每經(jīng)記者  胡玉慧

        各大券商對于中興通訊下半年走勢一致看好，不乏有上調(diào)盈利預(yù)測及目標(biāo)價(jià)之舉。其中招商證券認(rèn)為，在出口回暖及權(quán)證行權(quán)雙預(yù)期下，公司EPS和估值都有調(diào)高空間，中興通訊將成為下半年的進(jìn)攻性品種。  

        昨日，中興通訊（000063，收盤價(jià)34.49元）小跌1.34%，報(bào)收于34.49元。這個價(jià)格與中興通訊在6月股權(quán)登記日的收盤價(jià)35.95元相比，僅有1.46元的差距；只要在接下來的交易日再上漲4.23%，中興通訊就能順利填滿權(quán)。

        似乎是在不經(jīng)意間，目前這家A股唯一一家通信行業(yè)綜合設(shè)備提供商就將悄無聲息地完成了  “填權(quán)大業(yè)”。而更讓人吃驚的是公司近期罕見的凌厲升勢，6月5日除息日至今中興通訊股價(jià)已累計(jì)上漲了25.77%，跑贏同期大盤指數(shù)。

多重因素助推股價(jià)

        中興通訊在6月初實(shí)施了10轉(zhuǎn)3派3元的2008年度利潤分配方案，在除權(quán)后的兩個交易日出現(xiàn)下跌后，股價(jià)迅速反彈，截至昨日已由最低25.41元摸至34.49元，離填滿權(quán)僅有一步之遙。

        對于中興通訊這樣一只穩(wěn)健的大市值股票來說，近期這樣的強(qiáng)勢表現(xiàn)相當(dāng)少見。對于公司股價(jià)在二級市場走強(qiáng)的原因，天相投顧通信行業(yè)分析師孫秋波將其概括為三點(diǎn)：前期滯漲效應(yīng)、海外市場好轉(zhuǎn)以及部分業(yè)務(wù)增長超預(yù)期。

        年初工信部發(fā)放三張3G牌照之后，自去年10月底以來引領(lǐng)大盤反彈的通信設(shè)備股就退出了市場重點(diǎn)關(guān)注的范圍，這種情況在二季度隨著市場投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)變進(jìn)一步加劇。特別是5月份，中興通訊當(dāng)月下跌7.02%，同期上證綜指則上漲了6.27%，跑輸了大盤。因此孫秋波表示，中興通訊本來就存在著補(bǔ)漲需求，除權(quán)后相對廉價(jià)的籌碼自然會增加對資金的吸引力。

        此外，隨著外圍環(huán)境的好轉(zhuǎn)，市場也開始認(rèn)識到對公司的看法太過悲觀。中興通訊二季度的低迷顯示出部分基金在減持該股，據(jù)孫秋波的統(tǒng)計(jì)，二季度末持有中興通訊的基金數(shù)量由一季度的53家減少至27家，所持有的數(shù)量也由1.8億股大幅減少至0.82億股。

        孫秋波表示，這反映出當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)投資者對公司的擔(dān)憂，在運(yùn)營商招標(biāo)中的低價(jià)策略將影響公司的毛利率以及電信投資將會逐漸減少。然而，隨后一系列事件又開始修正市場的上述觀點(diǎn)，中興通訊在今年先后與土耳其第三大運(yùn)營商AVEA、越南第一大運(yùn)營商Viettel、尼泊爾第二大移動網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商Spice、印尼第一大運(yùn)營商Telkomsel簽訂了設(shè)備供貨合同。海外電信市場也逐漸出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

        此外，孫秋波還表示，隨著全球電信市場轉(zhuǎn)暖，預(yù)計(jì)中興通訊旗下光通信業(yè)務(wù)以及終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)，可能成為新的增長亮點(diǎn)。以手機(jī)終端為例，本月15日，中興通訊在北京發(fā)布了4款基于WindowsMobile操作系統(tǒng)的智能手機(jī)，顯示出搶占中高端手機(jī)市場的雄心；而除了自身加大新品推出搶占市場之外，市場環(huán)境也在向中興通訊傾斜——印度于上月底宣布全面禁止進(jìn)口我國山寨機(jī)，這部分空出來的市場可能被具備成本優(yōu)勢的中興、華為搶得。

        此前光纖光纜廠商亨通光電（600487，收盤價(jià)22.82元）上調(diào)了中期業(yè)績預(yù)告，80%~100%的業(yè)績增速明顯超過業(yè)內(nèi)預(yù)期，該股隨后的表現(xiàn)無疑也刺激了市場對于中興通訊中期業(yè)績的想像力。

下半年或成攻擊性品種

        無論是公司本身還是二級市場表現(xiàn)，在A股市場上中興通訊都?xì)v來都給人“穩(wěn)健”的印象。然而各大券商對于該股下半年走勢一致看好，不乏有上調(diào)盈利預(yù)測及目標(biāo)價(jià)之舉。其中招商證券認(rèn)為，在出口回暖及權(quán)證行權(quán)雙預(yù)期下，公司EPS和估值都有調(diào)高空間，中興通訊將成為下半年的進(jìn)攻性品種。

        不妨以公司自身來說明當(dāng)前中興通訊的情況。中興通訊在上月30日召開了臨時(shí)股東大會，在會上公司表示，預(yù)計(jì)國內(nèi)運(yùn)營商在明年仍能維持資本開支高峰，如聯(lián)通、移動目前都僅是完成了初期網(wǎng)絡(luò)覆蓋，離較好的覆蓋效果都有很大差距；雖然市場擔(dān)心毛利率會降低，但是在匯兌損失壓力緩解、公司日提升效率的背景下，中興通訊今年各項(xiàng)費(fèi)用率有望降低。

        孫秋波這樣向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者描述下半年中興基本面情況：“去年四季度國內(nèi)市場明顯增長，海外市場步入低迷；而今年是國內(nèi)市場依舊維持顯著增長，海外市場已逐步好轉(zhuǎn)?！贝送馑€提醒說，每年四季度是通信行業(yè)收入的高峰期，因此中興通訊下半年業(yè)績讓人抱有期望。

        目前，招商證券已在本月初將對公司的目標(biāo)價(jià)由39.7元/股上調(diào)至42.3元/股，瑞銀則在本周三將目標(biāo)價(jià)由此前的33.40元/股大幅調(diào)升至42.00元/股。

認(rèn)股權(quán)證拓展股價(jià)上行空間

        然而對于市場來說，中興通訊將在明年2月份進(jìn)入行權(quán)期的認(rèn)股權(quán)證

中興ZXC1（031006，收盤價(jià)10.325元），則是給出了更為現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)價(jià)位。這批中興通訊在2007年下半年的認(rèn)股權(quán)證，將自明年2月1日起進(jìn)入行權(quán)期。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在中興通訊股吧中看到，已有投資者留言稱，對公司成功行權(quán)的預(yù)期將為中興通訊下半年股價(jià)表示提供保障。

        這一觀點(diǎn)得到了業(yè)內(nèi)的認(rèn)同，如瑞銀證券就認(rèn)為，這一認(rèn)股權(quán)證在未來6個月或?qū)χ信d通訊正股構(gòu)成利好。中興通訊，發(fā)行這批權(quán)證是為了旗下包括TD—SCDMA、IPv6在內(nèi)的11個項(xiàng)目募集資金，其總投資為65.5億元，而權(quán)證若全部行權(quán)預(yù)計(jì)可募集資金25.5億元。目前中興ZXC1最新行權(quán)價(jià)格為42.394元，行權(quán)比例為1：0.922，對應(yīng)正股，昨日34.49元的收盤價(jià)仍為價(jià)外權(quán)證。



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