每經(jīng)記者  崔丹  肖曉芬

        昨日，上實(shí)系旗下三家上市公司上實(shí)醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、中西藥業(yè)分別停牌。三家公司同時(shí)公告稱，由于正在策劃相關(guān)重大重組事宜，經(jīng)公司申請(qǐng)，其股票自6月18日起停牌五個(gè)工作日。三家公司的停牌意味著上實(shí)系醫(yī)藥資產(chǎn)重組已進(jìn)入最后階段。某醫(yī)藥行業(yè)研究員表示，在具體方案出臺(tái)之前還無法判定三家公司的受益情況，不過二級(jí)市場(chǎng)上三家上市公司復(fù)牌后存在交易性機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)達(dá)一年的醞釀

        按照之前的收購(gòu)報(bào)告書顯示，上實(shí)系將在2009年6月30日前提出并啟動(dòng)實(shí)施消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的具體方案。從去年7月2日上藥集團(tuán)的股權(quán)劃轉(zhuǎn)開始算起，上實(shí)系資產(chǎn)重組方案經(jīng)長(zhǎng)達(dá)一年的醞釀終于要破殼而出了。

        去年7月2日，上海醫(yī)藥及中西藥業(yè)發(fā)布重大事項(xiàng)公告稱，兩公司的實(shí)際控制人上海市國(guó)資委決定將上藥集團(tuán)兩股東方分別持有的上藥集團(tuán)各30%國(guó)有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給上實(shí)集團(tuán)。股權(quán)變動(dòng)后，上實(shí)集團(tuán)持有上藥集團(tuán)60%股份，成為上海醫(yī)藥和中西藥業(yè)的控股股東，至此，市場(chǎng)期待許久的上海市醫(yī)藥資產(chǎn)整合拉開序幕。

        2008年10月23日，上海醫(yī)藥公布收購(gòu)報(bào)告書，上實(shí)系重組原則、時(shí)間表初步確定。隨著上實(shí)系重組的步伐加快，市場(chǎng)的注意力逐漸聚焦到三家上市公司身上。12月13日，上海醫(yī)藥發(fā)布公告稱，董事會(huì)提名現(xiàn)任上實(shí)醫(yī)藥董事長(zhǎng)呂明方為第三屆董事會(huì)董事候選人。分析人士一致認(rèn)為，此輪人事變動(dòng)意味著上實(shí)系醫(yī)藥資產(chǎn)整合將進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。消息披露后，上實(shí)系三家醫(yī)藥上市公司受到市場(chǎng)的狂熱追捧，短短一周內(nèi)漲幅巨大。

        “上藥集團(tuán)是一家綜合性藥業(yè)集團(tuán)，旗下有眾多的子公司，單是大門類的聚焦品種就有68個(gè)之多。所以，對(duì)它的重組要在市場(chǎng)化的條件下，落腳于產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，同時(shí)又要充分兼顧各方投資人的利益，找到相應(yīng)的平衡點(diǎn)，因此也會(huì)涉及不少法律的和技術(shù)性的條件問題，這樣就需要一個(gè)時(shí)間過程。”對(duì)于此次重組，上實(shí)醫(yī)藥董事長(zhǎng)兼上藥集團(tuán)董事長(zhǎng)呂明方這樣表示。

最看好上實(shí)醫(yī)藥

        “現(xiàn)在具體的重組方案還沒有出來，三家公司以后扮演的角色還不好說。不過，我認(rèn)為市場(chǎng)一定會(huì)抓住這次上海市醫(yī)藥資產(chǎn)重組的交易性機(jī)會(huì)。”一位醫(yī)藥行業(yè)研究員這樣表示。顯然，對(duì)于重組方案公布后三家上市公司的受益情況，該研究員表現(xiàn)地十分謹(jǐn)慎，但是他對(duì)于市場(chǎng)機(jī)會(huì)卻較為樂觀。

        根據(jù)此前“最流行”的一個(gè)版本估計(jì)，可能性最大的重組方式是將集團(tuán)內(nèi)的醫(yī)藥制造業(yè)全部注入上實(shí)醫(yī)藥內(nèi)，包括中藥、化學(xué)藥、生物制藥和醫(yī)療器械，醫(yī)藥商業(yè)整體注入上海醫(yī)藥，中西藥業(yè)則將作為殼資源出售。

        “如果按照這個(gè)方案，上實(shí)醫(yī)藥應(yīng)該是最大的贏家，整合后其經(jīng)營(yíng)實(shí)力和盈利能力都會(huì)有比較大的變化，上海醫(yī)藥的實(shí)力也會(huì)加強(qiáng)，中西藥業(yè)主要看重組。從市場(chǎng)機(jī)會(huì)的角度來看，三家上市公司都有機(jī)會(huì)。”上述研究員這樣告訴記者。聯(lián)合證券醫(yī)藥行業(yè)研究員古邦慶也表示，此次重組主要目的是解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問題，而這種重組辦法也是最經(jīng)濟(jì)的一種做法，資產(chǎn)的重新調(diào)整有利于上實(shí)醫(yī)藥工業(yè)資產(chǎn)的做大。

        群益證券認(rèn)為，上實(shí)集團(tuán)原有未上市醫(yī)藥資產(chǎn)中以中藥資產(chǎn)為主，2008年該部分資產(chǎn)為集團(tuán)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約1.46億元。而上藥集團(tuán)剩余未上市資產(chǎn)可貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)約為1.45億元。如果重組方式是醫(yī)藥工業(yè)注入上實(shí)醫(yī)藥，醫(yī)藥商業(yè)注入上海醫(yī)藥，則上實(shí)醫(yī)藥可注入資產(chǎn)的2008年凈利潤(rùn)約為2.9億元。群益證券表示，如果按照2009年下半年凈利潤(rùn)增加1.5億元，2010年全年凈利潤(rùn)增加3億元估算，公司目前估值偏低，給予公司“買入”的投資建議。



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