每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        12年后，商業(yè)銀行上周末終于“回歸”交易所債市。

        考慮到交易所債券收益率高于銀行間市場的現(xiàn)實，這一回歸是否會為銀行債券型理財產(chǎn)品提供更為豐富的選擇余地，從而支撐起更高的收益率？至少目前交易所債券的現(xiàn)狀，還會讓銀行在設(shè)計產(chǎn)品時，依舊保持謹慎。

        “從穩(wěn)健理財?shù)慕嵌葋碚f，我們還是傾向于選擇銀行間市場的金融債和國債。公司債、企業(yè)債等交易所債券品種，信用風(fēng)險參差不齊，不會輕易推薦給投資者”，一家以理財業(yè)務(wù)見長的銀行零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理對《每日經(jīng)濟新聞》表示。

        評級較低但收益率頗高的債券一直是市場寄望提高銀行固定收益產(chǎn)品的著力點。以4月末發(fā)行的中新蘇州工業(yè)園7年期企業(yè)債為例，其主體評級為A+，但票面利率卻高達6.7%，而一些評級AA-的債券票面利率僅為5.88%，利差已經(jīng)被拉大到82個基點左右。

        但實際上，在目前寬松的貨幣政策大環(huán)境下，各種企業(yè)利用債券融資頗為便利，但由于交易所債市參與方資金面實力一般，導(dǎo)致部分債券成交量非常清淡。以近期上市的幾只新債為例，09清控債和09保利集的首日成交量分別為5萬張和2萬張，09昆創(chuàng)投的首日成交量更是不到1萬張。

        除去二級市場交易的現(xiàn)狀，交易所債市目前一、二級市場的異動，也是讓理財產(chǎn)品研發(fā)機構(gòu)較為謹慎的理由。

        與股票市場類似，雖然新債上市的當(dāng)天，其收益率不如新股，但債券一、二級市場在過去很長一段時間內(nèi)也同樣存在價格差。對于債券型基金等理財產(chǎn)品而言，“打新債”一度也是個不錯的投資領(lǐng)域。

        但值得注意的是，6月30日09保利集在交易所債市上市，最終僅收于99.70元。這成為繼09昆創(chuàng)投、09華西債、09清控債之后，第4只上市首日破發(fā)的企業(yè)債。

        對于今年以來頻頻出現(xiàn)的新債“破發(fā)”事件，市場人士普遍認為，由于資金相當(dāng)充裕，目前新債發(fā)行的利率仍在不斷下降，但二級市場的收益率卻在抬升，導(dǎo)致“破發(fā)”的區(qū)間越來越狹窄。

        實際上，自今年4月以來，中期票據(jù)的一、二級市場收益率即開始迅速收窄，有些中期票據(jù)還出現(xiàn)了二者倒掛的現(xiàn)象。這是由于今年3月初，交易商協(xié)會要求中期票據(jù)的發(fā)行利率不得超過二級市場水平的10個基點，這也導(dǎo)致中期票據(jù)過去存在的0.5~1個百分點的“打新”套利空間卻已不復(fù)存在。

        雖然目前交易所債市的現(xiàn)狀，阻礙了銀行理財產(chǎn)品的介入。但另一方面，正是由于資金面變化導(dǎo)致的近期貨幣市場利率上升，新發(fā)的銀行貨幣和債券類理財產(chǎn)品，其預(yù)期收益率在上升。

        據(jù)普益財富統(tǒng)計，今年1~5月，銀行貨幣和債券類理財產(chǎn)品的收益率總體在下滑，但1個月、3個月和6個月產(chǎn)品收益率下滑幅度不大。而從6月下旬開始，1個月期的貨幣和債券類理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率則小幅上漲至1.70%。

        對此，中國社科院金融研究所王增武博士認為，銀行如何在債券池選擇中，在控制風(fēng)險的前提下，適當(dāng)配置高收益?zhèn)档醚芯?。畢竟市場是逐漸變化的，同時同業(yè)的競爭也會催促這一變化的加速。但他表示，在銀行投資于債券等領(lǐng)域的固定收益產(chǎn)品的債券池中，高收益、高風(fēng)險的債券短期內(nèi)不會是銀行理財產(chǎn)品的主配品種。



媒體轉(zhuǎn)載、摘編本報所刊作品時，請注明來源于《每日經(jīng)濟新聞》及作者姓名。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-59604220  上海：021-61213899  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011