昨日A股全天的交易好像走鋼絲，給人的感覺很懸，但滬市最終還是收了個(gè)紅盤。但H股就沒有那么幸運(yùn)了，在A股盤后開始擴(kuò)大跌幅，幾乎以全天最低位收盤。雖然H股跌未必就意味著A股會(huì)跌，但H股獨(dú)立于A股的下跌，其背后的原因卻值得深入研究，對(duì)于研判A股的后市也很有幫助。

        應(yīng)該說，近段時(shí)間全球市場(chǎng)幾乎都是多頭的天下，投資者無視通用汽車破產(chǎn)和英國(guó)內(nèi)閣危機(jī)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的旗幟下，大量熱錢涌向較高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，全球股市反彈至今年高位，石油價(jià)格沖破70美元大關(guān)，新興市場(chǎng)股市也是大熱。但是這場(chǎng)由充裕流動(dòng)性推動(dòng)的行情，總會(huì)有一個(gè)結(jié)束的時(shí)候，所以應(yīng)該關(guān)注每一個(gè)重要的信號(hào)。

        而昨日H股的弱勢(shì)，其背景正是源于上周五晚公布的一個(gè)重要數(shù)據(jù)，美國(guó)五月非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)減少了34.5萬，遠(yuǎn)低于預(yù)期的52萬，是雷曼倒閉以來的最佳結(jié)果。市場(chǎng)人士對(duì)這個(gè)數(shù)字做出了幾點(diǎn)解讀，一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)已基本確認(rèn)，但復(fù)蘇力度有待觀察，估計(jì)不會(huì)太強(qiáng)，二是美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)量擴(kuò)張政策可能在半年內(nèi)轉(zhuǎn)向，而利率則在2010年開始上升。

        上述兩點(diǎn)都會(huì)導(dǎo)致一部分熱錢從新興市場(chǎng)撤離，尤其是第二點(diǎn)，如果利率政策開始收緊，流動(dòng)性推升的股市蜜月顯然就維持不了多久了，這正是多頭最害怕的，一些資金從H股市場(chǎng)提前離場(chǎng)就在情理之中了。

        如果H股出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，A股將受何影響呢？我個(gè)人認(rèn)為，短期向下的壓力會(huì)顯現(xiàn)出來，但是仍然不具備形成年內(nèi)大頂?shù)幕A(chǔ)，畢竟A股流動(dòng)性收縮的信號(hào)還沒有出現(xiàn)。

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