每經(jīng)記者  鞏萬(wàn)龍  發(fā)自深圳

        近期，大盤指標(biāo)股苦苦掙扎，二線藍(lán)籌股萎靡不振。年線失守，機(jī)構(gòu)減倉(cāng)，游資撤退，散戶殺跌，本輪反彈行情在4月底“告急”。

        面對(duì)撲朔迷離的5月市場(chǎng)，暴跌產(chǎn)生的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)一樣詭秘難測(cè)，對(duì)于倉(cāng)位已達(dá)牛市水平的基金公司來(lái)說(shuō)，她們或已陷入困局，她們必須要做出幾個(gè)棘手但至關(guān)重要的選擇。

現(xiàn)象一：增倉(cāng)空間有限  減倉(cāng)心有不甘

        從6000點(diǎn)高位減倉(cāng)開(kāi)始，絕大多數(shù)基金公司2008年一路斬倉(cāng)，今年1季度基金重拾信心，基金幾乎采取報(bào)復(fù)性加倉(cāng)，使得基金整體倉(cāng)位在今年1季度末就回到6000點(diǎn)牛市水平。

        值得玩味的是，最近一周多以來(lái)，盡管市場(chǎng)大幅調(diào)整，但基金并未有所行動(dòng)，基金倉(cāng)位繼續(xù)延續(xù)1季度較高的倉(cāng)位運(yùn)作水平，大型基金公司反倒謹(jǐn)慎中有所樂(lè)觀。

        據(jù)東方證券基金小組胡卓文研究測(cè)算，4月20日至4月24日，市場(chǎng)開(kāi)始調(diào)整時(shí)，基金未現(xiàn)集體減倉(cāng)舉動(dòng)，當(dāng)時(shí)基金整體平均倉(cāng)位為80.95%，相比前周上升1.02%，而基金二季度以來(lái)一直保持高倉(cāng)位運(yùn)作。

        具體來(lái)看，上述時(shí)間段內(nèi)，開(kāi)放式股票型基金和混合型基金平均倉(cāng)位分別為85.87%和71.96%，剔除市值上漲因素，兩類型基金主動(dòng)加倉(cāng)均超過(guò)3%。

        回顧2007年10月前后市場(chǎng)攀高至6000點(diǎn)時(shí)，火熱的持續(xù)營(yíng)銷讓國(guó)內(nèi)基金業(yè)的投研也一樣瘋狂，當(dāng)年開(kāi)放式股票型基金平均倉(cāng)位在三季度末和四季度末分別為84.95%和82.22%，而當(dāng)年年底時(shí)混合型基金倉(cāng)位也維持在70%左右，而當(dāng)前股基和混合型基金倉(cāng)位水平基本達(dá)到牛市水平。

        同時(shí)，最近，A股在年線附近反復(fù)掙扎，聚積了大量獲利盤的游資和散戶幾乎成了絕對(duì)的空方力量，而重倉(cāng)股今年表現(xiàn)平平的基金略顯  “鎮(zhèn)定”，已經(jīng)擁有牛市倉(cāng)位水平的基金后續(xù)可動(dòng)用的倉(cāng)位空間相對(duì)有限。

現(xiàn)象二：老基金遭贖回  新基金躊躇不前

        5月，伴隨著股指震蕩的加劇，基金業(yè)績(jī)上漲乏力一旦出現(xiàn)，贖回潮的發(fā)端幾乎是可以肯定。

        與之相比，被寄予厚望的新基金能否在硝煙和狂熱中準(zhǔn)確出手，這是一個(gè)很嚴(yán)峻的問(wèn)題。記者發(fā)現(xiàn)，出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，今年成立的新基金最近兩月建倉(cāng)速度越來(lái)越慢。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月28日，今年成立的新基金單位凈值最近一周平均跌幅僅為2.18%，最近一月單位凈值平均漲幅0.35%。

        從3月底成立的新基金看，新建倉(cāng)速度極慢，多數(shù)新基金單位凈值保持在面值附近，大多新基金凈值波動(dòng)幅度小于1.5%。最近一周，倉(cāng)位相對(duì)較重的南方滬深300下跌5.2%，而易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先和國(guó)海成長(zhǎng)動(dòng)力僅分別下跌2.2%和2.6%，而本月初成立的泰達(dá)品牌單位凈值下跌只有1.8%。

        作為想象中的后續(xù)炮彈，股票方向的新基金5月發(fā)行的數(shù)量有所減少。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，新基金首發(fā)規(guī)模為660.675億元，股票方向的總計(jì)募得446.52億元，而3月各家基金公司扎堆發(fā)行股基后，4月和5月發(fā)行的股基數(shù)量明顯減少，趕上了債基和貨基末班車的新發(fā)基金超過(guò)股基。

現(xiàn)象三：見(jiàn)好就收  還是刀口舔血？

        5月份，面對(duì)震蕩加劇的市場(chǎng)，基金還要面對(duì)一個(gè)棘手的問(wèn)題——是見(jiàn)好就收，還是要繼續(xù)有所行動(dòng)？

        記者查閱上市公司1季報(bào)后發(fā)現(xiàn)，從去年1600點(diǎn)開(kāi)始的這波行情中，多數(shù)基金選擇波段操作，僅有大規(guī)?；疬x擇長(zhǎng)期持有策略，地產(chǎn)和煤炭等權(quán)重板塊就是基金波段操作的典型。

        實(shí)際上，這種波段操作的方式本質(zhì)上體現(xiàn)為基金的擇時(shí)能力，即基金整體在做倉(cāng)位控制。

        同時(shí)，據(jù)記者了解，不少基金公司認(rèn)為，參與新能源這樣的題材股就應(yīng)該堅(jiān)持短炒策略。

        然而，今年A股有一個(gè)顯著特征就是，連續(xù)大跌后總有迅速大漲，做波段保收益有可能致使基金錯(cuò)過(guò)更好的收益。



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