每經記者 曾子建

新股時代又一次來臨，6月29日，桂林三金將開始網上發(fā)行，7月份登陸中小板市場。

新股發(fā)行從去年9月暫停，到如今重啟，已經過去大半年時間。此次A股市場重新迎來新股，從行情背景來看，與歷史上的多次IPO重啟有哪些相同之處，又有哪些不同？A股市場如今將面臨哪些全新的考驗？

行情背景類似2006年

就以往的多次IPO暫停和重啟來看，幾乎每一次IPO暫停都是熊市中。但IPO重啟后的市場表現卻不盡相同。其中，前四次IPO的暫停，都存在管理層“迫不得已”救市的意圖。

如1994年8月IPO暫停，當時的背景就是股市連續(xù)暴跌，管理層不得不出臺三大政策，暫停新股發(fā)行，并嚴格控制規(guī)模，同時發(fā)展國內投資共同基金培育機構投資者，并有選擇地對優(yōu)質證券機構進行融資。很明顯，當時的暫停IPO，就是為了調整市場供求關系，但并沒有根本地解決問題。于是，短暫的反彈之后，一旦IPO重啟，市場再度回到原來的下跌走勢中。

不過，這次的IPO從暫停到重啟，與2006年5月IPO重啟的情況有些類似。2005年5月，A股市場跌破千點之后，新股發(fā)行暫停。此時，大盤已經依靠自身力量找到了市場的大底。同時，直到當股市平穩(wěn)運行了近一年時間，股指從998點漲到了1500點附近后，才重啟IPO。

分析人士認為，其實A股市場從來就不缺資金，缺少的是賺錢效應，缺少的是投資者對市場的信心。正是由于2005年5月到2006年5月這一年的大幅上漲行情，使得投資者已經找到了信心。于是，此時的IPO重啟，并未給市場帶來太大沖擊。

此次IPO重啟，同樣是在A股經過9個月的筑底反彈，并逐漸讓投資者找到信心后恢復新股發(fā)行，因此，即便短期來看可能影響市場運行節(jié)奏，但中長期的趨勢不會改變。

新發(fā)行制度減輕資金分流

另外一個值得投資者關注的焦點是，在新的發(fā)行制度下，IPO的重啟，將極有可能減輕新股發(fā)行對市場資金的分流壓力。

以往，之所以A股恢復新股發(fā)行，市場往往極為擔憂，其中很大的原因便是，一旦新股發(fā)行，大量的機構資金將從二級市場分流到一級市場。畢竟，當時的新股發(fā)行，極大地保障了機構投資者的利益。

但是，今年管理層對新股發(fā)行制度進行了較大的改革。首先，要求機構不能同時參與網下申購和網上申購。其次，不論機構還是個人，單個投資者只能用一個賬戶申購。更為重要的是，對每一個賬戶的網上申購上限進行了更加嚴格的限制，如滬市發(fā)行新股的網上申購最高不得超過當次上網發(fā)行總量的千分之一，且不得超過9999.9萬股。深市規(guī)定，每一證券賬戶申購委托不得超過主承銷商在發(fā)行公告中確定的申購上限。相對以往而言，對機構來說，如果參與網上新股發(fā)行，特別是中小板的新股發(fā)行，不論資金再多，但也只能最多申購幾萬股，并不能參與網下配售。即便參與網下配售，數量也相當有限。于是，以往熱衷于申購新股的機構，很可能對新股申購的熱情大大降低。這將有助于緩解新股發(fā)行對資金的分流壓力。

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