每經(jīng)記者  任思強  莊春暉

        中國創(chuàng)業(yè)板推出后，可彌補國內(nèi)IT企業(yè)在納斯達克上市時遭遇的各種短板。但這并不意味著，國內(nèi)IT企業(yè)的上市之路暢通無阻。

        3月31日《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（以下簡稱暫行辦法）的出臺，讓大多數(shù)中國互聯(lián)網(wǎng)公司為之一振。且不說創(chuàng)業(yè)板推出的背后，意味著有多少企業(yè)開始夢想成為中國互聯(lián)網(wǎng)的“微軟”，網(wǎng)絡(luò)上瞬間冒出300多家擬申請上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)名單，足以證明互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對創(chuàng)業(yè)板上市的熱情。

        日前，北京正望咨詢有限公司總裁呂伯望在接受  《每日經(jīng)濟新聞》采訪時預(yù)計，中國創(chuàng)業(yè)板上市后，可以彌補中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在納斯達克上市時遭遇國情、經(jīng)濟、文化、語言上的短板。但這并不意味著，在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市之路已非常坦蕩。

“創(chuàng)業(yè)板更有利于本土企業(yè)”

        “中國公司在國內(nèi)上市，會收到比較好的市場效應(yīng)。雖然在納斯達克上市可以融到更多的資，但也有被海外投資者不認(rèn)可的風(fēng)險?！币患抑行⌒途W(wǎng)絡(luò)游戲公司老總劉婷透露，多數(shù)中國網(wǎng)絡(luò)游戲公司對創(chuàng)業(yè)板上市頗感興趣。

        《暫行辦法》的發(fā)布，也讓國內(nèi)最大的域名和網(wǎng)站托管服務(wù)提供商萬網(wǎng)創(chuàng)始人張向東開始衡量公司上市的最佳選擇。張向東表示，雖然“300多家擬申請上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)名單”中出現(xiàn)萬網(wǎng)的名字，但萬網(wǎng)現(xiàn)在仍在分析哪個市場更合適自己。

        “每個市場的群體特征有所區(qū)別，美國納斯達克的投資者對技術(shù)股比較懂行，愿意承擔(dān)風(fēng)險要求更高回報，但納斯達克畢竟在美國，要理解中國互聯(lián)網(wǎng)還是比較麻煩?！眳尾f。實際上，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市并非新鮮事，但在近年的實際運作過程中發(fā)現(xiàn)，海外創(chuàng)業(yè)板存在消息滯后以及嚴(yán)格的財務(wù)制度導(dǎo)致企業(yè)付出巨大財務(wù)成本等弊端。

        “中國企業(yè)選擇在中國創(chuàng)業(yè)板上市，將彌補納斯達克對中國國情、經(jīng)濟、文化以及語言上的諸多短板?！眳尾硎尽６@對于一家正處于成長階段的企業(yè)來說，風(fēng)險指數(shù)也會隨之下降。互聯(lián)網(wǎng)實驗室董事長方興東認(rèn)為，海外創(chuàng)業(yè)板曾經(jīng)孕育微軟、惠普這樣的國際巨頭，現(xiàn)在中國國內(nèi)也提供了這樣一個機制。

虛擬世界上市的尷尬

        但創(chuàng)業(yè)板的推出并不意味著，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在上市之路上的前景已經(jīng)非常坦蕩。

        《創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》規(guī)定，登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)最近兩年要連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。

        易觀國際網(wǎng)絡(luò)游戲分析師趙旭楓表示，對于這個門檻，目前國內(nèi)起碼有20~30家網(wǎng)絡(luò)游戲公司符合登陸創(chuàng)業(yè)板的盈利條件?！半m然創(chuàng)業(yè)板的尺度比預(yù)期的更放寬了，但還沒有像美國納斯達克那樣寬松，納斯達克對上市企業(yè)并沒有必須盈利的要求?！?br/>
        呂伯望表示，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展模式與傳統(tǒng)行業(yè)的模式不同，搶占先機是企業(yè)發(fā)展的重要特點，在擁有的技術(shù)、商業(yè)模式以及團隊完備的情況下  ，就需要足夠的資金支持企業(yè)搶占先機，這時的企業(yè)往往還沒有盈利，所以創(chuàng)業(yè)板對這類企業(yè)的融資需求來說是有門檻的。

        中國風(fēng)險投資門戶網(wǎng)站ChinaVenture分析師李瑋棟表示，從創(chuàng)業(yè)板上市暫行辦法來看，創(chuàng)業(yè)板并不會關(guān)注一個IT企業(yè)的盈利模式多樣化，但強調(diào)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與現(xiàn)實經(jīng)濟結(jié)合要緊密，并且可以拉動就業(yè)和實體經(jīng)濟。

        “從某種意義上講，互聯(lián)網(wǎng)公司的用戶量和流量都屬于比較虛擬的指標(biāo)，很難轉(zhuǎn)換成為可以評估的數(shù)據(jù)，而創(chuàng)業(yè)板上市后更傾向電子商務(wù)類以及社區(qū)型的互聯(lián)網(wǎng)公司。”李瑋棟分析，無論是銷售域名的公司，還是網(wǎng)絡(luò)游戲公司，由于產(chǎn)品價值主要依托于創(chuàng)新概念，雖然有機會獲得VC和PE的青睞，但能否在創(chuàng)業(yè)板上市還需要看政府態(tài)度。

        據(jù)悉，一家頗具規(guī)模的電子商務(wù)網(wǎng)站需要客服人員大致在千人以上，但一家網(wǎng)絡(luò)游戲公司的研發(fā)人員也不過300人上下。

        呂伯望擔(dān)心，因為中國主板市場不夠健全，股票價格不是圍繞價值波動，而這也將可能會影響創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展。對此，呂伯望建議管理部門要給創(chuàng)業(yè)板一個與主板市場不同的政策，將兩個證券市場之間隔離，這樣更有利于創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展。

　　　在創(chuàng)業(yè)板辦法公布后，一份首批登錄創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)名單迅速在坊間流傳?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者篩選發(fā)現(xiàn)，除去一些做網(wǎng)絡(luò)設(shè)備研發(fā)制造，網(wǎng)絡(luò)底層技術(shù)開發(fā)的衍生行業(yè)公司外，真正依托中國3億網(wǎng)民發(fā)展盈利模式的企業(yè)有5家，它們是天涯，多玩游戲網(wǎng)，蝸牛電子，萬網(wǎng)和新網(wǎng)互聯(lián)。

        這5家企業(yè)會不會在中國創(chuàng)業(yè)版上市？記者日前對它們進行了采訪和調(diào)查。請看下面的報道。

新網(wǎng)互聯(lián)

“符合上市盈利要求”

        對于公司在創(chuàng)業(yè)板上市的消息，新網(wǎng)互聯(lián)總裁兼CEO蔣群顯得格外低調(diào)。昨日他在一封郵件稱，“目前情況下，還是暫不就此事發(fā)表意見為佳?！?br/>
        但蔣群的低調(diào)并未降低外界對于新網(wǎng)互聯(lián)上市的關(guān)注度。一位業(yè)內(nèi)人士透露，在2009年3G牌照發(fā)放后，新網(wǎng)互聯(lián)便向用戶推出互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，就是在為準(zhǔn)備上市尋找更為可靠的盈利模式。

        同時，也有相關(guān)人士介紹，早已醞釀上市計劃的新網(wǎng)互聯(lián)，已經(jīng)符合中國創(chuàng)業(yè)板的盈利要求。

        據(jù)新網(wǎng)互聯(lián)官網(wǎng)資料顯示，截至目前，公司已經(jīng)形成具備14個分支機構(gòu)、400余人骨干業(yè)務(wù)團隊、覆蓋全國500個縣級以上城市的立體式營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)客戶已經(jīng)超過30萬。

        3G時代的到來，也將移動互聯(lián)網(wǎng)這樣一個新產(chǎn)業(yè)從幕后推向了前臺，瞬間成為全球資本聚集的焦點。在日前舉行的新網(wǎng)互聯(lián)2009年渠道大會上，新網(wǎng)互聯(lián)緊密圍繞3G應(yīng)用確定了其全新的戰(zhàn)略服務(wù)，推出“信息名址+雙模網(wǎng)站+雙模郵箱+雙模營銷”的企業(yè)移動應(yīng)用全面解決方案。蔣群在會上表示，中國的移動互聯(lián)網(wǎng)未來發(fā)展?jié)摿薮?，而他目前最關(guān)心的問題是如何把握這一契機。

每經(jīng)記者  任思強

萬網(wǎng)

“上市念頭醞釀已久”

        昨日，萬網(wǎng)創(chuàng)始人張向東在接受采訪時，對近期網(wǎng)絡(luò)上流傳的“登陸創(chuàng)業(yè)板候選名單”辟謠，“可能市面上有關(guān)人士分析了各個企業(yè)的條件，但每家公司的程序不同，萬網(wǎng)不能說會趕上第一批。”

        談到創(chuàng)業(yè)板的推出，張向東認(rèn)為這是一件好事，創(chuàng)業(yè)板是中小企業(yè)的重要融資渠道?！拔覀冋J(rèn)為創(chuàng)業(yè)板遲早是要推出，所以一直保持積極關(guān)注，也在了解有關(guān)的規(guī)則、要求?！睆埾驏|透露，萬網(wǎng)已經(jīng)找過國內(nèi)國外專家學(xué)者，對萬網(wǎng)在境外上市還是登陸創(chuàng)業(yè)板做過一些分析。對于《暫行辦法》中登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)盈利規(guī)定，張向東表示，萬網(wǎng)早超過創(chuàng)業(yè)板門檻。

        實際上，萬網(wǎng)上市的念頭早已在張向東腦海中徘徊許久，“萬網(wǎng)最初考慮上市，也沒有特別因素，只是想學(xué)一些上市公司的模式?！弊畛蹼A段，萬網(wǎng)主要是為企業(yè)提供域名注冊等基礎(chǔ)服務(wù)，之后發(fā)展為主機服務(wù)、企業(yè)郵箱、電子商務(wù)等整套關(guān)于企業(yè)上網(wǎng)、網(wǎng)站建設(shè)的一條龍服務(wù)。

        張向東介紹，萬網(wǎng)上市比較特殊的目的還有來自并購的考慮。實際上，通過資本運作完善整體布局已經(jīng)成為萬網(wǎng)發(fā)展重要手段。2008年12月，萬網(wǎng)通過股權(quán)置換的方式完成了對北京狼煙網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的收購，后者主要產(chǎn)品為  “超級站車”，為企業(yè)、個人提供自助網(wǎng)站建設(shè)服務(wù)，甚至還包括客戶關(guān)系管理、B2C和B2B的一些功能。

每經(jīng)記者  任思強

多玩

“我們不急于上市”

        與市場預(yù)期的不一樣，被業(yè)界列入“有望成為沖擊首批創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)名單”中的游戲垂直門戶，廣州多玩游戲網(wǎng)表示并不急于上市，“把公司業(yè)務(wù)做好了，上市是自然而然的事，到時候國內(nèi)或者國外都可以。”

        國內(nèi)外風(fēng)投此前對多玩游戲網(wǎng)的付出，當(dāng)然不只是期望定期分紅。多玩公司副總裁曹津坦言，多玩創(chuàng)業(yè)之初以及幾次融資，是往上市方面去設(shè)想的，公司的法律結(jié)構(gòu)也是按照海外的藍(lán)籌模式構(gòu)建的。但當(dāng)初與風(fēng)投簽訂的協(xié)議中對退出機制并沒有做非常嚴(yán)格的約定，投資方也沒有強制要求多玩今后在何地上市。

        “上市成功當(dāng)然能很快帶來高額回報，但我們還是有我們的夢想?！辈芙蛘J(rèn)為，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的準(zhǔn)入要求定得并不算高，但多玩網(wǎng)的夢想更多的是GOOGLE的創(chuàng)業(yè)故事，并非只是暴利的神話。

        曹津透露，公司目前的收入主要來自于網(wǎng)游企業(yè)和其他廠商投放的廣告，其次為網(wǎng)頁游戲方面的合作。今后這一模式可能會發(fā)生變化。

        2005年多玩游戲網(wǎng)初創(chuàng)時定位為游戲垂直門戶，類似于一個大型門戶網(wǎng)站的游戲頻道。如今，游戲資訊媒體的概念被逐漸淡化，多玩的服務(wù)范圍擴展到了更多泛娛樂的衍生品，形成了現(xiàn)在“媒體＋平臺”的模型。

        多玩游戲今后將更加強這個平臺，“我們就是給游戲‘送水的’，做一個給游戲產(chǎn)品提供所有資訊、工具和周邊產(chǎn)品的資源平臺。今后游戲行業(yè)一定會培育出一到兩家針對游戲進行服務(wù)的公司上市。我們希望在上市之前做得更好?！辈芙蛘f。

每經(jīng)記者  莊春暉

蝸牛

“正準(zhǔn)備上市材料”

        蝸牛電子有限公司，這家成立于2000年的國內(nèi)最早研發(fā)3D網(wǎng)絡(luò)游戲之一的科技公司，也將有望首批登陸中國創(chuàng)業(yè)板。上周，蝸牛電子收到一個好消息——公司已被國信證券列入向深圳證券交易中心推薦的最近一期的候選企業(yè)名單。蝸牛電子的相關(guān)部門正在準(zhǔn)備更多的報告材料，并對企業(yè)進行股份改制。

        蝸牛電子企盼進入資本市場的愿望已有很多年。公司負(fù)責(zé)人表示，上市能直接從資本市場融資，不用等著風(fēng)投等一輪輪投資，大大緩解了企業(yè)的資金壓力?！跋裎覀冞@種高技術(shù)含量、輕資產(chǎn)的公司，日常經(jīng)營都要去銀行抵押、貸款，固定資產(chǎn)又不多，非常麻煩。新的資金可更新公司的項目和資源，興建研發(fā)基地，拓展國內(nèi)外市場。”這句話道出了所有創(chuàng)業(yè)期的高科技公司的心聲。

        2008年3月創(chuàng)業(yè)板征求意見稿發(fā)布，蝸牛電子正式籌建起專門的上市辦公室，并在3月底確定了三方中介——券商是以做中小板塊知名的業(yè)內(nèi)評價較高的國信證券，會計事務(wù)所為北京京都會計事務(wù)所，律師事務(wù)所則選定了北京天銀律師事務(wù)所。

        2009年3月31日，期待已久的《暫行辦法》正式公布。蝸牛電子正在向深圳方面提交大量的相關(guān)材料。

        由于創(chuàng)業(yè)板相對于主板風(fēng)險較高，除了需要更多的企業(yè)情況介紹，深交所更關(guān)心的是企業(yè)的盈利模式。蝸牛電子已將自身盈利模式劃分為兩大塊：第一塊為常規(guī)的傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)游戲，收入來自于用戶的虛擬物品/道具消費。另一塊則類似公司即將推出的3D大型虛擬社區(qū)“第一虛擬”的模型，它將常規(guī)的B2B的模式改變?yōu)锽2B、B2C混合模式，設(shè)立直接面向用戶的虛擬商城。

每經(jīng)記者  莊春暉

天涯

“目前先練好內(nèi)功”

        《暫行辦法》發(fā)布當(dāng)天，天涯也發(fā)表了一份聲明：“天涯社區(qū)非常高興也非常擁護創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法的出臺。我們一直都在積極準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)臅r候上市，當(dāng)然隨著發(fā)展也不排除我們會做更合適的選擇。”天涯同時還表示，目前最重要的是要練好內(nèi)功，做一個有盈利能力的網(wǎng)絡(luò)社區(qū)。

        天涯在成立初期，始終沒有找到很好的盈利模式?？恐鴤鹘y(tǒng)營銷方式，天涯直到成立5年后才略有盈余。2005年底，天涯獲得了來自聯(lián)想投資、清科創(chuàng)投等機構(gòu)的聯(lián)合風(fēng)險投資，金額約為500萬美元。2007年8月，Google確認(rèn)已經(jīng)收購了天涯社區(qū)的部分股份，金額至今未明，但谷歌表示沒有控股天涯。天涯最近一次的投資消息發(fā)生在去年，2008年9月，天涯網(wǎng)披露一筆金額高達2億元人民幣的融資成功。

        天涯網(wǎng)CEO邢明曾試圖再多增加一些商業(yè)廣告，但遭到網(wǎng)友的強烈反對。2008年，Google與天涯展開了深度的戰(zhàn)略合作，并推出了  “天涯問答”、“來吧”等系列產(chǎn)品。借鑒Google的Adsence精準(zhǔn)廣告模式，天涯開始嘗試名為“Adtopic”的推薦話題廣告服務(wù)。刑明認(rèn)為，這一結(jié)合了社區(qū)的互動特點的創(chuàng)新手段將得到更多廣告主的認(rèn)可，并幫助社區(qū)類網(wǎng)站走出盈利困境。刑明預(yù)計天涯  “2008年利潤有望達到2000萬，下一年將有望達到8000萬，利潤甚至可能有8倍到10倍的增長?！?br/>
        2007年年中，邢明曾表示天涯正醞釀2009年國內(nèi)上市。在他認(rèn)為，天涯的品牌、用戶等都集中在華人市場，國內(nèi)上市對天涯來說具有本土優(yōu)勢。2008年創(chuàng)業(yè)板意見稿出臺討論時，刑明也屢次表示  “創(chuàng)業(yè)板明確的市場定位和巨大的發(fā)展?jié)摿ξ宋覀儭薄?br/>
        但是，在創(chuàng)業(yè)板真正要推出的關(guān)鍵時刻，天涯的上市熱情卻一下子冷淡下來——業(yè)界普遍認(rèn)為，可能是由于其財務(wù)指標(biāo)尚未達標(biāo)，現(xiàn)行模式不具可持久盈利性。

每經(jīng)記者  莊春暉



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