每經(jīng)記者  毛晉楠

        本報(bào)統(tǒng)計(jì)了A股史上5次重啟IPO前后的走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)不會(huì)因?yàn)镮PO而改變其原來(lái)運(yùn)行的趨勢(shì)。一位在資本市場(chǎng)征戰(zhàn)多年的資深市場(chǎng)人士指出，歷史不斷重演，這是證券市場(chǎng)永恒不變的故事，雖然歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重演，但是從前5次新股發(fā)行恢復(fù)后的市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，本次新股發(fā)行的恢復(fù)，在短期內(nèi)不會(huì)改變市場(chǎng)向上運(yùn)行的趨勢(shì)；況且，到創(chuàng)業(yè)板首只股票發(fā)行還有相當(dāng)一段時(shí)間，昨日市場(chǎng)的低開(kāi)高走并最終收出紅盤(pán)，已經(jīng)表明了市場(chǎng)的內(nèi)在運(yùn)行趨勢(shì)依然健康，后市有望創(chuàng)出新高。  

低開(kāi)高走  昨A股頂住創(chuàng)業(yè)板IPO壓力

        隨著證監(jiān)會(huì)公布創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法，這不但意味著籌備十余年之久的創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)，同時(shí)也意味著新股IPO在暫停半年之后即將重新開(kāi)閘。

        市場(chǎng)聞新股發(fā)行而色變。昨日，受創(chuàng)業(yè)板IPO辦法公布和周邊市場(chǎng)大跌雙重利空影響下，滬深兩市一改近期順風(fēng)順?biāo)淖邉?shì)，大幅低開(kāi)，盤(pán)中出現(xiàn)巨幅震蕩，然而逢低買(mǎi)盤(pán)依然強(qiáng)勁，在有色，保險(xiǎn)，創(chuàng)投、券商等板塊推動(dòng)下，大盤(pán)震蕩走高。收盤(pán)，滬綜指收于2373點(diǎn)，上漲15點(diǎn)，成交1377億元；深成指收于8982點(diǎn)，上漲72點(diǎn)，兩市合計(jì)成交2001億元，仍較前日有所放大。

        昨日早盤(pán)的大盤(pán)就像池子里突然放進(jìn)一條鯊魚(yú)，嚇得魚(yú)群驚慌失措。在創(chuàng)業(yè)板IPO創(chuàng)業(yè)板辦法公布后，滬深兩市分別大幅低開(kāi)45點(diǎn)和165點(diǎn)，開(kāi)盤(pán)后略有上沖，而后再度下跌，滬市一度失守2300點(diǎn)。

        盤(pán)中可謂冰火兩重天，早盤(pán)10點(diǎn)，保險(xiǎn)股、有色、地產(chǎn)盤(pán)中崛起，帶動(dòng)股指重返2300，并一路震蕩上揚(yáng)，收盤(pán)最終將股指打紅。

        盤(pán)中，受創(chuàng)業(yè)板即將推出消息刺激，創(chuàng)投概念大多大幅度高開(kāi)，多數(shù)個(gè)股呈沖高回落走勢(shì)，尾盤(pán)多數(shù)個(gè)股走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。

5次IPO重啟前后  4次趨勢(shì)不改

        其實(shí)在A股歷史上，共有6次時(shí)間較長(zhǎng)的IPO暫停，而從前5次的情況來(lái)看，其中有4次恢復(fù)IPO發(fā)行，都未對(duì)市場(chǎng)的中短期運(yùn)行趨勢(shì)產(chǎn)生影響，其中只有一次恢復(fù)新股發(fā)行之后，市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)產(chǎn)生了逆轉(zhuǎn)。

第一次重啟：延續(xù)下跌趨勢(shì)

暫停IPO時(shí)間：1994年7月21日~1994年12月7日

        1994年7月20日粵宏遠(yuǎn)A發(fā)行后，一直到當(dāng)年12月8日，中炬高新發(fā)行，新股暫停發(fā)行約5個(gè)月。

        期間大盤(pán)經(jīng)過(guò)一輪俯沖，從380點(diǎn)附近快速探底325.89點(diǎn)，之間大約在一周，隨后就展開(kāi)一輪大幅度上漲，至9月上旬，已經(jīng)飆升至1052.94點(diǎn)。此后至12月7日，又回到了650點(diǎn)附近。

        新股發(fā)行重新啟動(dòng)后，大盤(pán)繼續(xù)探底，并在次年的2月探底至524點(diǎn)附近。

第二次重啟：延續(xù)回落趨勢(shì)

暫停IPO時(shí)間：1995年1月19日~1995年6月9日

        1995年1月18日，儀征化纖招股后，到當(dāng)年6月12日，創(chuàng)業(yè)環(huán)保招股，期間新股暫停發(fā)行時(shí)間約5個(gè)月。

        期間大盤(pán)曾走出一波大幅度上漲行情，從524.43點(diǎn)起漲，到當(dāng)年5月漲到最高的926.41點(diǎn)，隨后展開(kāi)回調(diào)。

        隨后新股發(fā)行恢復(fù)，6月12日大盤(pán)已經(jīng)跌破700點(diǎn)，至7月初，大盤(pán)已經(jīng)跌至600點(diǎn)附近。

第三次重啟：出現(xiàn)反轉(zhuǎn)而上漲

暫停IPO時(shí)間：1995年7月5日~1996年1月3日

        1995年7月4日東方電氣公開(kāi)發(fā)行后的隨后一段時(shí)間內(nèi)，只有洛陽(yáng)玻璃、東北電氣兩家新股發(fā)行，到1996年1月4日，黔輪胎招股后，新股發(fā)行才密集進(jìn)行，因此，這段時(shí)間也可作為暫停新股發(fā)行來(lái)看待。

        這期間，大盤(pán)曾走出一段上漲行情，但是在一直無(wú)法突破800點(diǎn)，隨后展開(kāi)暴跌，至1996年1月初，大盤(pán)已經(jīng)跌至500點(diǎn)附近，而黔輪胎的新股發(fā)行后，大盤(pán)開(kāi)始構(gòu)筑底部，1月19日探底512.83點(diǎn)后，一路上行，展開(kāi)一輪大牛市，在當(dāng)年年底飆升至1258.69點(diǎn)。

第四次重啟：延續(xù)下跌趨勢(shì)

暫停IPO時(shí)間：2004年8月26日~2005年1月23日

        自雙鷺?biāo)帢I(yè)發(fā)行之后，新股發(fā)行再度暫停，到2005年1月，華電國(guó)際的發(fā)行宣告IPO重新啟動(dòng)。

        暫停期間，雖然也出現(xiàn)了多次的反彈，但是下降趨勢(shì)十分明顯，市場(chǎng)再度創(chuàng)出新低，新股發(fā)行重啟后，大盤(pán)出現(xiàn)了短暫的反彈，從1180點(diǎn)附近反彈至1300點(diǎn)之上，這次的反彈持續(xù)時(shí)間不到兩個(gè)月就直撲1000點(diǎn)。

第五次重啟：延續(xù)上漲趨勢(shì)

暫停IPO時(shí)間：2005年5月25日~2006年6月2日

        這是A股歷史上，新股發(fā)行暫停時(shí)間最長(zhǎng)的一次，因?yàn)楣筛牡膯?dòng)，新股發(fā)行暫停了一年，暫停期間，大盤(pán)開(kāi)始大幅度回升，新的牛市來(lái)臨。

        2006年6月5日，新老劃斷第一股中工國(guó)際招股，雖然導(dǎo)致了短期市場(chǎng)的回落，大盤(pán)從1700點(diǎn)附近最低回落到1512.52點(diǎn)，但隨后很快就創(chuàng)出新高，此后更是一路上漲到6000點(diǎn)之上。

管理層投石問(wèn)路IPO重啟沖擊尚待觀察

每經(jīng)記者  崔丹  毛晉楠

        創(chuàng)業(yè)板IPO辦法公布和立立電子上會(huì)這兩個(gè)事件都被市場(chǎng)理解為IPO重啟之舉，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這兩個(gè)事情對(duì)資本市場(chǎng)有重大負(fù)面影響。不過(guò)，多數(shù)分析人士認(rèn)為新股發(fā)行和創(chuàng)業(yè)板推出在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)會(huì)有影響，但并不會(huì)改變市場(chǎng)的趨勢(shì)。

        對(duì)于立立電子的再審核，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人已經(jīng)做出了有關(guān)澄清，稱(chēng)審核立立電子與重啟IPO無(wú)關(guān)。不過(guò)光大證券分析人士指出，立立電子的IPO重審是為了解決歷史遺留問(wèn)題，也是一個(gè)市場(chǎng)壓力測(cè)試?！叭绻袌?chǎng)承壓，我們認(rèn)為逐步推出新股發(fā)行應(yīng)該可以預(yù)見(jiàn)?！?br/>
        管理層選擇此刻重啟創(chuàng)業(yè)板IPO，是否預(yù)示著管理層對(duì)當(dāng)前點(diǎn)位的認(rèn)可呢？睿盟投資咨詢(xún)分析師張錫營(yíng)表示：“管理層只是在投石問(wèn)路，如果市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)于強(qiáng)烈，管理層并不會(huì)硬推IPO。如果市場(chǎng)沒(méi)有太大反應(yīng)，IPO也不可能無(wú)限期地拖下去。不過(guò)即使開(kāi)啟對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊也不會(huì)太大?！?br/>
        英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也表示：“IPO開(kāi)啟是市場(chǎng)的正常功能，如果一個(gè)市場(chǎng)只有投資功能沒(méi)有融資功能，這個(gè)市場(chǎng)是不完整的。如果IPO啟動(dòng)數(shù)量和資金籌碼的供應(yīng)能夠達(dá)到平衡，大盤(pán)穩(wěn)定的基礎(chǔ)是不會(huì)被打破的?！?br/>
        “昨日大盤(pán)低開(kāi)可能有一些IPO重啟對(duì)心理層面的沖擊，但從昨日收盤(pán)的情況來(lái)看創(chuàng)業(yè)板影響并不大。即使創(chuàng)業(yè)板上一百家公司，融資金額還不及一家大盤(pán)股，能分流多少資金呢？”興業(yè)證券策略分析師李彥霖并不認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的沖擊會(huì)很大。

        申銀萬(wàn)國(guó)的分析報(bào)告也指出，海外經(jīng)驗(yàn)表明創(chuàng)業(yè)板對(duì)主板市場(chǎng)影響呈中性，在許多國(guó)家創(chuàng)業(yè)板推出前后對(duì)主板市場(chǎng)價(jià)格和成交量的影響都不大。有數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出后，主板市場(chǎng)依然按照原有的趨勢(shì)運(yùn)行，沒(méi)有因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的推出出現(xiàn)明顯波動(dòng)或發(fā)生趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的情況。

        從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)更多是一個(gè)短期影響，并不能改變市場(chǎng)的大趨勢(shì)。分析人士指出，股票市場(chǎng)的趨勢(shì)，最根本的還是由基本面趨勢(shì)來(lái)決定的。其實(shí)投資者對(duì)新股發(fā)行的擔(dān)憂，更多來(lái)自于心理層面，其中的邏輯當(dāng)然來(lái)自于新股發(fā)行帶來(lái)新資產(chǎn)的供給，吸引資金分流到一級(jí)市場(chǎng)，則供求格局改變，市場(chǎng)下跌。

        業(yè)內(nèi)認(rèn)為，管理層在進(jìn)行融資調(diào)控中具有一定順周期性，因?yàn)樾鹿苫謴?fù)發(fā)行一般是建立在基本面趨勢(shì)轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)信心恢復(fù)的基礎(chǔ)之上，則新股恢復(fù)發(fā)行反而可能對(duì)應(yīng)了后期趨勢(shì)的上升。申銀萬(wàn)國(guó)的春季策略報(bào)告認(rèn)為，2季度市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)震蕩向上的走勢(shì)，甚至他們建議在市場(chǎng)下跌的過(guò)程中加大對(duì)股票的配置。“當(dāng)然管理層也不是每次都能判斷準(zhǔn)確，IPO重啟帶來(lái)的影響還有待觀察?！币晃蝗谭治鋈耸窟@樣表示。



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