每經(jīng)記者  鄭步春

　　  大跌后的A股迅速展開反彈，周  四  滬  綜  指  收  漲1.69%報(bào)3321.56點(diǎn)，深綜指漲1.11%報(bào)1084.05點(diǎn)。多數(shù)個(gè)股上漲，以深發(fā)展為首的銀行股對(duì)股指貢獻(xiàn)較大，新股中國(guó)建筑和四川成渝走勢(shì)均強(qiáng)；地產(chǎn)股較弱。

        周三晚間，央行在官方網(wǎng)站上刊登央行副行長(zhǎng)蘇寧的講話說(shuō)：“繼續(xù)把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為金融宏觀調(diào)控的首要任務(wù)?！焙茱@然，消息面上繼續(xù)偏暖，財(cái)政和貨幣政策在短期內(nèi)改變的幾率微乎其微。

        市場(chǎng)調(diào)整并不充分，過(guò)早“心軟”實(shí)際上并不完全有利行情向縱深發(fā)展，下周二又有大盤股發(fā)行，虛勢(shì)迎新其實(shí)更有利于行情發(fā)展。從中國(guó)建筑和四川成渝來(lái)看，估計(jì)屆時(shí)大盤很難避免受到?jīng)_擊，所以近期股指高位震蕩的格局應(yīng)為主基調(diào)。

        因管理層態(tài)度較軟，筆者預(yù)計(jì)下半年控制信貸極可能不太到位，因?yàn)槲覀兊纳虡I(yè)銀行習(xí)慣于拿著雞毛當(dāng)令箭，只需上層壓手稍松，他們多半就會(huì)無(wú)限發(fā)揮，最終的結(jié)果是逼出重手。

        除信貸主動(dòng)投放貨幣以外，熱錢流入所引發(fā)的貨幣投放被動(dòng)增加的情況還將進(jìn)一步惡化通脹前景。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)有所回暖，表面上回升得最厲害的就是我們中國(guó)，這種情況下我國(guó)就成了國(guó)際資本進(jìn)行投機(jī)的首選之地。

        人民幣兌美元表現(xiàn)平穩(wěn)，但最近兩月人民幣兌多數(shù)貨幣貶值，尤其是除日元在內(nèi)的其他亞太貨幣，由此可見人民幣潛在升值壓力正在上升。當(dāng)某一幣種刻意保持弱勢(shì)時(shí)，貨幣供給將增加，也就是意味著通脹早晚來(lái)臨。

        當(dāng)前的貨幣擴(kuò)張未引發(fā)物價(jià)上升，這應(yīng)和產(chǎn)能過(guò)大及貨幣乘數(shù)較低有關(guān)，但隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好度提升，貨幣乘數(shù)一般會(huì)升，而新一輪投資造成的產(chǎn)能過(guò)剩也是在將來(lái)才會(huì)發(fā)生。所以說(shuō)，投資拉動(dòng)及信貸投放將會(huì)在不遠(yuǎn)的將來(lái)引發(fā)通脹，更長(zhǎng)期則可能引發(fā)通縮。

        熱錢的作用是兩面的，熱錢雖不利于我們的經(jīng)濟(jì)，卻有利于樓市和股市。有關(guān)方面前兩年曾領(lǐng)教過(guò)熱錢的厲害，所以一般會(huì)較緊張，在糾錯(cuò)心理作怪下，這方面的應(yīng)對(duì)政策出臺(tái)可能早于多數(shù)投資者預(yù)期，而這又會(huì)不利于股市。因此，熱錢效應(yīng)對(duì)股市的影響也應(yīng)呈交替狀，股指受其影響或大幅震蕩，投資者應(yīng)可就此因素進(jìn)行些博弈，在大震蕩中賺些差價(jià)。

        綜上所述，筆者認(rèn)為未來(lái)數(shù)月行情將大體保持高位寬幅震蕩，直到通脹威脅顯著時(shí)或經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇時(shí)結(jié)束，這類似于2001年2245點(diǎn)前一年的走勢(shì)。這種高位的震蕩市炒作難度很高，并不適合捂股，只適合尋找階段性脈沖型機(jī)會(huì)，是短線高手的天堂。

        短期走勢(shì)仍不樂(lè)觀，因下周有大盤股發(fā)行。依筆者看來(lái)，當(dāng)前新股發(fā)行雖然不足以扭轉(zhuǎn)大趨勢(shì)，但已足以引發(fā)某種程度的震蕩，投資者應(yīng)掌握資金解凍的時(shí)間差，努力回避震蕩中的損失。



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