金融海嘯沖擊太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)已近尾聲，隨著光伏市場(chǎng)需求重啟，投資者可關(guān)注擁有差異化技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的公司。

　　  2008年德國(guó)和西班牙相繼降低光伏行業(yè)的補(bǔ)貼力度伴隨著金融海嘯，嚴(yán)重地沖擊了全球光伏行業(yè)，行業(yè)短期需求嚴(yán)重萎縮，但是支撐行業(yè)發(fā)展的根本因素即對(duì)能源危機(jī)和環(huán)境保護(hù)的擔(dān)憂沒發(fā)生有變化。市場(chǎng)需求的短期沖擊使得產(chǎn)業(yè)鏈上各產(chǎn)品價(jià)格大幅修正以及毛利壓縮，競(jìng)爭(zhēng)力差的公司將面臨淘汰或者被整合，現(xiàn)金流不充裕的公司也由于融資困難而面臨退出市場(chǎng)的壓力。

        盡管太陽(yáng)能行業(yè)在2009年1～4月份面臨嚴(yán)重沖擊，但是以?shī)W巴馬政府為代表的世界各國(guó)政府均在積極推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，新能源作為世界各國(guó)拉動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新興產(chǎn)業(yè)，其宏觀發(fā)展前景的清晰度超過以往任何時(shí)候。在目前這種背景下，行業(yè)經(jīng)過重整，集中度以及效率將進(jìn)一步提高，從而拉近與常規(guī)能源經(jīng)濟(jì)性的差距，行業(yè)大規(guī)模發(fā)展的基礎(chǔ)開始顯現(xiàn)，投資者只需要耐心等待產(chǎn)業(yè)的微觀環(huán)境發(fā)生改善，目前產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀就猶如行駛在黑暗隧道中，已經(jīng)看到隧道盡頭洞口的光亮。

國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)破冰啟航

        3月26日，財(cái)政部出臺(tái)BIPV財(cái)政補(bǔ)貼政策，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)破冰啟航。根據(jù)各國(guó)經(jīng)驗(yàn)，光伏產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)是一攬子政策，其中光伏并網(wǎng)發(fā)電收購(gòu)電價(jià)政策是最為重要的政策，目前國(guó)內(nèi)正在制定的新能源規(guī)劃讓我們預(yù)計(jì)未來太陽(yáng)能行業(yè)還會(huì)有許多配套政策出臺(tái)。

        2009年各國(guó)光伏市場(chǎng)需求有望重啟，多晶硅將供過于求。美國(guó)、日本、法國(guó)、意大利和中國(guó)等國(guó)家都相繼推出新的光伏刺激計(jì)劃，特別是美國(guó)聯(lián)邦政府提出的一系列太陽(yáng)能補(bǔ)貼計(jì)劃，力度前所未有，未來市場(chǎng)發(fā)展空間潛力巨大，目前國(guó)際光伏市場(chǎng)需求之所以仍未見大幅好轉(zhuǎn)，主要原因仍然是歐美銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化，短期內(nèi)放貸能力較差從而導(dǎo)致投資需求被延后，市場(chǎng)的恢復(fù)和增長(zhǎng)需要一定的時(shí)間。海通證券認(rèn)為，隨著市場(chǎng)需求恢復(fù)，下游光伏企業(yè)將會(huì)率先受益，短期內(nèi)全球多晶硅的產(chǎn)能擴(kuò)張巨大，2009年將供需逆轉(zhuǎn)。

太陽(yáng)能發(fā)電經(jīng)濟(jì)性已顯現(xiàn)

        與傳統(tǒng)發(fā)電成本相比，盡管光伏發(fā)電成本完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化比較困難，但在目前多晶硅價(jià)格75美元/kg的情況下，在中國(guó)西北部省市，光伏發(fā)電成本已經(jīng)能夠降到1.5元/Kwh以下。平價(jià)上網(wǎng)是光伏市場(chǎng)發(fā)展的終極目標(biāo)，而太陽(yáng)能發(fā)電經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)顯現(xiàn)。

        另外，3月26日財(cái)政部出臺(tái)BIPV財(cái)政補(bǔ)貼政策，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)啟動(dòng)。海通證券預(yù)計(jì)對(duì)于太陽(yáng)能行業(yè)未來還會(huì)有許多配套政策的出臺(tái)，國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能行業(yè)面臨歷史性的發(fā)展機(jī)遇。如果政府能夠制定適當(dāng)?shù)墓夥a(bǔ)貼政策，那么光伏產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展將潛力巨大。

        海通證券認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看，擁有差異化技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的公司能夠獲得更高的超額收益。從多晶硅、電池/組件、全產(chǎn)業(yè)鏈、薄膜技術(shù)的重點(diǎn)上市公司MEMC、無錫尚德、REC和FirstSolar的歷史PE、PB水平看，市場(chǎng)給予薄膜電池最高的估值水平，其次擁有全產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的上市公司享受較高估值，然后是電池/組件公司，最低的是多晶硅上市公司。

        海通證券給予整個(gè)行業(yè)  “增持”的投資評(píng)級(jí)，認(rèn)為短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的啟動(dòng)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)難有直接體現(xiàn)，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)值得期待。在公司的選擇上，行業(yè)趨勢(shì)比估值更重要，海通證券看好下游組件和薄膜上市公司，尤其是擁有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)和持續(xù)研發(fā)能力的上市公司，其次是擁有成本和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的多晶硅企業(yè)。建議投資者積極關(guān)注天威保變、南玻A、孚日股份、精工科技、航天機(jī)電、銀星能源等。

海通證券



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