每經(jīng)記者  李書毓  發(fā)自北京

        監(jiān)管層對(duì)于企業(yè)境外衍生品投資情況愈發(fā)關(guān)注。上周五，央行金融市場(chǎng)司召集工行、農(nóng)行、中行、建行、交行和國(guó)開行召開衍生品業(yè)務(wù)座談會(huì)，對(duì)銀行代客外匯衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)情況進(jìn)行摸底。

        “銀監(jiān)會(huì)也在此前已經(jīng)召開過類似的座談?！弊蛉?，一位國(guó)有大行人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，從銀行的角度講，目前所達(dá)成的共識(shí)是：代客外匯衍生品業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。

境外衍生品業(yè)務(wù)收縮

        商業(yè)銀行代客外匯衍生品業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行向企業(yè)等客戶提供的衍生品交易服務(wù)，包括外匯期權(quán)、貨幣掉期、外匯利率掉期等。

        上述國(guó)有大行人士介紹說，各行在今年對(duì)境外衍生品業(yè)務(wù)都進(jìn)行了較大幅度的壓縮，再加上境外市場(chǎng)的回暖，浮虧情況已經(jīng)大有緩解。據(jù)了解，去年四季度以來，四大國(guó)有商業(yè)銀行代客外匯衍生產(chǎn)品名義本金額壓縮在50%左右。“我們同時(shí)也降低了復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的比重?！彼f。

        其中，歐元利率掉期產(chǎn)品是商業(yè)銀行出現(xiàn)虧損最多的產(chǎn)品。2008年5月以來，歐元CMS（ConstantMaturitySwap，固定期限交換利率）出現(xiàn)倒掛且程度不斷加深，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)巨虧。不過隨著倒掛現(xiàn)象的消失，相應(yīng)的損失也得到了緩解。

中資行為外資行“做嫁衣”

        目前，對(duì)于復(fù)雜結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和公允價(jià)值計(jì)算需要境外交易對(duì)手提供，成為中資銀行面臨的普遍困境。國(guó)內(nèi)的衍生品市場(chǎng)發(fā)展比較滯后，很多產(chǎn)品缺失，無法滿足企業(yè)的避險(xiǎn)需求，使企業(yè)不得不購(gòu)買境外的衍生品。而對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)所購(gòu)買的這些境外產(chǎn)品，外資銀行掌握了絕對(duì)的定價(jià)權(quán)，很多中資銀行都不具備對(duì)境外衍生產(chǎn)品定價(jià)的能力。這樣導(dǎo)致中資銀行為外資銀行“做嫁衣”，絕大部分利潤(rùn)被外資銀行賺走了。

        “事實(shí)上，外資銀行因?yàn)閷?duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的不了解，因此不愿直接向境內(nèi)企業(yè)銷售衍生產(chǎn)品，而是通過中資銀行轉(zhuǎn)手進(jìn)行銷售。一旦產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，中資銀行要幫企業(yè)給交易對(duì)手墊款。這時(shí)如果企業(yè)不能及時(shí)足額歸還，中資銀行就會(huì)面臨較大的信用風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜鰢?guó)有大行人士指出，要求企業(yè)交保證金是解決這一問題的有效途徑。

銀企博弈

        對(duì)于境外衍生品投資，銀行與企業(yè)之間關(guān)系微妙。有觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)自身很難對(duì)套期保值和投機(jī)進(jìn)行區(qū)分，同時(shí)境外衍生品又都是通過銀行購(gòu)買的，因此一旦出現(xiàn)大幅虧損，銀行應(yīng)負(fù)一定責(zé)任。

        上述國(guó)有大行人士對(duì)此評(píng)論稱，有時(shí)候銀行已經(jīng)關(guān)注到風(fēng)險(xiǎn)，并做出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)提示。但即便銀行對(duì)企業(yè)提示了風(fēng)險(xiǎn)，有的企業(yè)仍執(zhí)意要買某一類的風(fēng)險(xiǎn)較大的境外衍生品，甚至以轉(zhuǎn)走銀行賬戶相威脅?！拔覀円灿X得很無奈?！彼f。

        一家大型央企的財(cái)務(wù)部主管坦承，在進(jìn)行境外套期保值所面臨的最大困難就在于缺乏專業(yè)人才，對(duì)復(fù)雜的產(chǎn)品無法定價(jià)和評(píng)估。同時(shí)沒辦法確定目標(biāo)成本，無法預(yù)測(cè)價(jià)格趨勢(shì)。他希望有關(guān)部門能夠制定制度和指導(dǎo)性文件。

        “我們不能因噎廢食?！痹撝鞴苷f，衍生品只要運(yùn)用合理就能夠達(dá)到保值避險(xiǎn)、平滑利潤(rùn)的目的，幫助企業(yè)把精力集中到做好日常經(jīng)營(yíng)上來，“但對(duì)于過于復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性衍生品一定要非常謹(jǐn)慎。”



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