每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        實際上，資源的需求目前并沒有出現(xiàn)根本性改觀。但今年上半年在充裕資金的推動下，已經(jīng)引發(fā)了一輪牛市，下半年我們需要關(guān)注的重點仍在于市場流動性問題。

        力拓單方面“毀約”導(dǎo)致中鋁收購失敗，成為近期最熱的財經(jīng)新聞。但對于中小投資者而言，除見證了一出驚心動魄的跨國收購案之外，或許也能從中得到一些投資策略上的啟迪。

        對于力拓的“毀約”，除“國家安全”因素外，目前得到市場普遍認可的觀點是：這體現(xiàn)出了力拓大股東對未來資源市場行情的判斷。力拓選擇在這個時間點毀約，表明其對未來資源價格判斷頗為樂觀，假設(shè)其預(yù)計大宗商品重新進入下跌周期，力拓斷不敢毀約。

        而在國際資源市場出現(xiàn)了近半年的上漲行情后，國內(nèi)的理財研發(fā)機構(gòu)，也逐漸將目光投向了這些領(lǐng)域。

        目前，星展銀行正在發(fā)售一款與天然氣板塊相關(guān)的12個月美國天然氣基金掛鉤人民幣/澳幣保本結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品。若該基金如期出現(xiàn)上漲，則未來投資者最高有望獲得20%和25%的年化收益。

        星展銀行投資產(chǎn)品部專家龔耀明表示，天然氣作為重要的潔凈能源和化工業(yè)生產(chǎn)原料，有著巨大的潛在需求。預(yù)計在2010年前后，天然氣在全球能源結(jié)構(gòu)中的份額將超過煤炭，我們選擇一只與天然氣走勢高度相關(guān)的基金，就是希望把握天然氣潛在增長機會。

        無獨有偶，中國銀行近期也連續(xù)推出數(shù)款看漲原油和銅的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，其掛鉤對象則為高盛超額回報指數(shù)產(chǎn)品。

        其中，人民幣產(chǎn)品的收益測試公式為，如果標普高盛原油超額回報指數(shù)、標普高盛銅超額回報指數(shù)的期末價格同時大于或等于其觀察水平（期初價格×110%），則產(chǎn)品到期時投資者將獲得6.5%的投資收益。

        上述兩家銀行推出的產(chǎn)品，雖然預(yù)期收益率有所差異，但其產(chǎn)品本質(zhì)均為看好資源類資產(chǎn)價格在未來1年內(nèi)仍將保持上漲態(tài)勢。

        實際上，這種看漲在今年上半年已經(jīng)從一些銀行系QDII類產(chǎn)品中得到反映。近期，在一系列利好消息的刺激下，銀行系QDII產(chǎn)品再度迎來上漲態(tài)勢。而綜觀所有銀行系QDII產(chǎn)品，表現(xiàn)最為突出的產(chǎn)品除了配置新興市場股票，即是與原油、黃金等資產(chǎn)價格相關(guān)聯(lián)。其中，今年6月前半個月，關(guān)聯(lián)原油、黃金等商品市場的QDII理財產(chǎn)品全部實現(xiàn)上漲，在漲幅前十的產(chǎn)品中占比高達30%。

        尤其值得注意的是，今年以來，每當單純關(guān)聯(lián)股票市場的QDII出現(xiàn)上漲乏力之后，關(guān)聯(lián)于原油等資源市場的QDII仍舊表現(xiàn)搶眼。上周，雖然銀行系QDII整體上漲幅度從3%收窄至0.3%，但某外資銀行的“開放式結(jié)構(gòu)性投資計劃瑞銀彭博固定期限成份原油回報指數(shù)(UTSN004)”產(chǎn)品上漲幅度仍超過6%。

        不過在經(jīng)歷了半年的牛市后，投資者面臨的風險在于，資源資產(chǎn)會否進入調(diào)整？受經(jīng)濟復(fù)蘇跡象和寬松流動性推動下，美國原油期貨和倫敦期銅今年迄今漲幅已分別達到54%和64%。

        實際上，資源的需求目前并沒有出現(xiàn)根本性改觀，而且短期內(nèi)也看不到出現(xiàn)根本改變的跡象。但今年上半年在充裕資金的推動下，已經(jīng)引發(fā)了一輪牛市，下半年我們需要關(guān)注的重點，相比需求復(fù)蘇來說，更多的仍在于市場流動性問題。

        從目前來看，全球泛濫的流動性中長期內(nèi)也許不會發(fā)生根本改變。在經(jīng)濟未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)暖之前，量化寬松的政策將被繼續(xù)執(zhí)行，充裕的流動性仍將延續(xù)。

        由此，高盛預(yù)計在農(nóng)產(chǎn)品及能源價格上升帶動下，標普領(lǐng)先商品指數(shù)未來1年可望錄得19.1%的升幅，短期則以銅、鋅及大豆最具投資價值，這主要是受惠于中國需求大增。

        需要強調(diào)的是，即使判斷資源資產(chǎn)價格上漲趨勢仍舊明顯，但考慮到市場上對沖基金的炒作氛圍濃烈，商品價格出現(xiàn)回調(diào)的可能性依然存在。



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