每經(jīng)記者  王硯丹

        廣發(fā)證券，這個讓延邊公路27400多名股東苦苦等待兩年多的“東家”，究竟何時能夠成功借殼上市？昨日尾市的盤面或已透露些許玄機。

        遼寧成大、吉林敖東和中山公用，廣發(fā)證券的三個上市公司股東、市場俗稱的“廣發(fā)三寶”，在昨日一路震蕩上行后，最終在臨近收市時統(tǒng)統(tǒng)站上漲停板。其中，中山公用還創(chuàng)出自去年10月底反彈以來的新高。

        如此“統(tǒng)一”的步調(diào)，令市場不禁產(chǎn)生聯(lián)想：廣發(fā)證券借殼獲批的日子近了？那條漫漫上市路上，還有幾塊絆腳石？成功上市后，估值能有幾何，“廣發(fā)系”又是否能“雞犬升天”？請看《每日經(jīng)濟新聞》記者為您帶來的分析報道。

上市障礙還剩什么？

“廣發(fā)三寶”的聯(lián)袂表演，已經(jīng)很久沒有出現(xiàn)過了。而昨日其他券商股并未有太強的表現(xiàn)。

        “顯然，他們的漲停與券商股本身無關(guān)。”一位市場人士表示，“這是廣發(fā)系走出的獨立行情。”

        該人士表示，廣發(fā)證券借殼延邊公路已經(jīng)拖了兩年多時間，其中最大的障礙便是董正青的案子，而前期董正青案最終結(jié)案，可以說是掃清了廣發(fā)上市的一大障礙。“董正青的案子早已被定性為個人犯罪，和廣發(fā)證券無關(guān)。既然是個人行為，不是公司行為，那么相信不會對廣發(fā)的借殼構(gòu)成致命的影響。”

        早在2006年6月，S延邊路就公布了股權(quán)分置改革暨廣發(fā)證券借殼上市方案，并于當(dāng)年10月獲得股東大會審議通過。隨后該方案的相關(guān)材料被上報至證監(jiān)會。但是2007年5月，廣發(fā)證券借殼一事卻被爆出內(nèi)幕交易案，且被公安部立案調(diào)查。同年6月，公司原總裁董正青忽然辭職并于7月被批準逮捕。

        就在上月底，“董正青案”二審終審，維持一審原判，董正青等人獲罪，從而給這一場曠日持久的懸案畫上了句號。市場將焦點再次投向了廣發(fā)證券的上市進程。

        盡管從去年9月16日開始，由于A股市場長時間深幅調(diào)整，證監(jiān)會停止了新股發(fā)行審核，但是西南證券已于今年2月26日成功借殼*ST長運上市，另一家券商國海證券借殼SST集琦也取得了重大進展。廣發(fā)證券借殼之路似乎柳暗花明。

上市能值多少錢？

        “廣發(fā)三寶”發(fā)飆了，廣發(fā)證券借殼也看到了希望，一旦廣發(fā)證券借殼成功，S延邊路就會復(fù)牌，那么復(fù)牌后股價到底能值多少錢？

        本周，閩閩東股改復(fù)牌，復(fù)權(quán)后的漲幅一度高達160%。而對于停牌已兩年多的S延邊路，被借殼復(fù)牌后的想象空間似乎更加無限。

        相關(guān)資料顯示，廣發(fā)證券是一家以地方政府為后盾、深諳市場化運作、競爭優(yōu)勢和成長空間兼?zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)券商。這種綜合實力一旦和上市融資相融合，將有望進一步提升公司的發(fā)展水平和競爭實力。而作為A級的創(chuàng)新類券商，廣發(fā)在融資融券和股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)中均具有先發(fā)優(yōu)勢。

        國金證券認為，在目前的券商估值水平下，廣發(fā)證券在上市后可以享受800億元的市值，相當(dāng)于中信證券總市值的50%，海通證券總市值的73%。而廣發(fā)證券借殼以后的總股本為25.07億股，按照800億元總市值計算，其合理股價應(yīng)該為31.91元。

        如果達到上述股價，S延邊路復(fù)牌后的合理漲幅應(yīng)該超過200%！

“廣發(fā)系”價值重估？

        而對于“廣發(fā)三寶”，根據(jù)有關(guān)資料，吉林敖東、遼寧成大和中山公用分別持有25.78%、25.94%和14.25%的廣發(fā)證券股權(quán)，最初投資成本分別為5.53億元、4.56億元和20.04億元。另外，吉林敖東還持有S延邊路46.16%股權(quán)，初始投資金額為1.56億元。

        國金證券指出，經(jīng)過測算，借殼完成后，每股遼寧成大股權(quán)隱含0.694股廣發(fā)證券股權(quán)；相當(dāng)于每股遼寧成大隱含的廣發(fā)股權(quán)價值將高達22.34元；每股吉林敖東隱含的廣發(fā)股權(quán)約為1.083股，折合每股吉林敖東隱含的股權(quán)價值為35.1元。

        一位策略分析師指出，若廣發(fā)證券借殼上市能夠完成，這三家公司在相當(dāng)長時間里還是不能賣出相應(yīng)的限售股；但是廣發(fā)證券上市本身就將對其是一件大大的好事。

        該分析師認為，首先，廣發(fā)證券本身質(zhì)地較好，能夠給上市公司帶來相當(dāng)豐厚的投資收益；其次，如果廣發(fā)證券以后能夠通過資本市場融資補充資本金，無形中也會間接提升參股公司的內(nèi)含價值。另外，上市以后，廣發(fā)證券就有了明確的市場估值，“假設(shè)吉林敖東所持有的廣發(fā)證券股權(quán)市場價值200億元，那么吉林敖東的總市值就不應(yīng)該比200億元少，從而對吉林敖東的股價構(gòu)成一定支撐。對于遼寧成大和中山公用也是一樣的道理。”

        國金證券研究所在此前給予了吉林敖東和遼寧成大“買入”評級，認為其合理價位分別為37.60元和28.34元。



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