每經(jīng)記者  曾子建

        流動(dòng)性，又一次主導(dǎo)了A股市場(chǎng)。

        本周，IPO開閘，大小非又進(jìn)入7月解禁高峰期。然而，資金抽離市場(chǎng)的擔(dān)憂并未出現(xiàn)。相反，大盤持續(xù)走高，不僅攻克3000點(diǎn)大關(guān)，更不斷創(chuàng)出反彈新高，似乎后市還將向更深處延伸。而引發(fā)這一局面的重要因素，無(wú)疑就是充裕的流動(dòng)性，以及因此而引發(fā)的強(qiáng)烈通脹預(yù)期。  

市場(chǎng)回顧  通脹預(yù)期下的3000點(diǎn)狂奔

        上周末，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》明確指出，在通脹預(yù)期強(qiáng)勁的背景下，A股市場(chǎng)地產(chǎn)、金融、資源類等個(gè)股將成為領(lǐng)漲市場(chǎng)的主要品種。本周房地產(chǎn)板塊集體飆升，房地產(chǎn)指數(shù)周漲幅高達(dá)14.04%，成為所有行業(yè)指數(shù)中的龍頭。同時(shí)，煤炭石油、金融券商等指數(shù)也都排名前列。

        周五，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)股的追逐可謂登峰造極。上實(shí)發(fā)展（600748，收盤價(jià)20.88元）、南京高科（600064，收盤價(jià)22.73元）、萬(wàn)通地產(chǎn)（600246，收盤價(jià)12.22元）等14只地產(chǎn)股封死漲停。此外，萬(wàn)科A（000002，收盤價(jià)14.28元）、中華企業(yè)（600675，收盤價(jià)18.84元）等都大幅上漲。

        金融股方面，中國(guó)平安（601318，收盤價(jià)55.52元）連續(xù)5天上漲，周漲幅高達(dá)18.33%。同時(shí)，中國(guó)平安在3月以來(lái)，首次持續(xù)出現(xiàn)A股股價(jià)高于H股股價(jià)。

        此外，在通脹預(yù)期下，資源類個(gè)股也受到資金追捧。周五，煤氣化（000968，收盤價(jià)21.86元）、盤江股份（600395，收盤價(jià)31.38元）漲停；山東黃金  （600547，收盤價(jià)63.55元）等黃金股本周也大漲。

        正是在這些抗通脹板塊的推動(dòng)下，本周三，上證指數(shù)一舉突破3000點(diǎn)大關(guān)，并連續(xù)三天上漲。周五，盡管受海外市場(chǎng)大跌的拖累，上證指數(shù)依然頑強(qiáng)翻紅，并最終報(bào)收于3088.37點(diǎn)，周漲幅達(dá)5.47%。

宏觀環(huán)境  經(jīng)濟(jì)周期回升  信貸仍將井噴

        既然是流動(dòng)性主導(dǎo)市場(chǎng)，資金面必然就會(huì)反映出持續(xù)充裕的景象。

        今年前五個(gè)月，市場(chǎng)一直在貨幣政策持續(xù)寬松的環(huán)境下運(yùn)行。雖然4、5月份信貸投放略有回落，但6月份新增信貸有望再度井噴。

        據(jù)了解，今年6月，工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行新增人民幣貸款合計(jì)已達(dá)4970億元，較5月環(huán)比增長(zhǎng)1倍。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，6月新增貸款將超過(guò)1萬(wàn)億元。今年前五個(gè)月，我國(guó)新增貸款已經(jīng)累計(jì)達(dá)到5.84萬(wàn)億元，如果6月繼續(xù)井噴，上半年累計(jì)新增貸款有望突破7萬(wàn)億大關(guān)。

        大量的新增貸款，并不會(huì)全部流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。于是，通過(guò)各種渠道流入股市的可能性相當(dāng)大。滬深兩市周成交量連續(xù)三周放大，也顯示出股市資金面的充裕。

        至少目前依然看不到管理層貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)，究竟寬松的狀態(tài)還將持續(xù)多久，現(xiàn)在沒有人敢下這個(gè)定論。

        此前，一直有市場(chǎng)人士對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的二次探底感到擔(dān)憂。不過(guò)，隨著一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，宏觀經(jīng)濟(jì)周期性回升的態(tài)勢(shì)開始越來(lái)越明顯。

        周五，官方發(fā)布的國(guó)家電網(wǎng)6月發(fā)電量數(shù)據(jù)顯示，6月全月發(fā)電量同比實(shí)現(xiàn)3.6%的正增長(zhǎng)，這是自去年10月以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)月發(fā)電量正增長(zhǎng)。

        盡管發(fā)電量的增長(zhǎng)，只是反映經(jīng)濟(jì)狀況的一個(gè)因素。但國(guó)信證券的分析師認(rèn)為，7月和8月，隨著先導(dǎo)行業(yè)經(jīng)歷過(guò)去兩個(gè)季度的高速增長(zhǎng)后出現(xiàn)短期回調(diào)，價(jià)格和投資增長(zhǎng)相應(yīng)出現(xiàn)全年低點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以維持二季度的回升態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)二次探底。不過(guò)，隨著進(jìn)出口復(fù)蘇的加快，以及政策刺激下的投資顯現(xiàn)成效，探底過(guò)程將很快過(guò)去，并出現(xiàn)明顯的回升態(tài)勢(shì)，而這種回升態(tài)勢(shì)有望延續(xù)到2010年上半年。

后市預(yù)測(cè)

資金分流不足懼A股升勢(shì)或趨緩

        進(jìn)入7月，市場(chǎng)面臨供給猛增，是否會(huì)給資金面帶來(lái)壓力？

        高華證券的分析師指出，與A股市場(chǎng)深度相比，未來(lái)IPO的規(guī)?？赡懿淮箫@著，而以往非流通股解禁后的拋售壓力對(duì)流動(dòng)性和投資者情緒的影響可能更大。

        實(shí)際上，市場(chǎng)人士似乎忽略了這樣一個(gè)事實(shí)，即只有央行才能通過(guò)貨幣政策或者公開市場(chǎng)操作在金融系統(tǒng)創(chuàng)造或者消除流動(dòng)性。

        盡管目前滬指已經(jīng)站上3000點(diǎn)，A股市場(chǎng)不少個(gè)股的估值已經(jīng)不具備吸引力，但高華證券依然看好后市。其最主要的理由，依然是流動(dòng)性充裕。雖然年初以來(lái)整體市場(chǎng)已經(jīng)大幅上漲超過(guò)70%，超過(guò)了雷曼破產(chǎn)前的水平，但由于2010年宏觀形勢(shì)可能好轉(zhuǎn)，并且企業(yè)盈利可能復(fù)蘇，更重要的是，刺激增長(zhǎng)的貨幣政策、行政政策可能會(huì)持續(xù)，從而在可預(yù)見的未來(lái)保持市場(chǎng)上行。

        西南證券的分析師認(rèn)為，經(jīng)過(guò)本周的大幅上漲后，大盤進(jìn)入嚴(yán)重超買區(qū)，存在下調(diào)壓力。不過(guò)，盡管技術(shù)指標(biāo)紛紛顯示大盤處于超買狀態(tài)，但盤面顯示權(quán)重股表現(xiàn)為輪番領(lǐng)漲的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)下周大盤將因?yàn)槿f(wàn)馬電纜較低的中簽率繼續(xù)引發(fā)資金反而回流二級(jí)市場(chǎng)的效應(yīng)，促成升勢(shì)延續(xù)，但上行力度將趨緩，板塊之間分化明顯。



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