每經(jīng)記者  劉琳  江旋

　　中國經(jīng)濟(jì)是否回暖，回暖的質(zhì)量如何，似乎通過分析官方數(shù)據(jù)就可以得出結(jié)論。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國家統(tǒng)計(jì)局和第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新宏觀數(shù)據(jù)之間存在三大矛盾，“看不懂”是不少市場分析人士對(duì)這些數(shù)據(jù)經(jīng)常使用的評(píng)價(jià)，這使得上述宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示的“回暖”跡象蒙上陰影。

        其中，用電量與工業(yè)增加值變化趨勢的矛盾、由中國物流與采購聯(lián)合會(huì)公布的官方PMI和里昂證券公布的機(jī)構(gòu)PMI之間的矛盾、進(jìn)出口大幅下滑與工業(yè)增加值回升和社會(huì)零售消費(fèi)品總額之間的矛盾，尤其令人困惑。

        是什么因素造成了上述指標(biāo)的矛盾態(tài)勢？這些因素又將對(duì)初顯抬頭之勢的中國經(jīng)濟(jì)增長帶來什么影響？  

工業(yè)增加值向上  用電量向下

　　　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“冰火兩重天”的現(xiàn)象在工業(yè)增加值與用電量的對(duì)比中尤為明顯。進(jìn)入今年以來，用電量連續(xù)數(shù)月同比大幅下滑。1~2月，我國用電量同比下降5.22%，3月后雖然降幅縮至4.02%，但仍然延續(xù)了負(fù)增長的態(tài)勢。

        形成鮮明反差的，是連續(xù)數(shù)月的工業(yè)增加值持續(xù)上升。今年1~2月工業(yè)增加值同比上升3.1%，而2月份的單月增值則高達(dá)11%。3月份該數(shù)據(jù)增速有所放緩，但仍然也保持了8.3%的同比增幅。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整因素

        事實(shí)上，官方已經(jīng)開始關(guān)注數(shù)據(jù)間的矛盾。昨日，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群在國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站發(fā)表署名文章《正確看待用電量負(fù)增長與經(jīng)濟(jì)正增長》。

        文章指出，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化是我國經(jīng)濟(jì)與用電量漲落趨勢相反的主因。多年以來，我國重化原材料行業(yè)正在經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。而從去年第四季度開始的經(jīng)濟(jì)下滑，也是重工業(yè)首當(dāng)其沖。“隨著高耗能產(chǎn)業(yè)的調(diào)整，電力需求明顯減少，發(fā)電能力過剩問題比較突出。”張立群表示，“而經(jīng)濟(jì)增長則更多地依靠耗能較低的輕工業(yè)，以及各類服務(wù)業(yè)支持，這就出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長水平相對(duì)較高，回落幅度較??；而發(fā)電量（用電量）增長水平則相對(duì)較低，增幅下降較大。”

        這一認(rèn)知是否能夠充分解釋工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)與用電量數(shù)據(jù)之間的反向變動(dòng)呢？對(duì)此，興業(yè)銀行資金運(yùn)營中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示：“經(jīng)濟(jì)增長仍然要更多依靠重工業(yè)，鋼筋水泥對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長的重要意義還是很大的。”

        據(jù)魯政委測算，截至2008年末，工業(yè)對(duì)我國GDP增長的貢獻(xiàn)大約占50%，其中重工業(yè)對(duì)工業(yè)增長的貢獻(xiàn)約占70%。粗算下來，重工業(yè)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長的意義大約有35%。

統(tǒng)計(jì)樣本多為大型企業(yè)

        那么還有哪些更具說服力的因素，造成了兩類數(shù)據(jù)的反差呢？中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春對(duì)本報(bào)記者分析：“要從工業(yè)增加值和用電量兩方面說。從統(tǒng)計(jì)范圍上講，工業(yè)增加值可能有所高估。由于這一數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)對(duì)象都是規(guī)模以上的企業(yè)，因此真正受經(jīng)濟(jì)下滑沖擊最大的中小企業(yè)、尤其是小企業(yè)，可能并沒有納入統(tǒng)計(jì)范圍。”

        從用電量角度，則可以發(fā)現(xiàn)這一數(shù)據(jù)反映了企業(yè)層面對(duì)前期市場預(yù)期過高的調(diào)整。“3月份用電量和發(fā)電量數(shù)據(jù)反映，從下半月開始，企業(yè)開工率出現(xiàn)回落。”劉元春表示，“由于財(cái)政刺激政策和去庫存化的影響，今年1~2月企業(yè)對(duì)市場預(yù)期有所提升。但隨后馬上發(fā)現(xiàn)需求面缺乏支撐，因此企業(yè)開工率反降自然會(huì)體現(xiàn)在電量數(shù)據(jù)上。”

進(jìn)出口持續(xù)疲軟  工業(yè)和消費(fèi)持續(xù)增長

　　“社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長如此迅速，我怎么沒有感覺到暖意？”東莞一位張姓玩具廠工人在看了一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長率后，很是困惑地對(duì)記者說。在他看來，由于時(shí)刻面臨工廠減產(chǎn)的壓力，自己今年反倒不敢花錢買東西了，廠里的玩具銷售也大不如前。

        令人感到困惑的還有一季度初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口額和工業(yè)增加值。專家在解釋這一系列矛盾時(shí)也指出，短期內(nèi)二者并不會(huì)直接吻合，但是從長期來看，很可能出現(xiàn)“香蕉球效應(yīng)”，即短期的回暖不可持續(xù)，進(jìn)出口的持續(xù)疲軟很可能在未來對(duì)工業(yè)和消費(fèi)的增長造成深層次打擊。

進(jìn)口疲軟的長期影響

一季度，原油進(jìn)口數(shù)量同比下降10.2%，金額同比下降58.6%。成品油進(jìn)口數(shù)量同比下降3.5%，金額同比下降49.4%。

        作為工業(yè)生產(chǎn)的原材料，一季度我國初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口量價(jià)齊跌，對(duì)外依賴程度很高的原油和鋼材進(jìn)口量價(jià)均有不同程度下滑。與此同時(shí)，一季度工業(yè)增加值增速為5.1%，3月份更是達(dá)到8.3%。

        海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，一季度進(jìn)口總額累計(jì)同比下降30.9%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，除去價(jià)格因素，原材料進(jìn)口和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)事實(shí)上存在背離的現(xiàn)象。

        去庫存化被認(rèn)為是這一背離現(xiàn)象出現(xiàn)的原因之一。國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部副主任祝寶良昨日發(fā)表文章指出，“去庫存”進(jìn)程加劇了工業(yè)生產(chǎn)下滑。企業(yè)為了出清存貨被迫放緩生產(chǎn)，由此導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)增速大幅下降。

        多位專家普遍提到了上述因素，進(jìn)口持續(xù)低迷的原因之一就是企業(yè)需要消化庫存產(chǎn)品。魯政委認(rèn)為，一季度工業(yè)增加值增長在很大程度上是源于擴(kuò)張性的財(cái)政政策。因?yàn)橛型顿Y的支撐，工業(yè)表現(xiàn)出了不同于進(jìn)出口的表現(xiàn)。除了去庫存化，初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口還需要考慮預(yù)期價(jià)格的變化。

        商務(wù)部研究院對(duì)外貿(mào)易研究部副主任李健分析，工業(yè)生產(chǎn)使用的初級(jí)產(chǎn)品中，進(jìn)口只占一部分，所以工業(yè)增加值和進(jìn)口不是完全對(duì)等關(guān)系。但進(jìn)口如果持續(xù)疲軟則意味著未來工業(yè)增加值增長的勢頭放緩。

出口慘淡長期將影響消費(fèi)

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度我國出口總額累計(jì)同比下降19.7%。而來自統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長達(dá)到15%。

        今年一季度，凈出口對(duì)GDP增長的拉動(dòng)也是由正轉(zhuǎn)負(fù)，沿海外貿(mào)型企業(yè)的紛紛倒閉停工導(dǎo)致該行業(yè)失業(yè)率增加，記者從一些返鄉(xiāng)農(nóng)民工處了解到，收入的減少在很大程度上影響到了他們的消費(fèi)能力。

        李健對(duì)此認(rèn)為，出口長期低迷，就業(yè)受到影響，進(jìn)而影響消費(fèi)能力。但短期來看，出口對(duì)消費(fèi)能力的影響不是立竿見影的。魯政委也對(duì)上述觀點(diǎn)表示贊同。

        記者接觸到的一些廣東的外貿(mào)型企業(yè)負(fù)責(zé)人也紛紛表示，目前還沒有削減員工工資，但如果訂單持續(xù)下滑，減薪和大面積裁員都是有可能的。

矛盾之三

官方PMI早于機(jī)構(gòu)PMI回升

　　市場普遍關(guān)注的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）包括里昂證券發(fā)布的PMI指數(shù)和中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的官方PMI指數(shù)。

        今年3月份以前，這兩家指數(shù)均位于50的牛熊線之下，且變化方向趨同。但3月份，二者對(duì)這一指數(shù)的判斷發(fā)生“質(zhì)的不同”。官方PMI大幅跨越到52.4，而里昂證券的判斷僅維持44.8。進(jìn)入4月后，雙方再次趨同，差距顯著縮小。里昂證券將數(shù)值上調(diào)至50.1，超出牛熊線。官方數(shù)據(jù)則繼續(xù)上漲，達(dá)到53.5。

        對(duì)此，市場普遍認(rèn)為是二者采集樣本不同造成差異。官方機(jī)構(gòu)多以大中型企業(yè)為調(diào)查對(duì)象，而里昂樣本則更多集中于東部沿海地區(qū)的中小型企業(yè)。那么，兩家機(jī)構(gòu)公布的4月份最新數(shù)據(jù)，是否真的反映了市場基本面的好轉(zhuǎn)？

        里昂的調(diào)查結(jié)果與摩根大通大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄的觀察不謀而合。龔方雄日前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，他近日正在深入企業(yè)進(jìn)行“草根”調(diào)查，其中既包括出口型企業(yè)，也包括面向國內(nèi)市場的企業(yè)。調(diào)查范圍也涵蓋不同規(guī)模的公司。

        “面向內(nèi)需的企業(yè)普遍表示，4月份比3月份的經(jīng)營情況明顯好轉(zhuǎn)。”龔方雄說，“中小企業(yè)也是這種表態(tài)。從我們的調(diào)查可以感到市場變化與PMI所反映的情況是一致的。”

        魯政委則對(duì)里昂證券PMI在一個(gè)月內(nèi)的熊轉(zhuǎn)牛表示質(zhì)疑。“調(diào)查對(duì)象群體的轉(zhuǎn)移情況值得關(guān)注。也許3月份時(shí)調(diào)查的一些企業(yè)，在4月份已經(jīng)破產(chǎn)了。經(jīng)過市場的自然淘汰，剩下的企業(yè)調(diào)查起來，自然平均數(shù)值會(huì)好轉(zhuǎn)。”但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“要想真正解答質(zhì)疑，只能由相關(guān)機(jī)構(gòu)公布他們的調(diào)查細(xì)則。”

        值得注意的是，官方PMI的細(xì)則指標(biāo)在某種程度上，顯示了經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的隱憂。4月同3月相比，原材料庫存指數(shù)作為整體PMI指數(shù)中較為重要的部分出現(xiàn)下滑。3月數(shù)據(jù)顯示這項(xiàng)指標(biāo)低于50。

        “原材料庫存指數(shù)在一定程度上反映了企業(yè)的采購傾向。但該指標(biāo)下滑，說明企業(yè)對(duì)未來產(chǎn)能增長的預(yù)期并不樂觀。”魯政委分析。

        劉元春認(rèn)為，與工業(yè)增加值類似，官方PMI更多反映了大中型企業(yè)、尤其是能夠承攬政府大型項(xiàng)目企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)情況。“未來1~2個(gè)月，如果政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不能拉動(dòng)私人投資大幅跟進(jìn)，那么經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長是否有足夠基礎(chǔ)，值得擔(dān)憂。”



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