每經(jīng)記者  鞏萬龍  李娜

        本周，投資者信心被復蘇的經(jīng)濟數(shù)據(jù)強烈提振，流動性充裕推動滬指站上年線。同時，基金在本周傳遞出頗出積極的信息，對于后市，“基”調(diào)樂觀，最新倉位數(shù)據(jù)也顯示，增倉已成為基金的主流趨勢，由此，一幅基金后市操作的全景圖已展現(xiàn)在我們的面前，

【基金倉位變動】

增倉成為基金主流趨向

　　　　從本周基金倉位變化來看，基金倉位繼續(xù)上升，已經(jīng)接近牛市中的高點。而具體基金之間的分化有所減小，減倉基金明顯縮減，增倉則成為主流。從倉位變化上看，越來越多的基金開始轉(zhuǎn)向牛市思維，在提高倉位的同時在結(jié)構(gòu)調(diào)整上也更加積極，傾向于進攻性配置。

股基增倉超3%

        德圣基金研究中心4月16日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位均有明顯上升。股票型基金可比平均倉位為79.38%，比前周大幅上升3.17%；偏股混合型基金平均倉位為75.01％，相比前周上升3.19%；配置混合型基金平均倉位62.66％，比前周上升3.33%。測算期間滬深300指數(shù)上漲6.73%，有一定的被動增倉效應；扣除被動增倉效應后，各偏股類型基金主動增倉幅度在2%以下，仍是較明顯的主動增倉。

        其他類型基金平均倉位也均有不同幅度上升：轉(zhuǎn)債混合基金平均倉位42.85%，相比前周上升2.8%；偏債混合基金平均倉位24.38%，基本與前周持平；保本基金平均倉位16.17%，上升4.9%；債券型基金平均持有股票6.19%，基本與前周持平。

基金分歧縮小

        同時，本周基金倉位操作的分化有所減弱，增倉成為主流。測算數(shù)據(jù)顯示，扣除被動倉位變化后，本周144只基金主動增倉幅度超過2%，其中主動增倉5%以上的基金有65只；增倉的范圍和幅度與前周基本相當。但主動減倉的基金范圍明顯縮小，主動減倉超過2%的基金數(shù)量有50只，其中17只基金主動減倉5%以上。

        從基金公司來看，本周規(guī)模較大的基金中景順長城、招商增倉明顯，易方達、匯添富、交銀施羅德近幾周倉位提升，結(jié)構(gòu)調(diào)整顯著，近幾周業(yè)績也迅速提升。本周招商、易方達旗下基金增倉也較為明顯。而南方旗下基金則分歧明顯，既有保守減倉，也有高位繼續(xù)增倉的基金。

基金看多成主流

        德圣基金研究中心認為，在短暫調(diào)整后股市重拾升勢，基本面數(shù)據(jù)和資金狀況都繼續(xù)支持股市維持較高的熱度。在這種市場狀況下，基金的操作傾向越來越積極。雖然部分基金一直保持著相對謹慎，但選擇跟上市場步伐的基金越來越多。不少之前策略偏謹慎的基金都在近一月選擇了明顯的策略轉(zhuǎn)向，而前兩周有所減倉的基金再度增持，也驗證了以往戰(zhàn)術(shù)性減倉的判斷。在增倉的同時，基金在持倉結(jié)構(gòu)上也在進行積極調(diào)整，越來越多的基金開始將持倉結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向相對高風險的行業(yè)，即進攻性較強的行業(yè)。近兩周表現(xiàn)強勢的煤炭等板塊明顯可見基金增倉的跡象。因此，從倉位和結(jié)構(gòu)上可以看出，基金的投資思路越來越接近牛市中的積極心態(tài)，這也導致偏股基金的平均倉位水平接近牛市高點。

        德圣基金研究中心同時表示，在流動性充裕的市場環(huán)境下，預期改善的投資線索將會繼續(xù)支持市場在高位維持震蕩；基金積極轉(zhuǎn)變思路希望在此趨勢下分享眼下的投資機會；但對有前瞻性的基金來說，預判這種投資邏輯何時可能發(fā)生變化是更加重要的。

【基金配置風向】

家電股進入多家基金視野

　　　　博時基金：看好內(nèi)需，看好消費強勁受益的品種，而對產(chǎn)能供應龐大并市場整合遙遙無期的行業(yè)持回避的態(tài)度。

        景順長城：關(guān)注創(chuàng)投、新能源等主題類的投資機會以及將會明顯受益于信貸和流動性增加的金融、地產(chǎn)及資源品以及部分出口相關(guān)行業(yè)的短期機會。

        長盛基金：短期內(nèi)，投資類、周期類品種走勢將繼續(xù)超過穩(wěn)定類和抗周期類行業(yè)。重點關(guān)注券商、地產(chǎn)、有色、煤炭、汽車等品種。

        建信基金：房地產(chǎn)回暖在旺季到來時預計還可以持續(xù)。而房地產(chǎn)的回暖對其相關(guān)的一些行業(yè)，例如家電等，也會產(chǎn)生帶動作用。

        信誠基金：關(guān)注主題性投資板塊和基本面出現(xiàn)改善的板塊，如有色、建材、房地產(chǎn)、保險等。

        長城基金：積極參與三類主題投資：受益于政府刺激政策推動的行業(yè)，如機械設(shè)備、交運設(shè)備、建筑建材、化肥農(nóng)藥、家電等；配置和積極參與市值較小、估值較高的主題性或成長性的行業(yè)，如高科技、新能源、3G等；流動性充裕下對經(jīng)濟數(shù)據(jù)反彈而形成的復蘇預期的行業(yè)，如房地產(chǎn)、金屬等。

        國投瑞銀：“超配”建筑、電力設(shè)備、家電、醫(yī)藥股。

        大摩華鑫：注重行業(yè)與主題投資的有機結(jié)合，重點在新材料、新能源設(shè)備及部件、環(huán)保節(jié)能、醫(yī)藥及醫(yī)療保健、教育、精細化工、電信及服務、信息服務、水電、金融、金融服務、軍工、高科技裝備制造等領(lǐng)域發(fā)掘長期可信賴的資產(chǎn)。

        中海基金：超配證券保險等行業(yè)景氣上行的金融行業(yè)。持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)走勢，超配可選消費品，包括房地產(chǎn)，白色家電，汽車，旅游等。靈活增持汽車零配件，輕工制造，電子產(chǎn)品和港口航運股。

        國海富蘭克林：關(guān)注估值較低的鋼鐵，食品飲料，醫(yī)藥；回避已經(jīng)較充分透支預期的機械，建材，電力設(shè)備，有色。

【基金現(xiàn)身說法】

倉位高低與業(yè)績優(yōu)劣已不成正比

　　　　從目前情況來看，基金業(yè)績差距被進一步拉大，其實，造成這一情況的因素是多方面的，但是，買入點位和股票成長性的選擇或許是其中的重要一環(huán)。

        其實，在小牛市行情已經(jīng)演化成一種趨勢時，板塊和個股機會不再為大盤漲跌馬首是瞻，這也造成倉位控制對基金業(yè)績的貢獻率大大降低。

        據(jù)記者了解，某合資公司旗下的股基在去年年底時平均倉位在65%左右，而當時行業(yè)平均水平為70%，新基金倉位甚至不足30%，這使得該基金公司基本上算是踏空了本輪反彈行情，部分基金業(yè)績當初出現(xiàn)墊底。

        直到3月前后，該公司才將股基倉位整體上移至行業(yè)平均水平。

        該基金公司內(nèi)部投研人士曾對記者表示，經(jīng)過前期加倉，公司目前的開放式股票型基金的倉位已經(jīng)高于行業(yè)平均水平。但是，由于建倉成本和買入時點的滯后，該公司的股基業(yè)績還是有些落后。

        同時，一基金公司在談到近期的投資策略時這樣表示，在過度寬松流動性和兩市持續(xù)天量成交面前，看空踏空機會成本在上升。

【基金重倉股表現(xiàn)】

年線上方二線基金重倉股開始發(fā)力

　　　　本周一，大盤突破2400點年線，一路攀升至2550點附近，隨后大盤開始大幅調(diào)整震蕩，上證50和滬深300指標股萎靡不振，而中小板題材股瘋長勢頭也漸漸出現(xiàn)回調(diào)勢頭，而多數(shù)基金公司重點配置的主流重倉股則趴著不動了，即使前期受年報利好的題材刺激的重倉股也上漲乏力，而二線基金重倉股則開始瘋狂表演。

        據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，本周一至周四，在362只基金重倉股中，累計漲幅超過10%的重倉股有57只，而占比58.9%的重倉股漲幅不足5%。而在本周表現(xiàn)滯后的基金重倉股中，包括格里電器、天威保變、深發(fā)展A、中國平安、山東黃金、金風科技、鹽湖鉀肥、東方電氣、貴州茅臺、萬科、保利地產(chǎn)、康緣藥業(yè)、中國人壽等主流重倉股。

        兩極分化，這或許是基金重倉股目前表現(xiàn)的最好特征，本周表現(xiàn)最好和最差的基金重倉股漲幅相差將近40%，即使同一行業(yè)下的基金重倉股的市場表現(xiàn)差距也頗大。

        例如地產(chǎn)股的萬科，該股橫盤整理兩月有余，最近一月漲幅也不過3%，這足以見得機構(gòu)對萬科的分歧之大，而招商、金地和保利分別大漲34%、22.5%和17.9%，華僑城大漲23.9%；又如招行最近一月滯漲，而浦發(fā)、興業(yè)和深發(fā)展節(jié)節(jié)攀升。

        受高送轉(zhuǎn)、創(chuàng)投和新能源等概念刺激，估值超高的非主流的中小盤基金重倉股領(lǐng)漲整個基金重倉股板塊。統(tǒng)計顯示，截至本周四，4月份漲幅超過20%的基金重倉股市盈率平均為38倍。

【基金最新動態(tài)】

基金一季度調(diào)研周期性上市公司

　　　　隨著2009年一季報的相繼披露，部分上市公司將今年一季度的基金行蹤再次曝光，從最近發(fā)布的一季報來看，今年一季度，基金對于周期性行業(yè)的上市公司比較感興趣。

基金關(guān)注周期性行業(yè)

        據(jù)遼通化工2009年一季報顯示，該公司一季度主營業(yè)務收入為7.84億元，同比下降25.5%；凈利潤為9843.1萬元，同比下滑24.1%，EPS約為0.08元，凈資產(chǎn)收益率為1.61%。

        與此同時，遼通化工該份一季報披露，今年一季度有兩家基金公司和一家券商研究機構(gòu)前往公司調(diào)研。3月12日和3月22日，深圳本地的兩家基金公司博時和南方分別前往遼寧盤錦調(diào)研  “十一五”項目建設(shè)和化肥市場發(fā)展。4月7日，長城證券又前往調(diào)研。

        盡管一季度業(yè)績不好看，但遼通化工去年凈利潤同比上升60.3%，而且去年四季度低點以來，該股股價接近翻倍，當時有7只基金新建倉了該股。

        無獨有偶，山推股份2009年一季報披露，山推股份在一季度迎來一家匯添富基金公司行業(yè)研究員的登門造訪。

        其實，早在去年四季度，在上海召開機構(gòu)交流活動中，上投摩根、匯添富、光大保德信和泰信四家基金公司，就宏觀調(diào)控、原材料等對山推股份的影響及工程機械行業(yè)現(xiàn)狀已有過交流。

        山推股份2009年一季報顯示，由于一季度投資收益和毛利率下滑明顯，山推股份2009年一季度主營業(yè)務收入和凈利潤分別實現(xiàn)15.6億元和8789.6萬元，分別同比下滑4.1%和50.9%，每股收益僅為0.12元。

基金調(diào)研后立即建倉

根據(jù)遼通化工一季報顯示，有4只基金新進建倉了遼通化工，其中就包括南方基金旗下的南方成分精選。

        具體來說，招商核心價值新建倉1952.76萬股，南方成份精選建倉1511.79萬股，嘉實穩(wěn)健和銀華核心分別建倉1152.97萬股和1099.99萬股。

        今年一季度，此前未持有山推股份的匯添富優(yōu)勢精選，建倉山推股份900.17萬股，而廣發(fā)聚豐更是大舉建倉2986.14萬股，光大保德信優(yōu)勢增持181.03萬股，光大保德信紅利減持50萬股，光大保德信量化核心持股不變。

        而上投成長則減持了415萬股，華安策略也有所減持。

被調(diào)研股分化明顯

        上述兩家被調(diào)研的上市公司均屬于周期性行業(yè)，兩家公司2009年一季度業(yè)績同比均下滑的背景下，但是基金公司去實地調(diào)研之后就在短時間增倉或建倉，這頗具深意。

        事實上，基金去年調(diào)研的對象幾乎囊括了本輪行情中的大部分白馬股和黑馬股，值得注意的是，基金公司在完成實地調(diào)研后，大多選擇增持或新進建倉調(diào)研品種，選擇了減持的極少，西飛國際、五糧液、贛粵高速、云內(nèi)動力、江淮動力均如是。

        當然，有了基金的調(diào)研，這些個股并沒有被打上穩(wěn)賺不賠的標簽。據(jù)記者粗略統(tǒng)計，3月1日至4月13日，在此時間段內(nèi)，滬深300指數(shù)累計上漲22.4%，362只基金重倉股算術(shù)平均漲幅約為25.5%，將近有51%的基金重倉股漲幅小于22.4%。也就是說，部分基金重倉股嚴重滯漲，基金重倉股的分化較為明顯。

        同時，遼通化工和山推股份這兩只股票近期表現(xiàn)不溫不火。





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