每經(jīng)記者  張昊

        “原油、成品油現(xiàn)貨連續(xù)交易”采用標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金方式、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算、杠桿比例1：5、類(lèi)似黃金T+D交易模式的“準(zhǔn)期貨交易”，交易單位1手（10噸）。

        近日有報(bào)道稱(chēng)，上海石油交易所（下稱(chēng)上油所）對(duì)原油、成品油現(xiàn)貨連續(xù)交易合約編制工作已經(jīng)完成，并準(zhǔn)備于近期正式推向市場(chǎng)。昨日上油所相關(guān)人士也對(duì)記者確認(rèn)了這則消息，但是對(duì)于具體細(xì)節(jié)，合約審批情況并沒(méi)有透露。

        不過(guò)廣發(fā)期貨分析師劉孝毅認(rèn)為，在成品油市場(chǎng)管制體制下，合約報(bào)批應(yīng)該存在一定難度。另外，即使最后報(bào)批成功，市場(chǎng)也缺乏豐富的參與主體，合約活躍程度不被看好。

大型冶煉企業(yè)壟斷市場(chǎng)

        現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)主要被三四家大型國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)，這些企業(yè)對(duì)原油價(jià)格有相當(dāng)大的壟斷性。另外成品油市場(chǎng)也主要受?chē)?guó)家調(diào)控，價(jià)格主導(dǎo)權(quán)不在市場(chǎng)。而在去年末成品油新的定價(jià)機(jī)制在發(fā)改委牽頭下也獲得審批，成品油零售價(jià)格實(shí)行最高零售價(jià)格，并適當(dāng)縮小流通環(huán)節(jié)價(jià)差。同時(shí)，將原允許企業(yè)根據(jù)政府指導(dǎo)價(jià)格上下浮動(dòng)8%降為4%。在新的價(jià)格機(jī)制下，國(guó)際原油連續(xù)20日漲跌幅超過(guò)4%，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格就進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

        成品油定價(jià)機(jī)制在去年末全面啟動(dòng)后，民營(yíng)企業(yè)此前優(yōu)勢(shì)逐步減弱。在我國(guó)現(xiàn)有體制下，除了中石化、中石油、等少數(shù)幾家大型企業(yè)有原油進(jìn)口配額外，對(duì)于產(chǎn)量高達(dá)8800萬(wàn)噸左右的眾多地方煉油廠來(lái)說(shuō)，進(jìn)口原油配額卻只有1700萬(wàn)噸左右，有些甚至根本不具備進(jìn)口原油資質(zhì)，同時(shí)也不得加工進(jìn)口原油。在這樣的情況下，很小的原料采購(gòu)并不能滿足企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。因此這些地方煉廠不得不采用燃料油作為煉化的主要原料。

合約被批有制度障礙

        國(guó)際期貨黎斌杰認(rèn)為，地方煉廠結(jié)構(gòu)靈活，如果給他們機(jī)會(huì)允許進(jìn)口原油的話，他們的技術(shù)、成本、利潤(rùn)很可能較國(guó)有企業(yè)更具有優(yōu)勢(shì)。另外，如果地方煉廠全部開(kāi)工的話，他們提供的成品油將占全部市場(chǎng)15%以上，因此地方煉廠蓬勃發(fā)展必然影響到大型國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)份額，這也是部分人不愿看到的現(xiàn)象。

        黎斌杰告訴記者，在弄清楚目前市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制后，上油所推出原油現(xiàn)貨連續(xù)交易還是存在一定難度。因?yàn)楹霞s一旦掛牌，交易模式類(lèi)似于上海黃金交易所黃金T+D交易，當(dāng)天可以申報(bào)交割。買(mǎi)賣(mài)雙方交割活動(dòng)，意味著地方煉油廠通過(guò)交易所能夠很容易買(mǎi)到原油，這將與石化企業(yè)卡住地方煉油廠貨源相矛盾。

        不過(guò)廣發(fā)期貨分析師劉孝毅認(rèn)為，在原油交割的過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)賣(mài)給民營(yíng)企業(yè)，可能存在制度障礙。但是上油所發(fā)展的會(huì)員如果是這些大型國(guó)企下屬單位，交割過(guò)程中就是國(guó)有之間交易，這或許還有實(shí)施的可能，但這最終還是要看上油所怎樣操作。

合約活躍度不看好

        “因?yàn)槭亲兿嗟钠谪浗灰?，?guó)家對(duì)中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易審批還是比較嚴(yán)格。即使最終上油所能夠順利推出原油和成品油的中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨連續(xù)交易，但是合約參與熱情度恐怕并不理想?！崩璞蠼苷J(rèn)為。

        上油所目前醞釀推出的品種是原油、成品油現(xiàn)貨連續(xù)交易合約，其中成品油主要交易標(biāo)的為93#汽油和0#柴油。先以成品油合約看，由于價(jià)格受政府管制，市場(chǎng)化程度不夠，因此品種活躍程度并不看好。

        對(duì)于原油現(xiàn)貨合約，國(guó)際期貨黎斌杰認(rèn)為，中石油、中石化等國(guó)內(nèi)幾家大型企業(yè)占了80%左右市場(chǎng)份額，其余20%是屬于一些小公司，他們無(wú)需再走這個(gè)通道，靠自身的實(shí)力就可以將價(jià)格醞釀到自己理想目標(biāo)。即使從避險(xiǎn)需求考慮，黎斌杰認(rèn)為，中小貿(mào)易可能會(huì)有點(diǎn)興趣，但是對(duì)于中石化這類(lèi)企業(yè)有審批資格可以在國(guó)外做套保，另外，很多大型地方煉廠也可以通過(guò)中間做外盤(pán)交易。

搶占市場(chǎng)沒(méi)有多少意義

        銀河期貨分析師陳朝澤認(rèn)為，對(duì)于品種的活躍度而言，還是要看國(guó)家的定價(jià)權(quán)能否放開(kāi)，放開(kāi)定價(jià)權(quán)更多人才會(huì)參與進(jìn)來(lái)。如果定價(jià)權(quán)不放開(kāi)，還是以中石化、中石油控制的，市場(chǎng)活躍情況不被看好。另外因?yàn)閴艛鄡?yōu)勢(shì)明顯，中石化、中石油本身也不愿參與到這個(gè)市場(chǎng)。

        “雖然定價(jià)權(quán)放開(kāi)是一個(gè)趨勢(shì)，但這將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，即使原油現(xiàn)貨交易能成功推出，但是并不見(jiàn)得能夠促進(jìn)上海期貨交易所推出原油期貨，如果不具備更多市場(chǎng)參與主體，即使現(xiàn)在搶先占領(lǐng)市場(chǎng)份額也都失去了根本意義?！标惓瘽裳a(bǔ)充到。



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