機(jī)構(gòu)認(rèn)為，BDI短期強(qiáng)勢局面仍將繼續(xù)，且在本輪反彈中，航運股漲幅嚴(yán)重滯后于BDI和港股，有望迎來補(bǔ)漲機(jī)會。

BDI強(qiáng)勢仍將繼續(xù)

        近期，澳大利亞力拓公司與日本新日鐵公司率先達(dá)成2009年度鐵礦石價格協(xié)議：粉礦在2008年度基礎(chǔ)上下降32．95%，塊礦在2008年度基礎(chǔ)上下降44．47%。浦項制鐵隨后也宣布接受日本與澳洲達(dá)成的協(xié)議價格。中信證券認(rèn)為，按照上述降價幅度，2009年礦石長協(xié)價格較目前現(xiàn)貨價格高出10~20元/噸，進(jìn)口現(xiàn)貨礦仍有一定的套利空間。

        對于船東而言，減產(chǎn)幅度超過40%的日韓鋼廠原本要求的長協(xié)價格降幅還超過中國  （浦項曾宣稱要求降價50%），而他們率先達(dá)成的長協(xié)價格降幅僅為33%。該信息似乎表明，日韓鋼廠對下半年鋼鐵市場的判斷，并不像他們目前的減產(chǎn)幅度那么悲觀。隨著力拓拿下日韓，中國實現(xiàn)既定降幅目標(biāo)的難度較大。

        從需求端看，今年1~4月中國粗鋼產(chǎn)量同比增0.2%，與全球其他市場40~50%的減產(chǎn)形成鮮明對比。中國鋼鐵市場的表現(xiàn)增加了三大礦企的談判砝碼，給現(xiàn)貨礦價格帶來上漲預(yù)期，導(dǎo)致投機(jī)需求出現(xiàn)。在真實需求和投機(jī)需求的共同作用下，1~4月中國鐵礦石進(jìn)口量達(dá)1.89億噸，同比增長高達(dá)23%，大幅超出預(yù)期。從供給端看，今年1~4月散貨船隊凈增528萬噸或1.3%，訂單交付率僅為70%左右，運力增長低于預(yù)期。從訂單交付計劃看，5月份新船下水依然有限。

        總體來看，中信證券判斷，只要中國尚未接受日韓的長協(xié)價格，圍繞礦石需求的博弈還將繼續(xù)。或換言之，BDI短期強(qiáng)勢局面仍將繼續(xù)。

        對于下半年，利多利空因素并存。中國4萬億投資拉動、房地產(chǎn)新開工好轉(zhuǎn)或?qū)е落撹F需求進(jìn)一步回升，歐美日韓鋼企40~50%的減產(chǎn)幅度表明后市隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)能利用率有提升的空間，這些都對下半年的礦石海運需求形成支撐。利空方面，即使考慮35%的延續(xù)率，下半年新船交付量仍是上半年的一倍。中信證券認(rèn)為，全年BDI均值應(yīng)在2000點左右。

航運股存在補(bǔ)漲機(jī)會

        近期BDI的表現(xiàn)符合中信證券預(yù)期，中國遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展的H股大幅反彈50％～70%，而同期航運公司A股維持窄幅波動，漲幅嚴(yán)重滯后于BDI和港股。

        本輪反彈A股和港股均在2008年11月啟動，在本輪反彈中，中國遠(yuǎn)洋A、H股溢價率最高、平均和最低水平分別為191%、125%和46%左右，中海發(fā)展分別為109%、57%和5%。最近兩周，隨著港股大幅上漲，二者的溢價率已經(jīng)大幅縮窄至36%和31%，均低于本輪反彈期間的平均水平，中國遠(yuǎn)洋溢價率則已創(chuàng)出新低。

        中信證券認(rèn)為，航運股存在補(bǔ)漲的交易性機(jī)會，短線建議繼續(xù)關(guān)注中國遠(yuǎn)洋、中遠(yuǎn)航運和中海發(fā)展。其中，中國遠(yuǎn)洋隨BDI上漲的彈性最大，二季度受益于BDI反彈的業(yè)績環(huán)比正向變化的幅度最大；中遠(yuǎn)航運出口鋼材和進(jìn)口雜貨與BDI密切相關(guān)，亦將受益于BDI反彈；中海發(fā)展內(nèi)貿(mào)散貨業(yè)務(wù)與BDI間接相關(guān)，且二季度沿海電煤運輸量價或?qū)h(huán)比上升，短期趨勢向好。  中信證券

新聞鏈接

BDI指數(shù)

　　　　也稱波羅的海干散貨運價指數(shù)，由波羅的海航交所發(fā)布，該指數(shù)是目前世界上衡量國際海運情況的權(quán)威指數(shù)，是反映國際間貿(mào)易情況的領(lǐng)先指數(shù)。從1999年起開始成為代表國際干散貨運輸市場走勢的晴雨表。如果該指數(shù)出現(xiàn)顯著的上揚，說明各國經(jīng)濟(jì)情況良好，國際間的貿(mào)易火熱。



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