每經(jīng)記者  李智

        自去年10月28日大盤于1664點反彈以來，在各種利好因素的共振下，誕生了一大批股價翻番的牛股，也造就了如有色金屬、房地產(chǎn)、采掘等整體漲幅超過大盤一倍的“明星板塊”。不過業(yè)內(nèi)人士指出，隨著前期暴漲個股的持續(xù)走強，風(fēng)險也逐漸累積，而前期嚴(yán)重滯漲而又有良好基本面支撐的個股及板塊有望成為下一階段的投資熱點。

無奈戴上“滯漲桂冠”

        據(jù)WIND統(tǒng)計顯示，從去年10月28日至本周四收盤，在23個大行業(yè)當(dāng)中，有色金屬、房地產(chǎn)、綜合類三大板塊分別以176.1%、141.62%、134.62%的漲幅位居區(qū)間漲幅板的前三甲。此外，還有交運設(shè)備等9個行業(yè)漲幅超過100%。與這些大漲板塊形成鮮明對比的是，公用事業(yè)行業(yè)以僅僅51.97%的區(qū)間漲幅墊底，該行業(yè)中占絕對比重的電力板塊漲幅更只有可憐的46.46%，無可爭議地摘得了滯漲板塊的桂冠。

        中信證券分析師楊治山表示，今年1~2月，電力板塊總體走勢與大盤基本持平，3月后隨著大盤走強，市場資金開始追逐煤炭、有色、地產(chǎn)和新能源等熱門行業(yè)，致使電力股遇冷，走勢明顯弱于大盤。不過楊治山樂觀地認(rèn)為，占電力板塊比例較大的火電板塊已整體扭虧，部分公司盈利快速恢復(fù)，資產(chǎn)重組風(fēng)起云涌，相信在未來一段時間內(nèi)，行業(yè)整體表現(xiàn)將強于大市。

        一位市場人士表示，滯漲嚴(yán)重的電力股已經(jīng)有了強烈的補漲要求。在6月4日，電力板塊曾經(jīng)有一波明顯的異動。在水電價格上調(diào)的傳聞下，以長江電力（600900，收盤價13.81元）為代表的水電股突然啟動，在其帶動下大唐發(fā)電（601991，收盤價8.05元）等火電股也開始發(fā)力上攻。

        “這次電力板塊的異動明顯就是‘借題發(fā)揮’。”上述市場人士認(rèn)為，在水電上調(diào)傳聞的影響下，不僅僅造成長江電力這種流通市值約660億元的水電藍(lán)籌異動，連毫不相關(guān)的火電股也跟風(fēng)大漲，可見電力股有強烈的補漲要求，一旦有實質(zhì)性的利好推出，電力股便有望成為補漲大軍的新寵。

券商三大理由“看好”

        國元證券分析師常格非表示，去年國內(nèi)煤炭價格暴漲，電力行業(yè)遭遇了罕見的全行業(yè)虧損，導(dǎo)致電力板塊走勢持續(xù)低迷。但是隨著煤炭價格的回落，電力行業(yè)整體情況已經(jīng)有了很大的改觀。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，電力行業(yè)虧損額為13.7億元，4月份則以單月21.9億元的盈利額強勢扭虧。

        既然有實質(zhì)性利好的存在，電力股為何仍然毫無反應(yīng)呢？常格非表示，一方面，身處公用事業(yè)板塊的電力股表現(xiàn)一般都比較滯后；另一方面，去年驟然而至的巨虧讓市場資金心有余悸，以至于電力板塊成為了數(shù)次板塊輪動中“一個被遺忘的角落”。不過，種種跡象顯示，電力行業(yè)盈利回升的局面正變得越來越清晰。本周以來，中信證券、渤海證券等多家券商公布了2009年度下半年電力行業(yè)的投資策略。在報告中，各家券商都表達(dá)了對電力板塊下半年走勢的看好。其中，渤海證券分析師還旗幟鮮明地指出，電力板塊的補漲行情將于今年7月份啟動，并舉出了3點理由：

        首先，去年導(dǎo)致煤炭行業(yè)集體虧損的“煤老虎”已威力大減。相關(guān)資料顯示，今年6月上旬大同優(yōu)混、山西優(yōu)混的價格分別為590元/噸、558元/噸，較2008年7月中旬最高點分別回落約42.4%、41.6%。對于煤炭價格未來的走勢，中信證券分析師認(rèn)為2009年合同煤價可能會微漲5%~10%（合同煤價歷來明顯低于市場煤價），這一變動范圍在電企的盈利范圍之內(nèi)。

        其次，隨著高耗能行業(yè)的大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，我國電力需求明顯回暖。據(jù)國家電網(wǎng)數(shù)據(jù)，5月份全國發(fā)電量降幅持續(xù)收窄。由于2008年10~12月發(fā)電量同比下降的低基數(shù)原因，業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為下半年發(fā)、用電量有望持續(xù)同比增長，7月份有望實現(xiàn)近一年來首次同比正增長。

        最后，我國多次提出理順能源價格關(guān)系。記者從權(quán)威渠道獲悉，國家發(fā)改委正委托國家水利水電規(guī)劃設(shè)計總院開展水電同網(wǎng)同價調(diào)查工作，研究如何完善水電電價機制。而多個省市發(fā)改委已經(jīng)在征求相應(yīng)轄區(qū)內(nèi)的水、火電企業(yè)情況，為水火電同網(wǎng)同價做準(zhǔn)備，水電價格未來存在上調(diào)的預(yù)期。

        對于上述券商的樂觀看法，一位私募人士也表示出了贊同。隨著大盤的不斷上行，系統(tǒng)性的風(fēng)險也不斷累積，前期滯漲嚴(yán)重的電力板塊無疑是一片進(jìn)可攻、退可守的估值洼地。一旦有實質(zhì)性的利好到來，該板塊受到市場資金青睞的可能行非常大。同時這名人士表示，7月份這個時間段有兩大事件可能成為促發(fā)電力股補漲的導(dǎo)火索：一是發(fā)電量有望實現(xiàn)近一年來的首次同比增長；二是今年半年報的陸續(xù)披露，預(yù)計電企業(yè)績會全面好轉(zhuǎn)，這些實質(zhì)性的利好必然對資金面的心態(tài)產(chǎn)生巨大影響。

適當(dāng)把握三大投資主線

        國元證券分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，一旦電力行業(yè)補漲行情到來，建議投資者把握三大投資主線：一是對煤炭價格敏感性較高、或受益于煤炭價格下降的火電類公司；二是有資產(chǎn)重組預(yù)期的公司；三是業(yè)績穩(wěn)定，有望收益調(diào)整的水電類公司。

值得重點關(guān)注的電力股一覽

華能國際（600011，收盤價7.66元）

龍頭企業(yè)強勢扭虧

　　  作為電力板塊龍頭企業(yè)，公司對煤炭價格變化的敏感度非常高。由于2008年度煤炭價格的暴漲，公司巨虧37.02億元。不過隨著煤炭價格的回落，公司一季度以5億元的凈利潤強勢扭虧。

        中銀國際指出，公司此前宣布從母公司收購位于北京和天津地區(qū)盈利能力較強的兩家電廠，這將自3月底起使其權(quán)益裝機容量增加1G瓦，約2.6%。此外，公司計劃今年將裝機容量擴(kuò)大9.5%。由于2010年起利用率將回升，以及煤電聯(lián)動機制的改善，資產(chǎn)擴(kuò)張將帶來回報。

穂恒運A（000531，收盤價12.30元）

成本優(yōu)勢十分明顯

　　　　公司是地處廣州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)西區(qū)的電力供應(yīng)企業(yè)，現(xiàn)有權(quán)益裝機容量50.1萬千瓦，公司2008年因成本壓力首次出現(xiàn)虧損。

        渤海證券指出，2009年公司與神華、中煤兩大煤企簽訂了重點合同煤協(xié)議，采購量可滿足全年需求90%左右，采購標(biāo)煤價格約為687元/噸，低于2008年合同煤價格。另外，公司具有明顯的運輸成本優(yōu)勢，其電廠臨海且擁有煤炭裝卸碼頭，可實現(xiàn)煤炭“下船即入爐”，與其他火電企業(yè)相比，成本優(yōu)勢十分明顯。

華銀電力（600744，收盤價5.08元）

資產(chǎn)整合計劃月底到期

　　　　華銀電力大股東大唐集團(tuán)曾在2006年公司股改之時承諾，將在公司實施股改3年內(nèi)逐步實施大唐集團(tuán)在湖南的電力資產(chǎn)整合計劃，積極推動其在湖南地區(qū)的優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)逐步注入華銀電力，以減少華銀電力與大唐集團(tuán)之間的同業(yè)競爭，提升華銀電力業(yè)績水平，而本月底就是大唐集團(tuán)履行承諾的最后期限。

        目前，華銀電力經(jīng)營狀況不容樂觀。2008年度，華銀電力全年虧損10.61億元，同比降幅高達(dá)2254.26%。而在電企業(yè)績普遍好轉(zhuǎn)的今年一季度，公司仍有1.52億元的虧損額，負(fù)債率更是激增至87.1%，獲得大股東支持的“意愿”十分強烈。

桂冠電力（600236，收盤價8.26元）

有望獲得優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)

　　　　6月5日，公司公布了以自有資金和定向增發(fā)結(jié)合的方式，收購大唐集團(tuán)旗下巖灘水電公司70%股權(quán)的議案，標(biāo)的資產(chǎn)評估價格為36.4億元，巖灘總裝機容量為121萬千瓦，若收購順利實現(xiàn)，桂冠電力裝機容量將提升44%。由于這一預(yù)案需支付大量現(xiàn)金，預(yù)案公布后公司股價跌幅約12%，投資機會凸顯。

        國泰君安指出，未來電價上調(diào)預(yù)期較高以及有望獲得稀缺水電站資源的存量水電資產(chǎn)，可視作含權(quán)。預(yù)計桂冠電力2009、2010年EPS分別為0.25元和0.29元，并給予了該股9.6元的目標(biāo)價位。



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