每經(jīng)記者  曾子建

        2009年上半年，A股市場的火爆超出所有人的預(yù)期。截至7月3日，上證指數(shù)最高漲至3088點(diǎn)，較去年底漲幅高達(dá)68%。

        如此火爆的市場，對于剛剛經(jīng)歷了去年大熊市的投資者來說，無疑是件欣慰的事情。不過，如果你是購買了券商集合理財(cái)產(chǎn)品，或許還是高興不起來。因?yàn)?，統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，沒有一只券商集合理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)凈值漲幅超過大盤，理財(cái)產(chǎn)品這半年成了“理財(cái)慘品”。

        人們不禁要問，這么好的行情，券商集合理財(cái)產(chǎn)品為何表現(xiàn)如此差勁？如果下半年股市遇到調(diào)整，那豈不是要遭受更大的損失？  

半年最多賺45%

        股市如此火爆，對券商集合理財(cái)產(chǎn)品來說，最受益的當(dāng)然是股票型產(chǎn)品。統(tǒng)計(jì)顯示，39只券商集合理財(cái)產(chǎn)品中（含股票型、混合型和FOF），今年上半年收益率水平最高的中金股票策略2號正是股票型產(chǎn)品。截至7月2日，該產(chǎn)品累計(jì)凈值為1.0626元，而去年12月31日，該產(chǎn)品累計(jì)凈值僅為0.7307元，期間收益率為45.42%。不過，僅僅憑這45.42%的收益率，中金股票策略2號產(chǎn)品已經(jīng)成為統(tǒng)計(jì)內(nèi)所有產(chǎn)品總收益最高的一只。

        “冠軍”股票型理財(cái)產(chǎn)品成績尚且如此，其他股票型理財(cái)產(chǎn)品的收益就更加難看了。本報(bào)統(tǒng)計(jì)的8只股票型理財(cái)產(chǎn)品中，年初至今收益率水平超過30%的，除了中金股票策略2號外，就只有國信金理財(cái)價(jià)值增長（31.67%）和中金股票精選（33.2%）兩只產(chǎn)品。此外，2007年末成立的上海證券理財(cái)1號產(chǎn)品表現(xiàn)得更差，只取得了13.55%的收益。7月2日，該產(chǎn)品累計(jì)凈值僅為0.5935元。而該產(chǎn)品成立以來的累積凈值增長率為-40.65%。

        股票型集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績不佳，混合型理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)就更差了。統(tǒng)計(jì)顯示，18只混合型產(chǎn)品中，半年來收益最高的東方紅三號，其累計(jì)凈值增長率僅為43.19%。此外，混合型產(chǎn)品中，除了東方紅三號外，僅有華泰紫金3號產(chǎn)品半年來收益率超過30%，達(dá)到37.5%，其余產(chǎn)品收益率水平都十分一般。

買FOF還不如買基金

        券商集合理財(cái)產(chǎn)品，炒股確實(shí)不行，那就投資基金吧。目前，市場上的確還有約13只FOF理財(cái)產(chǎn)品。不過，F(xiàn)OF型集合理財(cái)產(chǎn)品的收益狀況就更加不敢恭維。統(tǒng)計(jì)顯示，半年來，沒有一只FOF型理財(cái)產(chǎn)品收益超過40%，上半年收益最高的廣發(fā)增強(qiáng)基金優(yōu)選4號累計(jì)凈值增長了37.69%，排名第二的招商基金寶2期半年來的收益率也只有31.73%。另外，有6只FOF型集合理財(cái)產(chǎn)品收益率低于20%。

        相比之下，這些投資基金的理財(cái)產(chǎn)品操盤水平確實(shí)不如實(shí)實(shí)在在的基金。截至2009年6月30日，納入統(tǒng)計(jì)的125只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金平均業(yè)績?yōu)?0.32%，標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金的平均業(yè)績?yōu)?8.3%，混合偏股型基金的平均業(yè)績?yōu)?5.22%，靈活配置型基金的平均業(yè)績?yōu)?9.62%，股債平衡型基金的平均業(yè)績?yōu)?4.83%。

部分產(chǎn)品近期逆市下跌

        就整個(gè)上半年的表現(xiàn)而言，券商集合理財(cái)產(chǎn)品明顯跑輸大盤。但記者發(fā)現(xiàn)，在最近的6月行情中，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了累計(jì)凈值逆市下跌的情況，這更加讓投資者感到意外。

        今年6月，上證指數(shù)月漲幅高達(dá)12.4%，這一漲幅僅次于今年3月13.94%的月漲幅。不過，這并未給券商集合理財(cái)產(chǎn)品帶來更好的收益。比如股票型的國信金理財(cái)價(jià)值增長，該產(chǎn)品6月5日累計(jì)凈值為1.4552元，6月12日突然下跌至1.4098元，周跌幅達(dá)3.1%。隨后兩周雖然有所回升，但到6月26日，其累計(jì)凈值也僅為1.4443元，這一個(gè)月凈值反而下跌了0.75%。

        同時(shí)，中金公司的中金大中華股票配置，其累計(jì)凈值從6月1日的1.023元下跌至6月30日的1.007元，月跌幅1.6%。此外，一些發(fā)行時(shí)間不長的新產(chǎn)品，同樣表現(xiàn)不佳。如今年4月成立的銀河金星1號產(chǎn)品，該產(chǎn)品自4月8日以來，累計(jì)凈值僅僅增長了8.12%。5月成立的中信優(yōu)選成長，從5月8日以來的累計(jì)凈值僅僅增長了2.83%。

原因分析

低倉位運(yùn)作導(dǎo)致業(yè)績欠佳

        回顧上一輪牛市，券商集合理財(cái)產(chǎn)品曾經(jīng)也輝煌過，但經(jīng)過一輪熊市之后，為何券商集合理財(cái)產(chǎn)品卻出現(xiàn)大面積“欠收”的情況？

        一位分析人士指出，由于集合理財(cái)產(chǎn)品的投資股票品種具體情況不會即時(shí)公布，因此很難從選股方面來分析這些產(chǎn)品的操盤情況。但是，集合理財(cái)產(chǎn)品集體跑輸大盤，從其持有股票的倉位情況來看，還是可以做出合理的解釋。

        今年一季度末，整個(gè)券商集合理財(cái)產(chǎn)品尚未從熊市中緩過勁來。統(tǒng)計(jì)顯示，股票型和混合型理財(cái)產(chǎn)品的平均倉位僅51.5%。當(dāng)時(shí)，股票倉位最高的國信金理財(cái)價(jià)值增長倉位達(dá)到92%，同樣是股票型產(chǎn)品，上海證券理財(cái)1號的股票倉位僅為24.71%。

        那么，到了今年第二季度，券商集合理財(cái)產(chǎn)品是否提高了倉位？分析人士指出，雖然二季度數(shù)據(jù)尚未公布，但從近期理財(cái)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，形勢依然不太樂觀。國金證券一位分析師指出，近期市場呈現(xiàn)出明顯的藍(lán)籌風(fēng)格，熱點(diǎn)行業(yè)較為分散。而偏股型的券商集合理財(cái)產(chǎn)品對藍(lán)籌股的配置比例一般不如開放式基金那么高，因此一定程度上造成近期這些產(chǎn)品的整體收益情況略遜于開放式基金。

        也有分析人士指出，當(dāng)大盤站上3000點(diǎn)后，股市階段性反彈又進(jìn)入到相對的高位，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的投資策略整體仍然較為謹(jǐn)慎。由于恐高心理的存在，使得一些投資經(jīng)理僅進(jìn)行較少金額、快進(jìn)快出的短線操作，因此，很難獲得較多的投資回報(bào)收益。



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