運營商用戶保持增長

        6月中國移動、中國電信、中國聯(lián)通的新增用戶市場份額分別為60.8%、28.7%、10.5%。國泰君安認為，受新增用戶持續(xù)增長影響，分運營商看，短期內(nèi)中國電信受益明顯，長期中國聯(lián)通或受益但時間仍需等待。

        中國移動新增用戶同比下降明顯但龍頭地位短期內(nèi)無法撼動。受重組影響，公司6月新增移動用戶502萬戶，同比下降33.5%，累計用戶達4.93億戶，2009年1~6月月均增長用戶598萬（2008年為733萬），但6月仍占新增移動用戶市場份額60.8%、累計用戶市場份額為73.3%。其中TD-SCDMA用戶自正式運營半年后首次新增近100萬戶，累計用戶達308萬戶。

        中國電信受小靈通轉網(wǎng)、固話移話業(yè)務捆綁、雙網(wǎng)雙待手機推出影響，移動用戶增長強勁，但固話流失嚴重、寬帶用戶增長弱于聯(lián)通。公司6月新增移動用戶237萬戶，占28.7%的市場份額，2009年月均增長用戶207萬；固話用戶延續(xù)了2007年7月來的凈流失現(xiàn)象，6月凈流失139萬戶，流失程度較聯(lián)通嚴重，占總流失的84.5%，經(jīng)歷2008年6~9月流失速度平穩(wěn)期后、自2008年10月以來均在100萬以上，截至6月底累計固話用戶為1.99億戶占65%。寬帶用戶增長強勁，6月凈增長81萬戶，但弱于聯(lián)通，新增份額自2008年平均63%下降至45%，累計寬帶用戶為4905萬戶，累計用戶市場份額自2008年底的63.5%下降至58.4％。

        中國聯(lián)通移動用戶增長疲軟，寬帶用戶增長、固話流失速度好與預期。公司6月新增移動用戶86萬，同比下降19％，新增用戶市場份額僅10.5%，累計用戶達1.4億戶，2G面臨中國移動、中國電信的激烈競爭，用戶增長不甚理想。6月凈流失固話用戶26萬戶，自2009年1月以來流失速度較2008年有明顯改善，累計固話用戶為1.08億戶。寬帶用戶增長顯著，6月新增98萬戶，持續(xù)了2009年來的飽滿增長。

設備商受益明顯

        中國的移動用戶增長仍保持良好態(tài)勢。從三大運營商公布的營運數(shù)據(jù)看，截至6月底，2009年月均新增移動用戶904萬戶  （2008年為828萬），其中6月新增用戶825萬戶。雖中國的移動用戶已從2004年初的2.77億快速增長至6.73億戶，滲透率達50.7%，但仍低于全球平均59.7%的滲透率，更遠低于美國  （87.6%）、巴西（77.6%）、墨西哥（70%）等發(fā)達及發(fā)展中國家，國泰君安認為中國的移動用戶仍將強勁增長，至移動滲透率達70%方會滯脹。

        國泰君安認為，雖然移動用戶、寬帶用戶增長保持良好的態(tài)勢，但收入增速、話音彈性減弱，運營行業(yè)難改減速趨勢，維持對運營業(yè)及對聯(lián)通的“中性”評級。而移動用戶、寬帶用戶的持續(xù)增長，運營商的資本開支將維持高位，設備商受益明顯，仍維持通信設備商的“增持”評級，推薦中興通訊、亨通光電、國脈科技、拓維信息、北緯通信等。

國泰君安



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