每經(jīng)記者  張奇  胡玉慧  馬宇飛  王硯丹

        面對(duì)通脹的卷土重來(lái)，金融、地產(chǎn)、有色金屬、食品飲料等能夠抵御通脹的板塊將成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。近期，國(guó)際黃金、石油、有色金屬等大宗商品價(jià)格大幅反彈，同時(shí)國(guó)內(nèi)需求的恢復(fù)也將帶動(dòng)有色金屬板塊的上漲；另外，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)的預(yù)期下，充裕的流動(dòng)性使得金融和地產(chǎn)板塊打開了上漲的空間；而近期消費(fèi)旺季的到來(lái)，也使得以白酒股為代表的食品飲料板塊有望在三季度迎來(lái)行情。

通脹板塊一

資源股  行業(yè)需求穩(wěn)定

每經(jīng)記者  張奇

        近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)文指出，從相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始見底回升，而同時(shí)通脹預(yù)期也再次襲來(lái)。

        東北證券認(rèn)為，本輪通脹預(yù)期與上一輪通脹主要的不同點(diǎn)在于需求，目前，能夠保持需求穩(wěn)定的行業(yè)主要是資源類行業(yè)，包括有色金屬、煤炭等行業(yè)，投資者可重點(diǎn)關(guān)注。

金屬需求恢復(fù)

        近一個(gè)月來(lái)，倫敦金屬價(jià)格加速上漲，國(guó)內(nèi)外金屬比價(jià)出現(xiàn)了下降，比價(jià)下降導(dǎo)致進(jìn)口將放緩，這有利于國(guó)內(nèi)供需關(guān)系的改善。在這種情況下，金屬價(jià)格將進(jìn)行自我修復(fù)，國(guó)內(nèi)價(jià)格具備向上動(dòng)力。

        東北證券認(rèn)為，下半年基本金屬價(jià)格整體仍將繼續(xù)震蕩回升，但三季度受基本金屬消費(fèi)淡季影響，金屬價(jià)格有可能出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)7～8月份金屬價(jià)格有可能出現(xiàn)回調(diào)。

        在基本金屬各品種中，銅的基本面最好，三季度受季節(jié)性因素影響銅價(jià)可能出現(xiàn)調(diào)整，四季度隨著下游需求的確認(rèn)，銅價(jià)將進(jìn)一步回升；鉛鋅行業(yè)方面，由于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家需求下降迅速，預(yù)計(jì)2009年鉛鋅行業(yè)仍將處于過(guò)剩狀態(tài)。下半年隨著下游需求的逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)鉛鋅價(jià)格仍將向行業(yè)合理盈利水平回歸。

        電解鋁行業(yè)方面，由于閑置產(chǎn)能過(guò)大，金屬價(jià)格上漲幅度可能弱于其他金屬；黃金方面，美元階段性貶值以及通貨膨脹的預(yù)期也使大量資金投入到黃金市場(chǎng)，預(yù)計(jì)下半年金價(jià)仍將保持在較高的水平，這也使得黃金股盈利水平保持在高位。

        中信建投行業(yè)分析師張芳認(rèn)為，隨著冶煉開工率的上升，對(duì)上游礦產(chǎn)品的需求增加，原料市場(chǎng)將出現(xiàn)階段性供應(yīng)緊張。另外冶煉企業(yè)大量采購(gòu)原料來(lái)補(bǔ)充庫(kù)存，也會(huì)導(dǎo)致礦山企業(yè)銷售量的擴(kuò)大，價(jià)升量增的局面將推動(dòng)礦山企業(yè)效益繼續(xù)提升。建議投資者更多地關(guān)注資源型公司的投資機(jī)會(huì)，如山東黃金、中金嶺南、江西銅業(yè)、金鉬股份等。

煤炭?jī)r(jià)格仍處上升趨勢(shì)

        招商證券認(rèn)為，7～8月份是煤炭的旺季，預(yù)計(jì)新增煤炭需求大約800萬(wàn)噸/月，相當(dāng)于月度產(chǎn)量的3.5%，以及大量進(jìn)口煤炭可能轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，如果按照4月份進(jìn)口量的50%計(jì)算，則相當(dāng)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的2%，兩者合計(jì)新增需求相當(dāng)于月度產(chǎn)量的5.5%。這個(gè)新增的需求量完全能夠推動(dòng)國(guó)內(nèi)的煤價(jià)上漲，雖然現(xiàn)階段煤價(jià)有所盤整，但不改行業(yè)長(zhǎng)期上升趨勢(shì)。

        廣發(fā)證券則認(rèn)為，三季度將是動(dòng)力煤與無(wú)煙煤價(jià)格較為疲軟的時(shí)期，但動(dòng)力煤重點(diǎn)合同價(jià)的簽訂將為市場(chǎng)煤價(jià)提供底部支撐。另外，受益于下游鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)暖以及主產(chǎn)地山西等地小煤礦的治理，煉焦煤價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)走勢(shì)相對(duì)樂觀。

        招商證券認(rèn)為，煤價(jià)上漲的預(yù)期將提升行業(yè)估值水平，預(yù)期煤價(jià)穩(wěn)定可以給予行業(yè)15～20倍PE的估值，如果預(yù)期煤價(jià)上漲，則可以給予20倍以上的估值水平。投資者可關(guān)注預(yù)期1～2年整體上市類股票，如國(guó)陽(yáng)新能、開灤股份；預(yù)期煤價(jià)上漲業(yè)績(jī)彈性較大的公司，如金牛能源、平煤股份、潞安環(huán)能；近期可能部分資產(chǎn)注入類公司，如中國(guó)神華、大同煤業(yè)、潞安環(huán)能、平煤股份。

通脹板塊二

金融股  多家券商建議“超配”

每經(jīng)記者  王硯丹

        6月以來(lái)，整個(gè)金融板塊空前活躍。截至周五收盤，滬深300金融指數(shù)已經(jīng)較5月底上漲超過(guò)20%。

銀行股：三季度業(yè)績(jī)或正增長(zhǎng)

        分析人士指出，近期銀行股的上漲動(dòng)力在于其作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前期受益的板塊，自大盤去年反彈以來(lái)，漲幅卻相對(duì)較小，形成一個(gè)估值洼地。隨著銀行股近期連續(xù)大漲，估值優(yōu)勢(shì)正逐漸縮小，不過(guò)多家券商仍建議“超配”。

        國(guó)海證券認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期下，銀行凈息差已于上半年見底，下半年開始息差將反彈。另外，伴隨著今年新增信貸規(guī)模的超預(yù)期，銀行信貸規(guī)模也快速增長(zhǎng)，從而使得銀行盈利增長(zhǎng)超出市場(chǎng)預(yù)期，因此仍然看好盈利反彈空間較大的股份制銀行。

        廣發(fā)證券一位不愿具名的研究員則指出，在通脹預(yù)期下，對(duì)于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，最明顯的好處就在于金融資產(chǎn)與抵押物升值，特別是一些對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)信貸和個(gè)人按揭貸款較多的銀行，受益則更明顯。從銀行業(yè)績(jī)來(lái)看，三季度由于多數(shù)銀行息差見底回升，信貸量平穩(wěn)增長(zhǎng)且結(jié)構(gòu)優(yōu)化，可能成為全年業(yè)績(jī)高點(diǎn)，并實(shí)現(xiàn)三季度環(huán)比正增長(zhǎng)，有利于推升估值水平，建議投資者關(guān)注業(yè)績(jī)回升彈性較好的興業(yè)銀行和招行，以及增長(zhǎng)確定性較高的民生銀行。

保險(xiǎn)股  再通脹預(yù)期的受益者

        早在4月，中金公司就發(fā)布研究報(bào)告稱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象和流動(dòng)性的重新泛濫使市場(chǎng)產(chǎn)生再通脹預(yù)期，本輪低利率周期持續(xù)的時(shí)間可能短于預(yù)期，壽險(xiǎn)公司是再通脹預(yù)期的受益者。“銀行信貸持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)為市場(chǎng)提供了充裕的流動(dòng)性，寬松貨幣政策和大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃亦改變了市場(chǎng)對(duì)通脹壓力的預(yù)期，進(jìn)而影響債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)，使得中國(guó)保險(xiǎn)公司面臨的投資環(huán)境正在發(fā)生微妙變化。”

        近期中金公司再次指出，只要低利率環(huán)境不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，再通脹和利率周期的轉(zhuǎn)換終將到來(lái)，壽險(xiǎn)公司的利差水平將有很大的提升空間。而伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)得到進(jìn)一步確認(rèn)、CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正和央行貨幣政策收緊等因素，與保險(xiǎn)公司利差水平息息相關(guān)的中長(zhǎng)期債券收益率反彈的幅度將明顯保險(xiǎn)資金成本的變化，從而使壽險(xiǎn)公司利差水平出現(xiàn)更大幅度的提升。

通脹板塊三

地產(chǎn)股  流動(dòng)性+通脹預(yù)期“強(qiáng)撐”

每經(jīng)記者  馬宇飛

        本周，一波高溫天氣席卷了全國(guó)部分省市地區(qū)，而國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)也遭遇一股“熱浪”沖擊。6月25日，華美地產(chǎn)旗下的祈連房地產(chǎn)分別以17.4億元和1.88億元的高價(jià)拿下北京市通州區(qū)九棵樹以及楊莊路兩個(gè)項(xiàng)目，成為今年以來(lái)京東的新“地王”；同一天，保利地產(chǎn)在和萬(wàn)科的直接競(jìng)爭(zhēng)中勝出，以38.1億元順利拿下重慶鴻恩寺地塊，而這更是今年成交總價(jià)最高的地塊。

        分析人士指出，“地王”頻現(xiàn)表明了開發(fā)商對(duì)后市看好，同時(shí)，得益于充裕的流動(dòng)性和通脹預(yù)期，下半年房?jī)r(jià)仍有進(jìn)一步向上的空間，地產(chǎn)公司未來(lái)盈利可期，這將支持地產(chǎn)股的表現(xiàn)。

“地王”頻現(xiàn)折射出行業(yè)回暖

        房地產(chǎn)市場(chǎng)的火熱也傳導(dǎo)至證券市場(chǎng)上，截至本周五，地產(chǎn)指數(shù)本周累計(jì)上漲2.08%，高于同期滬深300指數(shù)1.57%的漲幅。

        一位不愿具名的券商地產(chǎn)研究員表示，開發(fā)商高價(jià)拿地，表面上是受上半年寬松的信貸環(huán)境和去庫(kù)存化加快的影響，“但其根本原因還是因?yàn)殚_發(fā)商看好地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)的表現(xiàn)，地產(chǎn)業(yè)有望逐漸變暖。”

        回暖的跡象在數(shù)據(jù)上也得到了支持。廣發(fā)證券的統(tǒng)計(jì)顯示，1～5月全國(guó)商品房銷售2.46億平方米，超過(guò)了2007年同期水平，成為近11年來(lái)的最高峰；另一方面，今年5月全國(guó)商品住宅成交均價(jià)位4695元/平方米，比去年12月的均價(jià)高出近35%，量?jī)r(jià)齊增勢(shì)頭十分明顯。

關(guān)注兩類上市公司

        對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)下半年的盈利情況，上述研究員稱，基于當(dāng)前有利的政策環(huán)境，以及充裕的流動(dòng)性和通脹預(yù)期，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)在下半年仍有上行空間，這將直接提升房地產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)。申銀萬(wàn)國(guó)在近日召開的策略投資報(bào)告會(huì)上也指出，在房?jī)r(jià)上漲動(dòng)力較強(qiáng)的前提下，房地產(chǎn)企業(yè)短期利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯，明年業(yè)績(jī)超預(yù)期概率較大。

        “目前機(jī)構(gòu)認(rèn)為下半年投資的機(jī)會(huì)主要集中在業(yè)績(jī)將超預(yù)期的板塊，而在流動(dòng)性和通脹預(yù)期的支撐下，房地產(chǎn)公司確實(shí)有望成為機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。”深圳一位資深私募經(jīng)理表示。

        廣發(fā)證券地產(chǎn)研究員花長(zhǎng)勁在報(bào)告中建議關(guān)注兩類公司：一類是擁有資源優(yōu)勢(shì)的公司和估值偏低的公司，如萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)和福星股份等；另一類是資產(chǎn)重組類的公司，如華僑城A、中糧地產(chǎn)和中航地產(chǎn)等。

通脹板塊四

食品飲料股酒類股或“脫穎而出”

每經(jīng)記者  胡玉慧

        本周，食品飲料板塊中白酒股有所表現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通脹預(yù)期是食品飲料銷量恢復(fù)和價(jià)格上揚(yáng)的動(dòng)力，板塊中的高端產(chǎn)品有望在三季度迎來(lái)行情。

宏觀經(jīng)濟(jì)回暖下的需求恢復(fù)

        國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖是支撐食品飲料板塊走好的重要因素。業(yè)內(nèi)人士指出，從近期數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，二季度以來(lái)消費(fèi)者信心得到初步恢復(fù)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速有所回升。收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)堅(jiān)實(shí)了我國(guó)居民的消費(fèi)基礎(chǔ)，下半年消費(fèi)有望進(jìn)一步迅速恢復(fù)。

        招商證券分析師指出，通脹預(yù)期是白酒終端銷量恢復(fù)、終端價(jià)格上揚(yáng)的源動(dòng)力，消費(fèi)稅將迫使白酒公司提高出廠價(jià)格。預(yù)計(jì)今年三季度一線公司銷量有望同比增長(zhǎng)，四季度增長(zhǎng)速度可能會(huì)更快。

        國(guó)泰君安分析師胡春霞也表示，食品飲料板塊在整個(gè)上半年的表現(xiàn)弱于大盤，行業(yè)相對(duì)PE存在著大幅下降，存在著補(bǔ)漲動(dòng)力。再加上龍頭企業(yè)今年仍能維持20%以上的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，相?duì)PE可能進(jìn)一步下降，估值具備較高的安全邊際。

重點(diǎn)關(guān)注高端產(chǎn)品

        胡春霞指出，食品飲料板塊各子行業(yè)的行業(yè)盈利增速?gòu)母叩降团盼皇牵焊邫n白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品、屠宰及肉制品加工。其中，高檔白酒受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，高檔白酒可能進(jìn)入銷量回升時(shí)期，行業(yè)的利潤(rùn)增速在食品飲料行業(yè)也是最快的；而葡萄酒情況與高檔白酒有些相似，只是其消費(fèi)中私人消費(fèi)占比要相對(duì)較高。

        大眾品方面，由于啤酒、肉制品及乳制品等行業(yè)傾向于成本方力量，需求相對(duì)穩(wěn)定甚至表現(xiàn)出加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，下半年則將明顯受益于啤麥、生豬、原奶等原材料價(jià)格的大幅下滑，成本壓力明顯減輕，企業(yè)盈利能力提升，增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。因此，投資者可重點(diǎn)關(guān)注貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、燕京啤酒、山西汾酒、雙匯發(fā)展等。

 

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