每經(jīng)記者  姜艷艷  發(fā)自北京

        “如果發(fā)行節(jié)奏完全市場化，市場出現(xiàn)敞開式供應(yīng)新股，那么對市場的影響巨大，甚至?xí)猩锨c(diǎn)的壓力。”昨日在京舉行的搜狐證券新股發(fā)行制度改革大討論會上，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長華生說。華生認(rèn)為，討論新股發(fā)行制度改革主要有兩點(diǎn)：發(fā)行價格改革和發(fā)行節(jié)奏改革，尤其在發(fā)行節(jié)奏上要穩(wěn)步推進(jìn)；目前集中在新股發(fā)行制度改革上的首要問題是改革是否市場化。華生堅定支持新股改革的市場化方向。

新股發(fā)行改革考驗管理層

        華生認(rèn)為，新股發(fā)行制度的改革對于管理層來講是一個很大的考驗，“就是有沒有勇氣走出這一步，因為一開始肯定是要挨罵的。”

        華生將管理層對于IPO暫停、新股發(fā)行制度等比喻成對投資的“愛與恨”。此前由于“愛”得過度，因此管理層會對股價發(fā)行有一個定價區(qū)間限制，對新股上市流通比例有“大小限”的規(guī)定，甚至IPO暫停本身都是對市場的愛護(hù)。不過，從目前的IPO重啟成  “嚇唬市場的消息”、一二級市場暴露的新股發(fā)行價差等等問題可以看出，新股發(fā)行制度需要經(jīng)過進(jìn)一步的改革，打破舊有的平衡，從而向前推進(jìn)。

        華生一貫的主張是，增加新股上市的流通比例，縮短限售股期限等。“如果市場化發(fā)行股票，很有可能很多大盤股10倍的市盈率都沒有，但是很多中小盤股會有120倍的市盈率，但這是短期的問題，其究竟對市場影響如何還要把眼光放長遠(yuǎn)”。華生認(rèn)為，如果市場想要走向逐步規(guī)范，就必須要經(jīng)過這樣的階段。

        華生表示，新股發(fā)行制度改革問題上，改革的方法要早一些討論，但是節(jié)奏上則應(yīng)是一個漸進(jìn)的過程，總體而言新股發(fā)行價格對市場的影響相對來說沖擊較小，而且可以校正很多東西，可以在市場化方面邁出比較大的步子。

IPO制度改革或適用于創(chuàng)業(yè)板

        華生昨天在現(xiàn)場回答  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》提問時表示，創(chuàng)業(yè)板的辦法盡管征求意見了，但其中關(guān)于發(fā)行價格是不是市場化的表述是比較模糊的，并沒有正面回答這個問題。

        “我想這個問題確實跟新股發(fā)行是有聯(lián)系的，因為某種意義上創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行也是新股、也是發(fā)行，在這個大范圍以內(nèi)，我覺得這兩個點(diǎn)應(yīng)該是互相協(xié)調(diào)的，不能說創(chuàng)業(yè)板發(fā)行是一個價格規(guī)則，到主板IPO又是另一個規(guī)則”。

        “這個態(tài)總要表的，最后總要有一個決斷，可能對監(jiān)管層來說也是很大的壓力，也需要承擔(dān)一定的風(fēng)險，需要勇氣；當(dāng)然首先要有對這個市場的正確判斷。”華生表示，雖然創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行征求辦法里面對發(fā)行價格究竟走到哪一步并沒有明確，可能也是管理層要留出更大的空間征求大家的意見，包括跟新股的發(fā)行制度是聯(lián)系在一起的。

        對于IPO重啟的時間窗口，他則認(rèn)為，市場完全可以在創(chuàng)業(yè)板推出之后觀察一下市場的情況，再來考慮IPO重啟的問題，這樣對市場的沖擊不會太大。

        昨天，由于早盤有傳聞市場將會出現(xiàn)800億元再融資，股市出現(xiàn)了急跌情況。華生表示，這意味著我們的市場還是比較脆弱的，正如IPO暫停也代表了這種脆弱一樣。“目前股市的大藍(lán)籌價格與國際市場相差不多，雖然有一定程度的溢價，但這與人民幣不能自由兌換等國內(nèi)因素有關(guān)。但是中小盤股確實已經(jīng)脫離基本面，結(jié)構(gòu)性泡沫明顯。”

        他補(bǔ)充談到，雖然結(jié)構(gòu)性泡沫明顯，但“存在的就是合理的”，目前的股市的確反映了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)變動，和以前“證券市場與經(jīng)濟(jì)不相干”不同，當(dāng)前股市與國內(nèi)、國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越多，這是非常大的進(jìn)步。

　　  華生，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，北京師范大學(xué)教授，現(xiàn)任中國僑聯(lián)華商會副會長、北京市僑聯(lián)副主席、兼任燕京華僑大學(xué)(又名首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)華僑學(xué)院)校長，中國社會科學(xué)院研究生院、東南大學(xué)、武漢大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師。  華生教授是影響我國經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程的三項重要變革即價格雙軌制、資產(chǎn)經(jīng)營責(zé)任制、股權(quán)分置改革的提出者、推動者。



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