每經(jīng)記者  楊羚強(qiáng)  發(fā)自上海

        中新地產(chǎn)持債人同意以6.3折提前贖回債券，投票讓公司得以少還約6億。投資者擔(dān)心中新地產(chǎn)贖回債券后，業(yè)績(jī)馬上變臉，成為又一個(gè)“綠城中國(guó)”，分析人士認(rèn)為，這種可能性沒(méi)有。

        中新地產(chǎn)5月13日晚間發(fā)布公告，持有債券總額75.51%的債券持有者在當(dāng)日上午9時(shí)舉行了投票，其中99.3%的投票者同意，僅0.7%反對(duì)，使得中新地產(chǎn)提出的以6.3折價(jià)格提前贖回總額11億左右港元債券的要約獲得通過(guò)。而按照原來(lái)的協(xié)議，該公司本來(lái)應(yīng)該支付13.21億港元，投票讓公司少還6億左右。

投資者被負(fù)面消息嚇怕了

        近幾個(gè)月以來(lái)中新地產(chǎn)的負(fù)面消息不斷，受困資金周轉(zhuǎn)不靈的公司頻頻被預(yù)測(cè)面臨清算倒閉，債券持有者擔(dān)心如不同意償債損失可能更大。另一方面，根據(jù)此前的報(bào)道，上述2011年到期的可轉(zhuǎn)換股債券，當(dāng)時(shí)是以票面價(jià)值5折贖回。而目前的6.3折贖回價(jià)格，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司首次提出的4折贖回價(jià)。選擇同意中新地產(chǎn)的提前贖回要約，成為很多人自然而然的選擇。

        中新地產(chǎn)債券所有人的上述選擇，是否是明智的，仍然有待時(shí)間檢驗(yàn)。

        中新地產(chǎn)2008年年報(bào)尚未公布，這也使得債券持有人的上述決策存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，一旦中新地產(chǎn)2008年下半年取得上佳的銷售業(yè)績(jī)，并因此大幅改善財(cái)務(wù)狀況，債券持有人將錯(cuò)過(guò)一個(gè)享受高額債券投資收益的機(jī)會(huì)。

中新地產(chǎn)又一個(gè)“綠城”？

        在上月的26日，綠城中國(guó)4億美元的高息票據(jù)持有者，也曾受到過(guò)類似的考驗(yàn)。和中新地產(chǎn)一樣，當(dāng)時(shí)的綠城中國(guó)也受各種版本的負(fù)面?zhèn)髀勚?，而打擊了投資者的信心。

        2008年綠城年報(bào)顯示，綠城一年到期的短期負(fù)債，從年初的24.36億元，激增至38.68億元。而一年以上的長(zhǎng)期貸款，更是從年初的43.68億元，激增至73.85億元。此外，綠城還有高達(dá)27.01億元的高息收益?zhèn)?。公?008年末的現(xiàn)金額為17.18億元，而其總借貸高達(dá)161.18億元。而綠城中國(guó)發(fā)布的一季度銷售報(bào)告顯示，截止3月底，公司的合同銷售額只有25.8億元，標(biāo)準(zhǔn)普爾將綠城中國(guó)的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)由“BB-”下調(diào)至“B+”。

        5月5日，綠城宣布回購(gòu)計(jì)劃，公司以8.5折價(jià)格提前贖回高息票據(jù)，被大多數(shù)債券持有人接受。但是，投資者被綠城耍了，綠城在5月10日就宣布，截止當(dāng)日中午12時(shí)，綠城今年的銷售額突破100億元大關(guān)。曾經(jīng)深深籠罩在綠城中國(guó)頭上的所謂利空一掃而空。招商證券香港公司投行部董事總經(jīng)理溫天納曾認(rèn)為，用遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于面值的價(jià)格回購(gòu)債券，對(duì)企業(yè)可謂一舉兩得：既能獲得債券面值及實(shí)際收購(gòu)價(jià)的價(jià)差帶來(lái)的巨大收益，又能減少利息支付，這種收益往往會(huì)處理為當(dāng)期的年報(bào)利潤(rùn)。有人曾經(jīng)為綠城的上述高息票據(jù)提前贖回算過(guò)帳，發(fā)現(xiàn)它的收益至少超過(guò)5億元人民幣。

中新不會(huì)成綠城的“翻版”

        中新地產(chǎn)會(huì)成為綠城中國(guó)的“翻版”嗎？在低價(jià)贖回可轉(zhuǎn)換股債券后，發(fā)布遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出人們預(yù)期的業(yè)績(jī)，進(jìn)而改善財(cái)務(wù)狀況，徹底擺脫被破產(chǎn)清算的可能，使13日同意低價(jià)出售債券的持有者后悔自己的舉動(dòng)？業(yè)界有觀點(diǎn)認(rèn)為，綠城中國(guó)的成功贖回會(huì)成為中資房地產(chǎn)企業(yè)的一個(gè)“樣板”。

        但是，分析師認(rèn)為這種可能性沒(méi)有。來(lái)自易居中國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年10月至今，僅北京、上海的三個(gè)在售項(xiàng)目就給中新地產(chǎn)帶來(lái)了9.56億元的銷售額。而中新地產(chǎn)2008年上半年年報(bào)顯示的材料，中新地產(chǎn)旗下的項(xiàng)目有十多個(gè)。

        “中新不是綠城。”標(biāo)準(zhǔn)普爾企業(yè)評(píng)級(jí)副董事符蓓給出的答案是否定的。她認(rèn)為，中新無(wú)論是開(kāi)發(fā)實(shí)力、償債能力還是信用等級(jí)，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)及不上綠城中國(guó)，也不可能象綠城中國(guó)那樣突然間爆發(fā)出巨大潛能，實(shí)現(xiàn)令人驚訝的銷售業(yè)績(jī)。

        根據(jù)她的介紹，自去年1月起，標(biāo)準(zhǔn)普爾就不斷地下調(diào)中新地產(chǎn)的信用等級(jí)。目前中新地產(chǎn)的償債能力等級(jí)是最低。而即使銷售額提高，費(fèi)用也會(huì)大幅度增加。特別是中新地產(chǎn)還曾經(jīng)在4月份發(fā)布一次贏利預(yù)警。由此判斷，中新地產(chǎn)2008年10月至4月的贏利情況應(yīng)該也不會(huì)很好。

        而中新地產(chǎn)還將在今年7月份再次面臨中新4億美元債券利息支付。這也使得中新地產(chǎn)的資金預(yù)期仍然不被看好。

        值得注意的是，對(duì)外界的上述評(píng)論，中新地產(chǎn)投資者關(guān)系部門的回應(yīng)是“不予置評(píng)”。



媒體轉(zhuǎn)載、摘編本報(bào)所刊作品時(shí)，請(qǐng)注明來(lái)源于《每日經(jīng)濟(jì)新聞》及作者姓名。

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-65072776  上海：021-61213899  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011