每經(jīng)記者  趙怡原  發(fā)自上海

        銀保渠道“超常”的保費(fèi)增速導(dǎo)致中國平安（601318,SH）前6個(gè)月的保費(fèi)收入同比大增。根據(jù)平安最新公告，今年1～6月平安保費(fèi)收入為925.27億元，較2008年同期增長了33.93%，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。

        在金融危機(jī)、保險(xiǎn)業(yè)面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整、2008年保費(fèi)基數(shù)高的背景下，平安如何實(shí)現(xiàn)這么高的保費(fèi)增速？普益財(cái)富保險(xiǎn)研究員曾理在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)說，“今年平安加大了銀保渠道的銷售，是導(dǎo)致保費(fèi)超常增速的主要原因。而銀保渠道的萬能險(xiǎn)為公司壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增長做出決定性貢獻(xiàn)。”萬能險(xiǎn)是平安吸金的不二法門，但其中也隱藏著今后發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。

萬能險(xiǎn)結(jié)算利率仍偏高

        公開數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2009年以來，隨著銀行存款利率的下降，保險(xiǎn)公司也紛紛調(diào)低了其萬能險(xiǎn)結(jié)算利率，行業(yè)內(nèi)的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率大多已經(jīng)從最高超過5%降至目前的4.5%之下。平安萬能險(xiǎn)在行業(yè)內(nèi)始終保持了較高的結(jié)算利率水平，非常具有吸引力。

        盡管從今年1月份至6月份，平安個(gè)人萬能保險(xiǎn)、個(gè)人銀行萬能保險(xiǎn)利率均由5.25%降至4.5%，但依然高于5年期定期存款利率3.6%，而在歷史上看來，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率普遍和3年期定期存款利率相當(dāng)。申銀萬國則預(yù)期，平安在未來幾個(gè)月可能小幅下調(diào)結(jié)算利率至4.25%，但其結(jié)算利率較同業(yè)仍有優(yōu)勢。

保費(fèi)高增速VS銀保低利潤

        有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前6個(gè)月，平安人壽銀保渠道貢獻(xiàn)保費(fèi)約162億元，同比增速約140%。

        事實(shí)上，銀保渠道利潤很少，曾理指出，大多數(shù)保險(xiǎn)公司在萬能險(xiǎn)方面又沒有太多歷史儲備，繼續(xù)開展萬能險(xiǎn)則意味著保險(xiǎn)公司今后的投資收益率必須高于其結(jié)算利率。而調(diào)低結(jié)算利率無形之中大大降低了保險(xiǎn)公司的負(fù)債成本。

        如此一來，對于萬能險(xiǎn)結(jié)算利率處于行業(yè)內(nèi)上游的保險(xiǎn)公司而言，長期來看是不是意味著虧損？繼續(xù)加大銀保渠道的銷售會(huì)不會(huì)造成更大的壓力？曾理表示，這要一分為二來看，銀保渠道利潤少，但能開拓占領(lǐng)市場，兩利相權(quán)取其重。

預(yù)期國壽保費(fèi)下滑

        業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年1至6月，中國人壽、平安人壽、太保人壽三家壽險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入逾2700億元，相比去年同期基本持平，中國人壽和太保人壽會(huì)延續(xù)年初的“剎車”戰(zhàn)術(shù)。曾理認(rèn)為，國壽自2008年10月份以來一直在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，其二季度保費(fèi)增速下降甚至出現(xiàn)負(fù)增長也在預(yù)料之中，甚至?xí)掷m(xù)到三季度。

        法國巴黎銀行昨天的研究報(bào)告指出，三大中資保險(xiǎn)股最看好中國平安，主要由于平安較進(jìn)取的增長策略，以及其取得長期業(yè)務(wù)的成本相對較低。

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太平人壽上半年保費(fèi)收入增6.75%

　　昨日，中保國際發(fā)布公告稱，旗下太平人壽保險(xiǎn)前6個(gè)月累積保費(fèi)收入111.95億元人民幣，較2008年同期的104.87億元人民幣增長6.75%。

        公告顯示，太平人壽銀保渠道保費(fèi)收入占總保費(fèi)收入的68.3%，為76.5億元人民幣。而個(gè)險(xiǎn)和團(tuán)險(xiǎn)的保費(fèi)收入分別為30.3億和5.1億元人民幣，各占總保費(fèi)收入的27.1%和4.5%.

        與平安人壽上半年保費(fèi)收入34%的增速相比，太平人壽保費(fèi)增速就顯得差強(qiáng)人意了。針對此問題，銀河證券一位投資分析師指出，上半年，銀監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范了銀保渠道的保險(xiǎn)銷售，影響了太平人壽銀保渠道的保費(fèi)收入。上半年資本市場回暖，大部分資金都流向了股市和樓市，老百姓購買保險(xiǎn)欲望不高也是原因之一。

        但是上述分析師強(qiáng)調(diào)，上半年真正給保險(xiǎn)公司定江山的不在于保費(fèi)收入，而在于保險(xiǎn)公司的投資收益。  每經(jīng)記者  宋怡青

太保上半年保費(fèi)收入538億元

        中國太保（601601）今日公布了1至6月份保費(fèi)收入，人壽保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)分別收入352億元、186億元。上半年，中國太保合計(jì)收入保費(fèi)538億元，值得一提的是，6月份保費(fèi)總收入在連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下降后，有所回升，單月90億元的收入，超過了4月份和5月份。

每經(jīng)記者  李文藝

保險(xiǎn)股大漲  中金大幅上調(diào)目標(biāo)價(jià)

每經(jīng)記者  王硯丹  發(fā)自成都

        周二，A股市場的金融股出現(xiàn)了大幅反彈，并帶領(lǐng)大盤再創(chuàng)反彈新高。其中，三家保險(xiǎn)公司表現(xiàn)最為強(qiáng)勁。中國平安A股收報(bào)于59.57元，漲幅8.94％；中國太保（601601）股票收報(bào)于27.18元，漲幅6.09％；中國人壽A股（601628）收報(bào)于25.97元，漲幅4.82％。

        近期各大券商對于保險(xiǎn)股幾乎一致看好，并紛紛上調(diào)了目標(biāo)價(jià)格。昨日，中金公司在其新發(fā)布的《保險(xiǎn)業(yè)下半年投資策略》中，繼續(xù)維持對保險(xiǎn)業(yè)“推薦”的投資評級，并將平安A股的目標(biāo)價(jià)由每股52.68元上調(diào)至73.75元，國壽A股目標(biāo)價(jià)由25.69元上調(diào)至31.15元，太保目標(biāo)價(jià)由22.98元上調(diào)至30.05元。這就是說，按照昨日收盤價(jià)計(jì)算，平安A股、國壽A股和太保尚有23.80%、5.34%和10.56%的上漲空間。中金公司還特別推薦了平安和國壽的H股。

        中金公司指出，從目前情況來看，中國進(jìn)入長期通縮和低利率的可能性已經(jīng)基本被排除，未來保費(fèi)收入的快速增長能夠帶動(dòng)盈利的不斷提升。而二季度以來，大盤藍(lán)籌股的上漲和主動(dòng)加倉使保險(xiǎn)公司的股權(quán)類投資占總資產(chǎn)的比重較一季度末明顯上升，保險(xiǎn)公司業(yè)績和股市之間的彈性得到有效恢復(fù)。

        根據(jù)中金公司的測算，平安今年上半年凈利潤同比降幅可望由一季度的-66.4%收窄至-30%以來，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤50.7億元，每股收益0.69元；國壽半年報(bào)凈利潤則同比增長30%至142.7億元，每股收益0.50元。而根據(jù)太保已經(jīng)公布的中期業(yè)績預(yù)減公告，上半年凈利潤將下降60%左右至22.8億元，每股收益0.30元。



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