每經(jīng)實習記者  楊可瞻

關鍵詞一

大盤回暖

恒指已恢復到金融海嘯前的水平

        受全球經(jīng)濟放緩影響，2008年香港股市大幅下挫，其中恒指暴挫48.27%，國企指數(shù)則隨A股深跌而下挫51.06%。

        光陰似箭，時間很快來到了2009年年中，港股也從去年的頹勢泥潭中成功爬了出來，上半年漲幅達到27.74%，并基本恢復到金融海嘯前的水平。

        回顧今年上半年來港股的走勢，可以用“先苦后甜”這四個字來形容，而根據(jù)港股行情的走勢特點，我們可大致將其劃分為兩個階段。

第一階段：1月2日至3月9日

港股緊隨美股回落

        港股在這兩個多月的時間里，并未理會A股的強勢反彈，而基本上是隨美股的走勢而動，通過對比這段時間中，恒指（圖一）、滬指（圖二）和道瓊斯工業(yè)指數(shù)  （以下簡稱，道指）的走勢（圖三）可以明顯發(fā)現(xiàn)，在A股反彈高達16.36%時，恒指卻背道而馳，狂挫21.15%，同期道指跌幅為25.4%；另外觀察恒指和道指的階段底部可以發(fā)現(xiàn)，道指是于3月6日（周五）探底至6470.11點的年內(nèi)低點，而緊接下來的第一個交易日即3月9日（周一），恒指則緊隨道指暴跌4.84%，至年內(nèi)低點11344.58點，至此兩大市場的聯(lián)動效應不言而喻。

        從走勢特點上來看，港股大盤在年初主力小幅誘多見頂后，便掉頭一瀉而下，中途恒指雖有盤整，不過卻持續(xù)受制于30日均線阻力，未能擺脫下降趨勢。

        2009年開年之際，港股曾成功實現(xiàn)開門紅，僅1月2日、1月5日短短兩天時間里，恒指累積漲幅就達到了8.17%，正當股民歡呼雀躍港股可能重啟升浪之時，讓人始料未及的是市場隨后風云突變，就在1月7日當天，港股突然放量成交900.22億港元，遠遠高于前一日539.15億港元的水平，恒指在短暫摸高至15763.55點后，在國企股和金融股相繼砸盤下，大盤急轉(zhuǎn)而下，當日更是以3.37%的跌幅打穿5日均線，此后市場做空情緒逐漸濃郁，港股疲態(tài)盡顯，恒指在打開下降通道后，一路震蕩下行至年內(nèi)底部。

        統(tǒng)計日內(nèi)，金融股成為大盤走差的罪魁禍首，國企股則因A股表現(xiàn)亮麗而跑贏大盤，分類指數(shù)方面，恒生金融指數(shù)大挫29.07%，國企指數(shù)僅跌14.78%，而恒生地產(chǎn)指數(shù)下跌16.09%。

        從成交額上來看，最大成交額為1月7日的900.22億港元，最小成交額為1月2日的305.33億港元，平均成交額433.21億港元。

第二階段：3月10日至6月30日

“先苦后甜”港股強勢復蘇

        該階段，在美股底部反彈以及A股強勢不改的雙重利好推動下，恒指大幅展開單邊上揚之旅。統(tǒng)計日期內(nèi)，恒生指數(shù)以漲幅62%的絕對優(yōu)勢，大幅跑贏滬指與道指。同期，滬指漲39.67%，道指漲幅29.03%。

（圖四）

        走勢上來看，自3月16日恒指攀上30日均線阻力位后，便一路受其強勁支撐而呈單邊走強之勢，中途大盤雖有幾次回調(diào)修正，不過在上升動能持續(xù)及市場人氣向好地提振下，大盤仍然于6月12日上揚至年內(nèi)高點19161.97點。不過好景不長，市場隨后在嚴重超買及美股回調(diào)的雙重打壓下，終于在6月18日跌穿30日均線的重要支撐，并在6月23日下行至月內(nèi)低點17375.96點。頗具戲劇意味的是，此時市場再度峰回路轉(zhuǎn)，美股的回暖以及市場資金的持續(xù)流入，刺激恒指起死復生，并在連漲三天后一路向19000點大關奔去。

        統(tǒng)計日內(nèi)，金融股和地產(chǎn)股強勁走高推動港股瘋狂反彈，其中恒生金融指數(shù)、恒生地產(chǎn)指數(shù)漲幅分別達到79.64%和72.48%，而國企指數(shù)漲幅則近63%，與大盤相若。

        從成交額上來看，最大成交額為5月13日的1466.24億港元，最小成交額為3月12日的285.32億港元，平均成交額較第一階段有所提高，為665.77億港元，此外上半年平均成交額為581.2億港元。

后市展望：

資金充裕港股中長期很有吸引力

        招商證券（香港）在最近一份券商報告中指出，從歷史估值來看，目前恒生指數(shù)和國企指數(shù)的市盈率與市凈率均處于歷史均值附近，不過在未來經(jīng)濟可能逐步復蘇及企業(yè)盈利或上調(diào)的考慮下，現(xiàn)今港股的估值水平對投資期1年以上的投資者而言，很有吸引力。

        招商證券（香港）同時表示，與1997至1998年亞洲金融危機相比，此次金融危機對香港經(jīng)濟影響間接，香港經(jīng)濟自身基本面相對穩(wěn)健，一旦外圍經(jīng)濟回暖，香港經(jīng)濟將在新興經(jīng)濟體中率先復蘇，而在全球金融市場保持穩(wěn)定以及低利率時代背景不變下，資金流入香港的大趨勢將不會改變。

        對于港股未來走勢，該行認為，短期內(nèi)港股已經(jīng)接近超買水平，如宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳或資金流入放緩，不排除大盤出現(xiàn)調(diào)整，該行建議投資者可對成長性良好的H股上市公司進行中長期投資，同時下半年的投資應以內(nèi)需類公司為主。在行業(yè)配置上投資者可考慮超配金融、能源、原材料、工業(yè)以及可選消費行業(yè)。

        另外，BMI基金管理總裁沈慶洪近日指出，恒指技術走勢出現(xiàn)“三頂”，或“頭肩頂”形態(tài)，7月份料將出現(xiàn)調(diào)整。恒指的首個支撐位為17600至17700點，即頸線位，而下一個支撐點位于16300點；星展銀行高級投資策略顧問陳寶明則表示，目前港股已偏離經(jīng)濟基本面因素，料第三季度將出現(xiàn)約10%的調(diào)整，甚至將下探至16500點水平，不過在資金充裕的支持下，預計恒指及國企指數(shù)未來1年的目標水位分別為20688點及12500點。

關鍵詞二

IPO重啟

投資氣氛明顯轉(zhuǎn)好第二季度資金追捧新股

每經(jīng)記者  李凌霞

        去年四季度以來，全球市場因受金融危機影響而進入寒冬，市場遇冷，在此情形下，新股市場也較為冷清，去年9月份更是整整一個月沒有新股上市。不過，今年二季度后，市場氣氛開始轉(zhuǎn)暖，多只新股在經(jīng)歷“冬眠”后也都逐漸蠢蠢欲動。

        數(shù)據(jù)顯示，若不計由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)往主板上市的公司，今年上半年共有13只新股上市，而去年同期在香港上市的新股則有20只，就新股上市的數(shù)目來說，今年上半年明顯不及去年。

        與此同時，由于經(jīng)歷了去年的熊市，市場整體仍較為謹慎，各新股在定價方面也都低，集資規(guī)模也較2008年同期相差甚遠。據(jù)悉，今年上半年上市的新股共集資171.83億港元，而去年同期新股集資金額為499.98億港元，今年較去年大跌了65.6%。值得注意的是，在上半年的新股集資額中，有153.99億港元來自第二季度上市的新股，各新股活躍程度開始在二季度復蘇起來。由此可見，第二季度的投資氣氛已經(jīng)有明顯轉(zhuǎn)好跡象。

        從各股的集資規(guī)模來看，今年上半年集資最大為亞洲最大鋁型材商中國忠旺（01333，HK），該公司以每股7港元定價，公開發(fā)行共14億股，集資約為98億港元，堪稱今年上半年來規(guī)模最大的IPO。而集資規(guī)模最小的則是家具制造商興利（00396，HK），其上市融資金額僅為5100萬港元。

        進入二季度后，港股市場流動資金增多，整體投資氣氛好轉(zhuǎn)，新股市場也成為資金追捧的重點對象，而多只已上市新股的表現(xiàn)也確實體現(xiàn)了“資金追新”。與去年上半年多只新股跌破發(fā)行價相比，今年的上市的眾多新股表現(xiàn)都較為可觀。截至6月30日收盤，在上半年上市的新股中，僅銀基集團（00886，HK）一只跌破發(fā)行價，累計跌幅為11.88%。除此之外的其他新股股價均在其招股價之上，其中包括中國忠旺、旭光資源等多只股份屢創(chuàng)上市新高。

        目前，A股市場重啟IPO，香港聯(lián)交所也通過降低上市門檻以及簡化上市程序等多項措施力促新股上市。分析人士認為，隨著市場信心的恢復以及相關政策的放松，預計將在下半年將會有更多擬上市公司走上上市的道路。

關鍵詞三

私有化流行

估值偏低港股市場開始流行私有化

每經(jīng)記者  李凌霞

        縱觀上半年港股市場，私有化概念開始流行。多家公司大股東提出私有化的建議。不過，一個公司既然已經(jīng)上市，便屬于公眾公司，盡管大股東們持有足以控股公司的股權，但是如果小股東不同意，那么大股東們的私有化建議則同樣不能奏效。而今年上半年，在私有化上遭到碰壁的公司也不少。

        在上半年的多例私有化失敗案例中，電訊盈科（00008，HK）的私有化過程最為跌宕起伏。去年11月4日，電訊盈科宣布其大股東盈科擴展聯(lián)合中國網(wǎng)通提出150億港元將電訊盈科私有化。之后在12月31日電訊盈科再度宣布將此前的私有化方案提價，由原來每股4.2港元升至4.5港元。今年2月4日，電訊盈科私有化方案在法院會議及股東大會上被獲通過。不過其后又傳來電盈私有化存在“買票”嫌疑。之后香港證監(jiān)會介入調(diào)查，并于2月24日向高等法院申請準許介入電盈私有化的法律程序。4月6日香港高等法院宣判電盈私有化決議獲得批準。不過，香港證監(jiān)會隨后再提起上訴，在4月16日至4月22日長達六天的聆訊后，電訊盈科私有化終于6月22日正式告吹。

        如果說電訊盈科私有化失敗是在香港證監(jiān)會的力促下保證了電訊盈科小股東的利益，那么有了電盈這個前車之鑒，鱷魚恤（00122，HK）和華潤微電子（00597，HK）私有化的案例則體現(xiàn)出小股東已經(jīng)在私有化問題上開始注重維護自己的權益。

        鱷魚恤于今年2月提出以每股作價0.4港元私有化的建議，在其后的4月1日將私有化價格提高至0.42港元。而華潤微電子大股東也提出了每股作價0.3港元私有化公司的建議。

        不過，在最終對于私有化建議表決的股東大會上，該兩公司的私有化都因沒有獲得足數(shù)的投票而宣告失敗。據(jù)了解，小股東否決鱷魚恤和華潤微電子主要還是因為他們認為大股東提出的價格不合理，他們相信持有股份比賣出股份套現(xiàn)更有價值。

        一般來說，公司大股東提出的私有化價格均較該公司股份現(xiàn)價有較大的溢價，而私有化的建議發(fā)出之后，公司的股份一定會大漲，反之，當私有化失敗后，其股價也會被打回原形。上述私有化失敗的幾只股票的股價表現(xiàn)在今年上半年均經(jīng)歷了大漲大跌的起伏過程。

        對于為何在今年上半年提私有化的公司會比以往密集，某香港證券業(yè)人士告訴  《每日經(jīng)濟新聞》記者，因為經(jīng)歷了去年的熊市，大部分股份的估值偏低，此時私有化價格將相對便宜。

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