從公布的相關(guān)消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，零售行業(yè)在一、二季度仍難言好轉(zhuǎn)，但已出現(xiàn)積極因素，行業(yè)或在第三季度出現(xiàn)回升。

低迷數(shù)據(jù)中出現(xiàn)積極因素

        從一季度公布的相關(guān)消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，零售行業(yè)在寒冬中透出了些許暖意。

        總體來(lái)看，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2009年一季度的相關(guān)消費(fèi)數(shù)據(jù)中，還看不到零售行業(yè)明顯轉(zhuǎn)好的跡象。名義的社會(huì)消費(fèi)品零售總額3月份增長(zhǎng)14.70%，較1～2月份的15.20%有所放緩；CPI數(shù)據(jù)1～3月份分別為1.0%、-1.6%、-1.2%，依舊在低位；百貨店、超市主要經(jīng)營(yíng)的日用品、服裝、金銀珠寶、化妝品等的銷售依舊低迷（3月份數(shù)據(jù)未出來(lái)，預(yù)計(jì)仍不會(huì)有所起色）；消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)7個(gè)月下滑；1~2月份城鎮(zhèn)新增就業(yè)減少。

        然而，在總體低迷的消費(fèi)數(shù)據(jù)中，透露出些許積極的因素。受房地產(chǎn)成交回暖影響，2009年1~3月份家具零售額同比增24.1%、建筑裝潢材料同比增20.2%，較2008年第四季度環(huán)比有明顯的回升（雖然3月份增速又略有減緩），1～2月份家電產(chǎn)品同比增長(zhǎng)2.7%、也有所回升；一季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的實(shí)際增長(zhǎng)為11.2%，相對(duì)于2008年有所好轉(zhuǎn)；雖然2月份消費(fèi)者信心指數(shù)又創(chuàng)新低，但跌幅明顯收窄，有望未來(lái)2～3個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)回升。

        二季度行業(yè)整體仍難言好轉(zhuǎn)、三季度的回升值得期待。國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)的措施，使2009年一季度的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)積極變化。我們認(rèn)為，消費(fèi)者信心的恢復(fù)需要一個(gè)過(guò)程、零售消費(fèi)往往滯后于宏觀經(jīng)濟(jì)，2009年第二季度零售行業(yè)整體仍難有起色，而第三至第四季度之間出現(xiàn)明顯回升的機(jī)會(huì)值得我們期待。我們所統(tǒng)計(jì)的重點(diǎn)零售上市公司預(yù)計(jì)2009年第二季度的收入同比增速在-5%~0%之間、下半年收入同比增速有望提高到15%~20%之間  （2008下半年的基數(shù)相對(duì)較低），總體上，2009年全年的收入、凈利潤(rùn)同比增速將保持在10%左右。

估值較低值得關(guān)注

        零售板塊由于防御性特征、良好的現(xiàn)金流、自有物業(yè)的重估值高等因素，歷史上看相對(duì)于大盤的PE估值均有一定溢價(jià)。2009年以來(lái)的板塊滯漲行情使目前零售板塊的相對(duì)估值處于歷史底部區(qū)域。

        鑒于對(duì)行業(yè)下半年回暖的較為樂(lè)觀的預(yù)期、及相對(duì)估值處于低位，我們重點(diǎn)推薦如下個(gè)股。王府井：作為穩(wěn)健擴(kuò)張、管理優(yōu)秀的全國(guó)性連鎖百貨代表公司，理應(yīng)獲得一定溢價(jià)，目標(biāo)價(jià)30元；南京中商：公司管理改善趨勢(shì)明顯，目前的PS值（市銷率）處于零售上市公司最低端水平、凈利率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平、利潤(rùn)基數(shù)低，因此，未來(lái)公司管理的有效改善、凈利潤(rùn)率的回歸，將使公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)較大幅度的上升，業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)較強(qiáng)的彈性；蘇寧電器：家電銷售周期性更強(qiáng)、對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感度更高，在零售行業(yè)回暖中有望獲得更好的彈性增長(zhǎng)。另外，有定向增發(fā)預(yù)期的鄂武商A，管理優(yōu)秀、治理規(guī)范、增長(zhǎng)速度高于行業(yè)平均的歐亞集團(tuán)也可適度關(guān)注。

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