新能源汽車是大勢所趨

        節(jié)能、環(huán)保和碳減排是新能源汽車發(fā)展的根本動(dòng)力。全球原油儲(chǔ)產(chǎn)比僅為40年左右，內(nèi)燃機(jī)效率的提升存在天花板，傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式下，石油資源瓶頸難以克服；同時(shí)，傳統(tǒng)汽車內(nèi)燃機(jī)燃燒會(huì)排放大量的廢氣，對(duì)生態(tài)環(huán)境影響，尤其是全球暖化影響重大。因此，各國政府紛紛出臺(tái)日益嚴(yán)格的汽車尾氣排放限制政策，且長期指引值將超越傳統(tǒng)汽車的排放改進(jìn)空間。與此同時(shí)，新能源汽車在節(jié)能、減排方面優(yōu)勢顯著，而產(chǎn)業(yè)化瓶頸漸漸打開，長期作為汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展突破口趨勢清晰。

        各國政府的扶植政策是新能源汽車的直接推動(dòng)力。全球范圍看，歐盟各國、美國、日本及中國出臺(tái)了從補(bǔ)貼、研發(fā)到基建等環(huán)節(jié)對(duì)新能源汽車的扶持政策，此類政策是新能源汽車在目前仍不具備經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢的背景下獲得發(fā)展的直接動(dòng)力；我國今年3月提出的《汽車行業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中明確提出，2011年我國要形成50萬輛新能源汽車產(chǎn)能（包括普通型混合動(dòng)力、充電式混合動(dòng)力和純電動(dòng)等），新能源汽車銷量占乘用車銷售總量的5%左右。

混合動(dòng)力發(fā)展空間巨大

        混合動(dòng)力是新能源汽車短期內(nèi)的最佳選擇，成本降低和碳減排壓力加大將令混合動(dòng)力汽車在未來5~10年獲得巨大發(fā)展空間。新能源汽車主要技術(shù)路線包括清潔柴油、混合動(dòng)力、純電動(dòng)和燃料電池技術(shù)。其中，清潔柴油技術(shù)、純電動(dòng)和燃料電池中短期內(nèi)仍均存局限，而混合動(dòng)力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化條件相對(duì)成熟，且經(jīng)濟(jì)性劣勢相對(duì)有限。未來若規(guī)模化生產(chǎn)和技術(shù)進(jìn)步使得電池等新增零部件成本得以降低，同時(shí)全球碳減排壓力的加大也將迫使各國政府不斷提高汽車碳排放的標(biāo)準(zhǔn)，混合動(dòng)力汽車在未來5~10年將獲得巨大發(fā)展空間。其中，全球混合動(dòng)力車乘用車市場目前主要在美國和日本，中國市場的初期應(yīng)用以公交車和公務(wù)車為主，但乘用車市場也將逐步啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2015年以混合動(dòng)力為主的新能源車銷量占比達(dá)到10%。

        中金公司認(rèn)為，從混合動(dòng)力技術(shù)路線來看，鎳氫電池是主流、鋰電池是未來發(fā)展方向。重度混合更高的研發(fā)要求及失敗風(fēng)險(xiǎn)都使得輕度、中度混合短期發(fā)展趨勢更為明確；目前電池成本占據(jù)混合動(dòng)力車新增成本的絕大部分，鋰電池基于在能量密度、效率、及潛在成本下降空間方面的優(yōu)越性，是混合動(dòng)力汽車電池的中長期發(fā)展方向，但是安全性擔(dān)憂、較高成本和充電體系的不完善將制約鋰電池車的大范圍推廣，中短期來看，鎳氫電池憑借高安全性、低成本等優(yōu)勢是動(dòng)力汽車電池的主流。

        投資策略：中金公司認(rèn)為，兼具鎳氫動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)化能力和鋰離子電池研發(fā)能力的中游電池組制造企業(yè)是當(dāng)前布局新能源汽車領(lǐng)域的首選。中金公司首次關(guān)注并給予中炬高新“推薦”評(píng)級(jí)；首次關(guān)注給予科力遠(yuǎn)“中性”評(píng)級(jí)；凱恩股份無評(píng)級(jí)，建議投資者跟蹤該公司在汽車電池組研發(fā)方面的進(jìn)展。  中金公司



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