每經(jīng)記者  劉明濤

        一方面，寬松的金融政策對遏制經(jīng)濟下滑做出了貢獻；但另一方面，大規(guī)模、集中性的金融擴張可能會給實體經(jīng)濟的穩(wěn)健、健康運行帶來更大的沖擊。從全球范圍來看，充裕的流動性或仍徘徊在實體經(jīng)濟之外，隨著通脹預(yù)期的抬頭而流向了資本市場和商品市場，從而推動了全球市場的新一輪上漲。

        但實體經(jīng)濟的問題不是短期內(nèi)能一下子解決的，在目前經(jīng)濟尚未完全復(fù)蘇時，資本市場和商品市場的“瘋狂”或已在“透支”經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖預(yù)期，甚至可能在制造新一輪“泡沫”。

行情本質(zhì)

流動性“淹沒”市場  基本面成為陪襯

        從去年十月以來，流動性充裕一直是推動A股市場本輪反彈的主要力量，再加之不斷出臺的經(jīng)濟刺激政策，使得今年以來，兩市股指實現(xiàn)“月月紅”。

        6月首周，在外圍市場大漲的帶動下，A股市場再次迎來  “開門紅”。大漲的根本原因仍舊是充裕的流動性，而宏觀基本面對市場的作用，卻似乎在逐漸弱化。

流動性仍舊充裕

        本周A股市場在地產(chǎn)、金融以及石化“雙雄”等大盤藍籌股的強勁拉升下，股指大幅攀升，日成交金額也重回2000億元大關(guān)，達到2436.73億元，重現(xiàn)今年2月熱錢涌動的“熱鬧”場景。

        有市場人士認為，本月首周市場的強勁表現(xiàn)，依然是充裕的流動性在推動，大盤股的狂飆，也正是出自大量資金的拉升。換句話說，主導(dǎo)行情持續(xù)向上的力量，仍舊來自充裕的流動性。

        國信證券首席策略分析師湯小生表示，“本周市場是在銀行股的帶動下走出繁榮行情的，主要由于幾個原因觸發(fā)：首先，銀行股目前估值較低，與非金融板塊的估值相差較大；其次，流動性充裕本身對銀行也是一大利好；第三，銀行業(yè)二季度可能出現(xiàn)向好拐點。”

        平安證券策略研究員郭艷紅認為，“本周市場大漲是由大盤藍籌股補漲行情所致，而資金充裕也是主導(dǎo)力量之一。畢竟熊市里的反彈，流動性是最主要的推動因素。”渤海證券宏觀策略研究員黃鋒也對“充裕流動性是推動A股市場本周大漲的原因”表示認同。

        渤海證券最新研究報告認為，盡管今年4月份新增貸款由此前的1萬億元以上大幅回落至不足6000億元，但是市場利率并未出現(xiàn)顯著提升，那么新增貸款的減少并不必然導(dǎo)致流動性充裕程度的下降；另外5月份新增貸款仍可能達到6000億元左右，以此計算，人民幣貸款增速將可提升至30%以上。在貸款增速平穩(wěn)增長的同時，數(shù)據(jù)表明銀行間同業(yè)拆借利率以及銀行間回購利率仍維持低位徘徊態(tài)勢，顯示流動性充裕局面并未改變。

基本面影響漸弱

        在資金依舊充當(dāng)主導(dǎo)市場上漲的原動力時，宏觀基本面轉(zhuǎn)暖對市場的刺激卻在逐漸弱化。市場人士認為，雖然目前市場依然不斷有刺激經(jīng)濟的政策出臺，并且宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)也在逐月轉(zhuǎn)暖，經(jīng)濟基本面復(fù)蘇預(yù)期在不斷加強。但市場對此類信息的反應(yīng)卻趨于平淡。比如經(jīng)濟政策的出臺，利好個股已經(jīng)很難再保持連續(xù)上漲的態(tài)勢，機構(gòu)對利好題材概念股炒作的熱情也沒有此前那么強烈。

        另外，A股市場往往會提前反映宏觀基本面的“冷暖”，今年市場一個重大投資主題就是經(jīng)濟復(fù)蘇。目前滬指從1600多點已反彈了1000多點，市場對經(jīng)濟面的轉(zhuǎn)暖估計也已提前消化，甚至已經(jīng)達到“透支”程度。那么此時宏觀數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，對市場的作用或也僅是“錦上添花”了。

5月數(shù)據(jù)影響較小

從下周開始，5月份各主要宏觀數(shù)據(jù)會陸續(xù)出爐。國泰君安等機構(gòu)的宏觀分析師均表示，目前國內(nèi)經(jīng)濟整體處于觸底后緩慢復(fù)蘇的狀態(tài)。

        具體來看，預(yù)計5月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和社會消費品零售總額同比有望繼續(xù)小幅上漲，但進出口同比或繼續(xù)減速；受食品價格季節(jié)性回落影響，5月CPI或繼續(xù)下滑，PPI同比增速大致與4月份持平。據(jù)國家電網(wǎng)調(diào)度數(shù)據(jù)顯示，5月份發(fā)電量同比下降3.5%，比4月份3.55%的降幅有所收窄。

        從種種跡象來看，5月份宏觀數(shù)據(jù)表明我國經(jīng)濟將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，有市場人士表示，雖然市場預(yù)期向好，但是這些宏觀數(shù)據(jù)已對市場影響有限。

        另外，下周新股發(fā)行的最新動向，近期市場對此雖已有一定消化。但業(yè)內(nèi)人士認為，IPO重啟最大的影響是對投資者信心的影響，因此這方面信息更加值得投資者關(guān)注。

瘋狂表現(xiàn)·外圍股市

道指三個月漲幅35%

每經(jīng)記者  毛晉楠

        近期，全球各主要股市出現(xiàn)瘋狂飆升，令A(yù)股投資者看在眼里，喜在心中。

        從美國股市，到歐洲股市，再到亞太地區(qū)各主要股市，經(jīng)濟衰退的陰影似乎成為過去，紛紛展開大幅上漲行情。

通用破產(chǎn)保護  道指大漲

        美國時間6月1日上午，通用汽車申請破產(chǎn)保護，不但沒有重創(chuàng)美股，反而成為推動美股上漲的新力量。當(dāng)天，道瓊斯工業(yè)指數(shù)大漲2.6%，報收在8721.44點，創(chuàng)出本輪反彈以來的新高；標(biāo)普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)也跟隨道指大漲，美股一片樂觀。

        其實最近幾個月來，美股的走勢一直比較強，自今年3月，最低下探至6470.11點，隨后就展開一輪暴漲，至本周四收盤，道指報收于8751.17點，期間漲幅達到了35%。同期，納斯達克指數(shù)表現(xiàn)更加出色，從最低點1265.62點，大幅飆升至1850.02但，漲幅達到了46%。

        隨著美國大量“印刷”美元，導(dǎo)致美元出現(xiàn)新一輪貶值，大量的流動性開始流入全球股市，從而導(dǎo)致了美股和全球股市的大漲。

亞太、歐洲股市暴漲

        一向看美股臉色的亞太股市和歐洲股市，在美股連續(xù)大紅之下，也展開大幅度的上漲。

        歐洲主要股市紛紛大幅度上漲，法國CAC40指數(shù)在今年3月最低探至2465.46點后，至北京時間周五下午，已經(jīng)上漲至3347.3點，本周最高摸到3399.59點，漲幅也超過了35%。意大利MIB指數(shù)、德國DAX指數(shù)等表現(xiàn)也非常出色，前者的最大漲幅甚至達到了60%。

        亞太地區(qū)各主要股市表現(xiàn)也非常出色，日經(jīng)225指數(shù)從最低7021.28點起漲，周五報收于9768點，漲幅已達40%。印尼綜指、泰國綜合指數(shù)等也是連續(xù)大幅飆升。

        港股的表現(xiàn)同樣一掃陰霾，恒生指數(shù)從3月的11344.58點，大漲至周五的18679.53點，國企指數(shù)從6403.95點，大漲至周五的10862.05點。兩大指數(shù)的漲幅均超過了60%。

        港股的上漲也成為助推A股上漲的直接力量，國企成份股中的內(nèi)地銀行、保險、地產(chǎn)、交通運輸?shù)刃袠I(yè)個股，也紛紛出現(xiàn)大幅上漲，刺激了A股市場大盤藍籌股的同步拉升。

瘋狂表現(xiàn)·A股

外圍“小陽春”強推A股上2700點

每經(jīng)記者  劉明濤

        A股市場在端午小長假后的首周交易，迎來了開門紅，上證指數(shù)一鼓作氣沖上2700點，最終收于2753.89點，本周漲幅達到4.59％，深證成指同樣也在不斷攀升，并于周五創(chuàng)出本輪反彈的新高10817.04點。

        A股市場的強勢表現(xiàn)也重新提振了市場人氣，成交量的放大就是最好的證明。不過，A股市場能有如此好的表現(xiàn)，還得“感謝”外圍市場在端午節(jié)期間的大漲。

外圍大漲提升信心

        5月下旬A股市場震蕩向下的行情，動搖了不少投資者的信心。5月最后三個交易日的開戶數(shù)也僅有17.6萬戶，持倉數(shù)為4853.38萬戶，這些數(shù)字說明了投資者謹慎看待后市的心理，而節(jié)假日的不確定因素也成為左右投資者心理的一大因素。

        不過，就在A股休市的幾天里，在美股強勢上漲的帶領(lǐng)下，外圍各主要股指紛紛上行，全球股市大漲的行情也為本月A股的“開門紅”行情注入了一針“強心劑”。更為主要的是，投資者心理受到了外圍市場走強的提振。

        有市場人士認為，在經(jīng)歷了2008年A股市場大跌以及全球金融危機后，投資者對外圍市場信息已變得格外敏感。外圍股市走勢的好壞也直接影響著A股投資者的信心，每當(dāng)美股或港股走勢疲軟時，投資者對市場的判斷都會有所顧慮，顯出悲觀情緒。不過也正是這樣的原因，當(dāng)外圍股市集體轉(zhuǎn)暖、紛紛大漲時，A股投資者的信心也能快速得到恢復(fù)。本周A股市場的強勁走勢，就與美股、港股的大漲有密切關(guān)系，換句話說，外圍市場的走強也帶動了A股市場的大幅上揚。

市場人氣重新聚集

        另一方面，外圍市場的大漲也讓A股市場人氣重新得以聚集。在本周A股市場大漲的同時，兩市成交量也較端午節(jié)前有明顯的放大。除了周五縮量下跌外，本周前四個交易日，兩市總成交量一直保持著逐步增加的良好態(tài)勢。兩市本周日均成交2436.73億元，也較上周的日均成交金額增長達36.55％。在成交量溫和放大的配合下，市場積極做多的氣氛濃厚，A股本周得以走出上攻行情。

        一位市場人士認為，“從本周A股成交量來看，有了較大回升，市場人氣在經(jīng)歷上月末的低迷后再次得以聚集。從市場表現(xiàn)可以看出，投資者做多意愿較強，參與交易的熱情也很高漲。這些喜人的表現(xiàn)，都是外圍市場‘小陽春’助推A股的反映。”

瘋狂表現(xiàn)·商品市場

“瘋狂的石油”帶動大宗商品走強

每經(jīng)記者  張昊

        端午節(jié)后，油價的大幅飆升引領(lǐng)了全球商品市場的大幅反彈。美原油7月合約5月26日報收于62.45美元/桶，此后連續(xù)數(shù)個交易日強勢上攻。至本周四報收于68.81美元/桶，盤中最高觸及69.59美元/桶。周五的電子交易時段，這種強勢還在繼續(xù)，期價再次逼近70美元大關(guān)。

商品全線大漲

        “商品之王”原油的大幅反彈，使整個商品市場呈現(xiàn)熱烈的氛圍?；窘饘俜矫妫琇ME3月銅合約本周一大幅走高突破前期整理態(tài)勢，上漲6.15%，報收于5090美元。本周其余交易日，期價表現(xiàn)仍顯頑強。

        與金屬銅穩(wěn)中走強相比，本周金屬鋁的走勢可以用  “瘋狂”來形容。周初LME3月鋁合約慣性高開，當(dāng)日漲幅3.47%，報收于1490美元，本周四3月合約全天漲幅達到了7.99%，報收于1582美元。周五的電子交易時段，期價完全沒有調(diào)整跡象，盤中最高上漲至1611美元。此外鋅、錫、鉛等金屬在本周均走出了上漲行情。

        黃金在本周的走勢尤為引人注目。5月29日國際金價突破前期整理平臺，當(dāng)日報收于979.42美元/盎司。

基本面預(yù)期回暖

        國際大宗商品市場反彈，除了通脹預(yù)期加劇，另一重要因素是經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的抬頭。

        周五美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少34.5萬人，市場預(yù)估減少52萬人。這預(yù)示著勞動力市場已經(jīng)走出低谷。周二公布的美國4月建筑支出大幅上漲，月漲幅創(chuàng)最近8個月新高。個人收入增幅也為最近11個月新高。5月新訂單指數(shù)從4月的47.7升至51.1，是2007年11月以來首次站上50關(guān)口。

        經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，預(yù)示著消費需求正在逐漸顯現(xiàn)。美國能源資料協(xié)會（EIA）周三公布，5月29日當(dāng)周美國原油庫存增加290萬桶至3.66億桶，主要原因是進口的增長。從汽油消費看，當(dāng)周美國汽油庫存再次減少20萬桶，至2.032億桶。美國當(dāng)?shù)責(zé)拸S設(shè)備利用率上漲至86.3%。石油輸出國組織秘書長巴德里預(yù)計，年底前油價會達到70~75美元/桶。

        此外，LME基本金屬庫存量也在持續(xù)下降。周五的庫存數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫存再次減少3225噸至299975噸。注銷倉單34825噸，占庫存量的11.61%。

        另外，美國長期國債收益率近期大幅走高，但政府希望將利率維持在低位，有可能促使信貸市場快速解凍。市場人士表示，財政赤字將會在年底令物價飛漲，甚至可能使美國等國家和地區(qū)面臨惡性通脹風(fēng)險。國際金價在通脹憂慮下再次逞強，后期有可能沖擊一千美元高點。

相關(guān)個股或仍有機會

        油價上漲，油氣的生產(chǎn)企業(yè)將明顯獲益。作為國內(nèi)最大的油氣生產(chǎn)企業(yè)，中國石油受益最為明顯。另外作為石化產(chǎn)品的替代，煤化工的成本優(yōu)勢將得到顯現(xiàn)。海通證券研究報告指出，中國石油業(yè)績對油價的敏感性更高。在成品油價格理順后，國內(nèi)煉油行業(yè)將獲得穩(wěn)定的利潤。

        本波金屬價格上漲除了較好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)外，還受原油價格帶動。市場分析認為，目前原油價格、金屬價格的上漲，將繼續(xù)刺激我國A股市場石油板塊和有色金屬等大宗商品相關(guān)個股走強，投資者可適當(dāng)關(guān)注。

后市策略

高空舞蹈  謹慎操作

每經(jīng)記者  毛晉楠

        本周一的一根大陽線，奠定了本周大盤的強勢，滬指突破2700點，最高摸到2791.65點，創(chuàng)出本輪上漲行情的新高。到周五收盤，周一形成的向上跳空缺口仍未回補，大盤似乎正在進入新一輪的上升浪。

        但是，從本周的市場走勢來看，雖然新高不斷，但個股表現(xiàn)卻并不精彩，銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等指標(biāo)股的“大象起舞”更像是一曲獨舞，應(yīng)者寥寥。

        民族證券分析人士認為，當(dāng)前滬指已經(jīng)來到了2700點“高地”，短期雖然市場維持強勢，但更像是高空的舞蹈，雖然精彩，但風(fēng)險卻很大，投資者宜保持謹慎。

藍籌孤獨“跳舞”

        藍籌股無疑是本周的主角，也是推動大盤創(chuàng)新高的最大功臣。

        周一，第一權(quán)重股中國石油（601857，收盤價14.14元）大漲3.73%，推動滬指上漲18.67點。金融股在周三進一步飆升，周四和周五，依然是指標(biāo)股強撐大盤。

        然而，縱觀機構(gòu)的操盤路線圖，已是老套路：“兩桶油”當(dāng)先鋒，主力部隊則選擇金融股和地產(chǎn)股，以及鋼鐵股，而食品飲料股作為奇兵，通過對上述板塊的運作，強拉指數(shù)上漲。

個股活躍度明顯降低

不過，從周五來看，個股活躍度明顯減弱，兩市僅有569只股票上漲，而下跌的股票則達到了914只，漲跌比例明顯逆轉(zhuǎn)。本周上證指數(shù)上漲了4.59%，但兩市僅有456只股票的漲幅超過了4.59%，其中還包括幾只股改復(fù)牌的股票；兩市共有504只股票下跌。這也顯示大部分個股的上行步伐越來越艱難。

        另一方面，前期的熱點出現(xiàn)退潮，比如新能源、汽車這兩個熱點板塊，本周表現(xiàn)就較差，顯示在大幅上漲之后，介入的資金不愿意再強行拉高。主流板塊的退潮，也值得投資者高度關(guān)注。

操作宜謹慎

        雖然本周大盤收出了一根中陽線，且留下了一個“看上去很美”的周線跳空缺口。但從實際的收益來看，投資者都感到賺錢難度很大，虧損的不在少數(shù)。

        分析人士指出，下周的行情可能并不樂觀。特別是隨著新股發(fā)行的開閘，市場的不確定性因素開始增加，大盤繼續(xù)大幅上漲的難度增大，調(diào)整隨時可能來臨。

        華龍證券分析師黃昌全認為，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)越來越近。7月份可能就有首只創(chuàng)業(yè)板公司登陸。主板IPO也可能在7月前后重啟，這對于行情也必然產(chǎn)生影響。投資者在操作時應(yīng)保持謹慎，控制倉位，建議以短線為主，設(shè)好止損點。在上漲過程中，持有倉位的投資者也應(yīng)該逐步減倉。



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