行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)回升

        2009年1~5月醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%、17%，環(huán)比增速都略有回落。3~5月核心子行業(yè)化學(xué)制劑行業(yè)收入和利潤(rùn)環(huán)比都有提高，中成藥行業(yè)收入平穩(wěn)，利潤(rùn)增速環(huán)比顯著提高，表明醫(yī)藥行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)回升。1~2月中藥飲片行業(yè)收入、利潤(rùn)增速奇高，生物制藥行業(yè)1~2月利潤(rùn)增速也非常高，兩行業(yè)3~5月增速高位回落，結(jié)構(gòu)性回落影響了3~5月醫(yī)藥行業(yè)增速。2009年1~5月行業(yè)毛利率同比略降，但期間費(fèi)率也同步略降，稅前利潤(rùn)率同比持平，環(huán)比略升。

        2009年3~5月中藥飲片行業(yè)收入同比、環(huán)比增速非常低，申銀萬(wàn)國(guó)估計(jì)年初中藥材和飲片價(jià)格較低，生產(chǎn)企業(yè)在1~2月大量購(gòu)進(jìn)飲片和藥材，以求降低成本。3~5月行業(yè)毛利率環(huán)比上升3個(gè)百分點(diǎn)，也說(shuō)明1~2月生產(chǎn)企業(yè)大量購(gòu)進(jìn)飲片和藥材確實(shí)選了一個(gè)低位。2009年1~5月中藥飲片行業(yè)收入和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27%、31%，表明中藥飲片行業(yè)回歸歷史正常增速。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為飲片子行業(yè)仍應(yīng)戰(zhàn)略性看好，因?yàn)橹兴庯嬈M(jìn)入基本藥物在基層市場(chǎng)的大幅擴(kuò)容還未體現(xiàn)。政府也已形成未來(lái)10年中醫(yī)藥規(guī)劃，構(gòu)筑4000億元中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

基本藥物目錄公布在即

        衛(wèi)生部發(fā)文規(guī)范藥品集中招標(biāo)采購(gòu)，中標(biāo)藥品以療效和安全性為依據(jù)而非價(jià)廉，顯著利于優(yōu)勢(shì)企業(yè)。日前，衛(wèi)生部及多部委發(fā)文規(guī)范藥品招標(biāo)，藥品集中采購(gòu)以政府為主導(dǎo)，政府建立非營(yíng)利性采購(gòu)交易平臺(tái)并全程監(jiān)控采購(gòu)，保證藥品集中采購(gòu)公開(kāi)、公平、公正。集中采購(gòu)以省為單位

（防止縣市等地方暗箱操作，提高集中度）；實(shí)行網(wǎng)上集中采購(gòu)（價(jià)格和質(zhì)量公開(kāi)）；實(shí)行兩票制管理（打擊商業(yè)賄賂）；嚴(yán)格把關(guān)專(zhuān)家評(píng)議，綜合考慮投標(biāo)品種的安全性、療效、副作用、企業(yè)規(guī)模、品牌知名度、企業(yè)服務(wù)等指標(biāo)，評(píng)議意見(jiàn)以藥品療效和安全性為依據(jù)（以防專(zhuān)家以個(gè)人意愿確定中標(biāo)品種）；醫(yī)療機(jī)構(gòu)只能購(gòu)買(mǎi)中標(biāo)藥品，不得二次議價(jià)（防止標(biāo)外采購(gòu)，招標(biāo)流于形式）。

        另外，基本藥物目錄將分三年在全國(guó)推進(jìn)，分別覆蓋全國(guó)30%、60%、100%地區(qū)。衛(wèi)生部已經(jīng)確定2009年基本藥物試點(diǎn)城市，全國(guó)多省藥品招標(biāo)采購(gòu)都在等待目錄，醫(yī)藥流通企業(yè)也已為基本藥物目錄招標(biāo)做好準(zhǔn)備，因此基本藥物目錄應(yīng)會(huì)很快面世，以免影響醫(yī)改整體推進(jìn)。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為獨(dú)家進(jìn)入目錄的藥品價(jià)格會(huì)不降或略降，由于銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)大幅擴(kuò)張，銷(xiāo)量會(huì)大幅上升，對(duì)企業(yè)正面影響深遠(yuǎn)，該類(lèi)企業(yè)會(huì)集中于中藥行業(yè)，投資價(jià)值將顯著提升。
 

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        申銀萬(wàn)國(guó)建議投資者短期可積極關(guān)注獨(dú)家品種進(jìn)入基本藥物目錄和三金上市帶來(lái)的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。考慮政府大力支持行業(yè)集中度提高，申銀萬(wàn)國(guó)估計(jì)進(jìn)入基本藥物目錄的獨(dú)家品種將集中于細(xì)分市場(chǎng)龍頭企業(yè)：中成藥可能的獨(dú)家品種——云南白藥、江中藥業(yè)、天士力、千金藥業(yè)等；化學(xué)藥可能的獨(dú)家品種——人福科技和雙鶴藥業(yè)；雖非獨(dú)家但將顯著受益于基本藥物目錄的公司——中成藥第一品牌同仁堂和中藥飲片第一品牌康美藥業(yè)。

        另外，三金上市高估值將拉動(dòng)OTC板塊上漲，建議關(guān)注江中藥業(yè)、千金藥業(yè)、仁和藥業(yè)；VE價(jià)格上漲趨勢(shì)明確，建議關(guān)注浙江醫(yī)藥和新和成；國(guó)藥控股上市帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注復(fù)星醫(yī)藥、國(guó)藥股份和一致藥業(yè)。  申銀萬(wàn)國(guó)



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