每經(jīng)記者  李凌霞

        連續(xù)開(kāi)庭審理六天后，昨日3位上訴法官一致判定電訊盈科不得實(shí)施私有化方案，一場(chǎng)小股民與大股東的直接利益對(duì)決，港證監(jiān)會(huì)及電訊盈科小股東獲勝。敗訴后李澤楷昨天表示可能上訴至香港終審法庭。

        幾經(jīng)波折后，電訊盈科（00008，HK）私有化案終于峰回路轉(zhuǎn)。在電訊盈科小股東的極力抗?fàn)幰约跋愀圩C監(jiān)會(huì)的據(jù)理力爭(zhēng)下，“小超人”李澤楷擬私有化電訊盈科的如意算盤落空。昨天傍晚，香港上訴法庭推翻了此前香港高等法院對(duì)于批準(zhǔn)電訊盈科私有化的裁決，電訊盈科私有化方案將無(wú)法落實(shí)。

第一棒：官司輸了私有化泡湯

        昨天下午5點(diǎn)左右，已經(jīng)在香港連續(xù)開(kāi)庭審理六天的電訊盈科私有化案終于審結(jié)，3位上訴法官一致判定香港證監(jiān)會(huì)勝訴，電訊盈科不得實(shí)施私有化方案。

        對(duì)于證監(jiān)會(huì)勝訴的結(jié)果，電訊盈科小股東表示非常欣喜，電盈小股東代表稱，“此次小股東能夠獲得平反，證明香港是有法治的地方，有權(quán)有勢(shì)的人并不能剝削小股東的權(quán)益?！?br/>
        而昨天法庭判決一出，電訊盈科也立即在其網(wǎng)站上掛出申明，“考慮到高等法院已于2009年4月6日的判決列出了明確的定論及理由，因此本公司對(duì)于上訴法庭的裁決表示失望?！彪娪嵱七€仍舊強(qiáng)調(diào)，其私有化的協(xié)議安排是公司應(yīng)其兩名主要股東要求向少數(shù)股東提出，提供了一個(gè)機(jī)會(huì)讓他們?cè)谀壳暗慕?jīng)濟(jì)情況下，通過(guò)全現(xiàn)金的要約將他們的公司股票投資套現(xiàn)。

        而事實(shí)上，在過(guò)去長(zhǎng)達(dá)六天的案件審理中，對(duì)于電訊盈科私有化目的到底是給小股東套現(xiàn)機(jī)會(huì)還是逼迫小股東出售股份，法官林文瀚已經(jīng)表示出質(zhì)疑。同時(shí)，在此輪審理中，證監(jiān)會(huì)代表律師除了堅(jiān)持上輪的電盈涉嫌在私有化投票中有“買票”行為，更是提出了對(duì)于電盈分拆股份令投票人數(shù)增多屬不合理，而主審法官羅杰志則質(zhì)疑電盈私有化的動(dòng)機(jī)，以及交易完成后向大股東派發(fā)特別股息的理由。

        在此輪審理中，面臨證監(jiān)會(huì)律師以及當(dāng)庭法官的種種質(zhì)疑，電訊盈科已經(jīng)失去了在上輪審理中占據(jù)的優(yōu)勢(shì)，最終不得不輸?shù)艄偎尽?br/>
        雖然電盈私有化被上訴法庭否決，但有消息稱李澤楷昨天在回復(fù)個(gè)別媒體的詢問(wèn)時(shí)表示，電訊盈科還將有可能就該案上訴至香港終審法庭。

第二棒：凈利下滑15%前景堪憂

在電訊盈科昨晚發(fā)布的申明中，電訊盈科強(qiáng)調(diào)“無(wú)論本公司是一間上市公司或私人公司，都會(huì)致力鞏固公司作為香港首屈一指的電訊服務(wù)商的地位?！?br/>
        而事實(shí)上的情況并非如電訊盈科所指的那么樂(lè)觀，電訊盈科前天晚間公布的年報(bào)業(yè)績(jī)顯示，該公司去年的業(yè)績(jī)出現(xiàn)高達(dá)15%以上的下滑。

        業(yè)績(jī)顯示，去年電訊盈科凈利潤(rùn)下降了15.37%，為12.72億港元，每股盈利18.78港分。由于私有化案件仍在審理過(guò)程之中，所以公司將延遲考慮派末期息。2007該公司的凈利潤(rùn)為15.03億港元。

        對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，電訊盈科表示，這主要是由于吸納客戶所需的成本上漲、重估投資物業(yè)所導(dǎo)致的虧損以及投資減值撥備而導(dǎo)致的。去年電訊盈科重估投資物業(yè)虧損高達(dá)3.96億港元，而投資減值撥備為1.61億港元。

        公  司  核  心EBITDA（EarningsBeforeInterest,Taxes,DepreciationandAmortization的縮寫(xiě)，即未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)）上升了3%為67.14億港元；計(jì)入盈大地產(chǎn)的綜合EBITDA上升9%至79.82億港元。而其核心分類業(yè)績(jī)及綜合分類業(yè)績(jī)則分別下降了14%及12%，為28.37億港元和35.29億港元。

        基于電訊盈科業(yè)績(jī)下滑的表現(xiàn)，昨天大摩及標(biāo)普等多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均降低了對(duì)電訊盈科的投資評(píng)級(jí)。

觀點(diǎn)：電盈輸了官司更輸了形象

        對(duì)于此次電訊盈科私有化案件，投資界各類人士都非常關(guān)注，而因?yàn)檫@是香港證券業(yè)內(nèi)的一次小股東直接與大股東的利益對(duì)決，其社會(huì)影響力較大。

        昨天，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪了多名在香港業(yè)內(nèi)人士，眾多業(yè)內(nèi)人士均表示，電訊盈科輸?shù)舻牟粌H僅是官司，更是輸?shù)袅嗽诠擅裥哪恐械暮眯蜗蟆?br/>
        農(nóng)銀證券分析師郭信麟表示，在私有化事件上，電訊盈科雖然鉆了一些法律空隙，但從香港證監(jiān)會(huì)一開(kāi)始高調(diào)的介入便注定了李澤楷等人私有化計(jì)劃不得人心，在此情形下，電盈輸官司是正常的。郭信麟還指出，由于在此次訴訟當(dāng)中，幾名電訊盈科高管都陷入指控，所以未來(lái)電盈還有可能面臨一場(chǎng)高層變動(dòng)，這必然對(duì)公司將帶來(lái)更多不利影響。

        另外，第一上海證券策略分析師葉尚志則對(duì)電訊盈科復(fù)牌后的股價(jià)表示不看好。葉尚志表示，因?yàn)樗接谢桨傅你裤剑娪蓛r(jià)上漲至4元以上，現(xiàn)在這個(gè)憧憬徹底破滅，其股價(jià)下跌也將成為必然，他預(yù)計(jì)復(fù)牌后的股價(jià)將跌至3.6元左右。葉尚志同時(shí)表示，目前香港電訊業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，電訊盈科未來(lái)將面臨艱難的挑戰(zhàn)。

        電訊盈科于4月16日停牌，停牌前報(bào)收4.12港元。

事件回放

        2008年11月4日，電訊盈科宣布其大股東盈科擴(kuò)展聯(lián)合中國(guó)網(wǎng)通提出150億港元將電訊盈科私有化。12月31日，電訊盈科再度宣布將此前的私有化方案提價(jià)，由原來(lái)每股4.2港元升至4.5港元。2009年2月4日，電訊盈科私有化方案在法院會(huì)議及股東大會(huì)上被獲通過(guò)。不過(guò)其后又傳來(lái)電盈私有化存在“買票”嫌疑，香港證監(jiān)會(huì)介入調(diào)查。

        2月24日，香港證監(jiān)會(huì)向高等法院申請(qǐng)準(zhǔn)許介入電盈私有化的法律程序，并獲批準(zhǔn)。2009年4月1日~2日，香港高等法院對(duì)電訊盈科私有化案件進(jìn)行為期兩天的聆訊，但未有判決。

        4月6日，香港高院宣布，電訊盈科私有化被獲通過(guò)，香港證監(jiān)會(huì)隨即表示將重新上訴至上訴法庭，并于當(dāng)晚獲批。

        4月16日~22日，香港上訴法庭對(duì)于電訊盈科私有化案進(jìn)行長(zhǎng)達(dá)六天的審理。期間案情跌宕起伏，港證監(jiān)會(huì)和電盈律師駁辯激烈，最終法庭裁決香港證監(jiān)會(huì)上訴獲勝，電盈私有化不得實(shí)施。



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