每經(jīng)記者  崔丹  肖曉芬

        昨日，上實(shí)系旗下三家上市公司上實(shí)醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、中西藥業(yè)分別停牌。三家公司同時公告稱，由于正在策劃相關(guān)重大重組事宜，經(jīng)公司申請，其股票自6月18日起停牌五個工作日。三家公司的停牌意味著上實(shí)系醫(yī)藥資產(chǎn)重組已進(jìn)入最后階段。某醫(yī)藥行業(yè)研究員表示，在具體方案出臺之前還無法判定三家公司的受益情況，不過二級市場上三家上市公司復(fù)牌后存在交易性機(jī)會。

長達(dá)一年的醞釀

        按照之前的收購報告書顯示，上實(shí)系將在2009年6月30日前提出并啟動實(shí)施消除同業(yè)競爭的具體方案。從去年7月2日上藥集團(tuán)的股權(quán)劃轉(zhuǎn)開始算起，上實(shí)系資產(chǎn)重組方案經(jīng)長達(dá)一年的醞釀終于要破殼而出了。

        去年7月2日，上海醫(yī)藥及中西藥業(yè)發(fā)布重大事項(xiàng)公告稱，兩公司的實(shí)際控制人上海市國資委決定將上藥集團(tuán)兩股東方分別持有的上藥集團(tuán)各30%國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給上實(shí)集團(tuán)。股權(quán)變動后，上實(shí)集團(tuán)持有上藥集團(tuán)60%股份，成為上海醫(yī)藥和中西藥業(yè)的控股股東，至此，市場期待許久的上海市醫(yī)藥資產(chǎn)整合拉開序幕。

        2008年10月23日，上海醫(yī)藥公布收購報告書，上實(shí)系重組原則、時間表初步確定。隨著上實(shí)系重組的步伐加快，市場的注意力逐漸聚焦到三家上市公司身上。12月13日，上海醫(yī)藥發(fā)布公告稱，董事會提名現(xiàn)任上實(shí)醫(yī)藥董事長呂明方為第三屆董事會董事候選人。分析人士一致認(rèn)為，此輪人事變動意味著上實(shí)系醫(yī)藥資產(chǎn)整合將進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。消息披露后，上實(shí)系三家醫(yī)藥上市公司受到市場的狂熱追捧，短短一周內(nèi)漲幅巨大。

        “上藥集團(tuán)是一家綜合性藥業(yè)集團(tuán)，旗下有眾多的子公司，單是大門類的聚焦品種就有68個之多。所以，對它的重組要在市場化的條件下，落腳于產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，同時又要充分兼顧各方投資人的利益，找到相應(yīng)的平衡點(diǎn)，因此也會涉及不少法律的和技術(shù)性的條件問題，這樣就需要一個時間過程。”對于此次重組，上實(shí)醫(yī)藥董事長兼上藥集團(tuán)董事長呂明方這樣表示。

最看好上實(shí)醫(yī)藥

        “現(xiàn)在具體的重組方案還沒有出來，三家公司以后扮演的角色還不好說。不過，我認(rèn)為市場一定會抓住這次上海市醫(yī)藥資產(chǎn)重組的交易性機(jī)會。”一位醫(yī)藥行業(yè)研究員這樣表示。顯然，對于重組方案公布后三家上市公司的受益情況，該研究員表現(xiàn)地十分謹(jǐn)慎，但是他對于市場機(jī)會卻較為樂觀。

        根據(jù)此前“最流行”的一個版本估計，可能性最大的重組方式是將集團(tuán)內(nèi)的醫(yī)藥制造業(yè)全部注入上實(shí)醫(yī)藥內(nèi)，包括中藥、化學(xué)藥、生物制藥和醫(yī)療器械，醫(yī)藥商業(yè)整體注入上海醫(yī)藥，中西藥業(yè)則將作為殼資源出售。

        “如果按照這個方案，上實(shí)醫(yī)藥應(yīng)該是最大的贏家，整合后其經(jīng)營實(shí)力和盈利能力都會有比較大的變化，上海醫(yī)藥的實(shí)力也會加強(qiáng)，中西藥業(yè)主要看重組。從市場機(jī)會的角度來看，三家上市公司都有機(jī)會。”上述研究員這樣告訴記者。聯(lián)合證券醫(yī)藥行業(yè)研究員古邦慶也表示，此次重組主要目的是解決同業(yè)競爭的問題，而這種重組辦法也是最經(jīng)濟(jì)的一種做法，資產(chǎn)的重新調(diào)整有利于上實(shí)醫(yī)藥工業(yè)資產(chǎn)的做大。

        群益證券認(rèn)為，上實(shí)集團(tuán)原有未上市醫(yī)藥資產(chǎn)中以中藥資產(chǎn)為主，2008年該部分資產(chǎn)為集團(tuán)貢獻(xiàn)凈利潤約1.46億元。而上藥集團(tuán)剩余未上市資產(chǎn)可貢獻(xiàn)的凈利潤約為1.45億元。如果重組方式是醫(yī)藥工業(yè)注入上實(shí)醫(yī)藥，醫(yī)藥商業(yè)注入上海醫(yī)藥，則上實(shí)醫(yī)藥可注入資產(chǎn)的2008年凈利潤約為2.9億元。群益證券表示，如果按照2009年下半年凈利潤增加1.5億元，2010年全年凈利潤增加3億元估算，公司目前估值偏低，給予公司“買入”的投資建議。



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