行業(yè)將形成“3+X+n”格局

        鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“規(guī)劃”）明確了寶鋼、鞍本、武鋼3大央企在兼并重組中的領(lǐng)頭地位，這三個(gè)大型央企未來(lái)將擔(dān)負(fù)起全國(guó)范圍內(nèi)的兼并重組重?fù)?dān)，我們認(rèn)為也只有這三家企業(yè)有能力、有資金來(lái)進(jìn)行跨省域的對(duì)其他大型鋼企的兼并，這也已經(jīng)明確得到國(guó)家的支持。

        一些產(chǎn)鋼大省則會(huì)重點(diǎn)支持省內(nèi)鋼企的聯(lián)合重組，形成若干個(gè)大型省屬鋼鐵企業(yè)，這即是我們所謂的“X”。目前來(lái)看，河北鋼鐵、山東鋼鐵、天津市內(nèi)鋼企以及太鋼對(duì)山西省內(nèi)鋼企重組已經(jīng)比較明確。我們認(rèn)為，地方政府的決策在其中會(huì)起到關(guān)鍵作用。另外，首鋼的情況特殊，可能會(huì)成為一個(gè)特例。

        我們認(rèn)為，未來(lái)很多中小型民營(yíng)鋼企要么是“國(guó)進(jìn)民退”被國(guó)有鋼廠合并掉、要么是幾家民企聯(lián)合重組。最終形成很多個(gè)與國(guó)有鋼廠共存的中小型民營(yíng)鋼企，這就是我們所謂的“n”。

        另外，“規(guī)劃”首次提出了鋼鐵企業(yè)跨省重組的鼓勵(lì)政策，我們認(rèn)為跨省重組進(jìn)度會(huì)隨之加快。從資本市場(chǎng)來(lái)看，我們認(rèn)為被明確為被兼并對(duì)象的公司有極大的投資機(jī)會(huì)，如寶鋼對(duì)包鋼和杭鋼的重組，鞍鋼對(duì)東北特鋼的重組，因此我們看好包鋼股份、杭鋼股份、撫順特鋼的投資價(jià)值。

出口退稅將調(diào)整

        3月25日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開(kāi)，決定從4月1日起，提高部分紡織服裝、輕工、鋼鐵、有色金屬等的出口退稅，而鋼材期貨的推出也將對(duì)鋼鐵行業(yè)構(gòu)利好。

        2009年1～2月我國(guó)累計(jì)出口鋼材僅347萬(wàn)噸，同比下降52%，1～2月我國(guó)鋼材產(chǎn)品出口的嚴(yán)峻形勢(shì)已經(jīng)引起了政府相關(guān)部門(mén)的重視。目前，我國(guó)鋼材產(chǎn)品出口報(bào)價(jià)較高，在國(guó)際市場(chǎng)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)際需求持續(xù)低迷，根據(jù)鋼協(xié)的預(yù)計(jì)3月份我國(guó)很可能成為鋼材凈進(jìn)口國(guó)。短期之內(nèi)扭轉(zhuǎn)這種不利局面的方法就是提高部分鋼材產(chǎn)品的出口退稅率。但是我們認(rèn)為出口退稅政策只能是短期之內(nèi)起到刺激出口的作用，由于影響出口的根本原因還是國(guó)際需求，鑒于目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化，鋼材出口不太可能恢復(fù)到去年的水平，全年鋼材出口量肯定會(huì)大幅下滑。

        我們預(yù)計(jì)此次出口稅收政策會(huì)有較大幅度變化，而且會(huì)向板材產(chǎn)品傾斜，預(yù)計(jì)目前出口退稅率5%的鋼材產(chǎn)品退稅率很可能提高到13%，沒(méi)有退稅的鋼材產(chǎn)品退稅率會(huì)提高到5～10%，而生鐵、鋼坯，長(zhǎng)材的關(guān)稅政策不變。

淘汰落后產(chǎn)能將繼續(xù)

        落后產(chǎn)能淘汰其實(shí)已經(jīng)進(jìn)行了有將近2年的時(shí)間，雖然國(guó)家確實(shí)淘汰了很多落后的產(chǎn)能，但是目前國(guó)家對(duì)產(chǎn)能的控制并不是很明顯，主要的原因是多數(shù)新建產(chǎn)能以淘汰相應(yīng)規(guī)模產(chǎn)能為前提，另外許多落后產(chǎn)能經(jīng)過(guò)技改就跳出產(chǎn)能淘汰的范圍，反而造成產(chǎn)能的提高，所以過(guò)去兩年內(nèi)，落后產(chǎn)能的淘汰并沒(méi)有有效的控制產(chǎn)能的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為落后產(chǎn)能淘汰應(yīng)該和環(huán)保監(jiān)管結(jié)合起來(lái)，主要采取市場(chǎng)的手段使落后產(chǎn)能切實(shí)被淘汰。在這個(gè)問(wèn)題方面，我們尚需觀察“規(guī)劃”的實(shí)際效果。

        盡管此次“規(guī)劃”的出臺(tái)，對(duì)行業(yè)中長(zhǎng)期的發(fā)展有一定的推動(dòng)作用，但是短期行業(yè)面臨的需求下降、鋼價(jià)低位徘徊、鋼廠盈利能力受擠壓等情況短期之內(nèi)難以得到根本的解決，行業(yè)景氣度依然低迷，因此我們維持對(duì)鋼鐵行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。

        對(duì)行業(yè)上市公司而言，我們認(rèn)為受到“規(guī)劃”影響的主要是有兼并重組概念的公司，推薦包鋼股份、杭鋼股份、撫順特鋼。另外承德釩鈦和攀鋼鋼釩將是國(guó)家推行HRB400鋼筋的最大受益者，推薦承德釩鈦。

中信建投



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