每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        今日，建設(shè)銀行將在銀行間債市發(fā)行200億元人民幣次級(jí)債，10年期和15年期各半。這是市場(chǎng)盛傳監(jiān)管層將限制銀行依靠發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充資本后，首只發(fā)行的次級(jí)債。市場(chǎng)人士分析，雖然監(jiān)管舉措的影響不至于這么快顯現(xiàn)，但未來(lái)次級(jí)債發(fā)行利率走高或者銀行壓縮次級(jí)債規(guī)模應(yīng)可預(yù)見(jiàn)。

        今年2月24日，建行發(fā)行了總額為400億人民幣的次級(jí)債。其中10年期品種120億，15年期品種280億。

上半年次級(jí)債發(fā)行量大

        “建設(shè)銀行等大型銀行發(fā)行的次級(jí)債，由于銀行間互持的比例還相對(duì)較低，中標(biāo)利率應(yīng)與近期次級(jí)債相近，但中小銀行發(fā)就難說(shuō)了。”第一創(chuàng)業(yè)固定收益分析師劉建巖對(duì)本報(bào)表示。

        建設(shè)銀行昨日公布，10年期次級(jí)債利率申購(gòu)區(qū)間為3.1%～3.5%、15年期為4%～4.4%。同時(shí)，兩期債均按年付息，設(shè)發(fā)行人提前贖回權(quán)，10年期品種發(fā)行人有權(quán)在發(fā)行期滿五年后贖回，15年期品種發(fā)行人有權(quán)在發(fā)行期滿10年后贖回。若發(fā)行人不行使贖回權(quán)，兩期債券后五個(gè)計(jì)息年度的票面年利率在初始水平基礎(chǔ)上提高300個(gè)基點(diǎn)。

        建行方面表示，該期債募集資金將用于充實(shí)附屬資本。

        統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2009年7月底，國(guó)內(nèi)各銀行已發(fā)行次級(jí)債2240億元，為去年全年736億元規(guī)模的3倍。最近一次，是今年7月22日工商銀行發(fā)行了400億次級(jí)債，其中10年期固定利率的前5年票面利率定位3.28%、15年期前10年票面利率為4.00%。

銀行或壓縮次債發(fā)行計(jì)劃

        今年8月初，市場(chǎng)開始有傳聞，稱監(jiān)管層將嚴(yán)格限制次級(jí)債發(fā)行以及要求銀行間相互持有的次級(jí)債要在其附屬資本中扣除。

        據(jù)瑞銀證券（香港）測(cè)算，在香港上市的六大中資商業(yè)銀行中，次級(jí)債互持比例達(dá)到51%。中小銀行的互持比例更高。

        據(jù)中金公司預(yù)測(cè)，由于銀行間的互持行為，次級(jí)債發(fā)行利率明顯低于同評(píng)級(jí)中票和企業(yè)債。但隨著市場(chǎng)需求的降低，次級(jí)債的發(fā)行利率將會(huì)逐步上升，并逐漸與之接近。

        “提高次級(jí)債的發(fā)行利率可能是一方面。”一大型銀行債券交易員表示，更可能的情況在于，銀行會(huì)根據(jù)市場(chǎng)受新規(guī)影響后的需求規(guī)模，來(lái)適當(dāng)壓縮一下次級(jí)債發(fā)行量，“不排除縮減前期（董事會(huì)）通過(guò)的發(fā)行量”。

        該交易員表示，“由于流動(dòng)性不好，次級(jí)債流動(dòng)性溢價(jià)一般比較高，收益率好于政策性銀行金融債。銀行間互持也有一定的剛性配置需求在里面，而并非純粹是為了互相支持資本充足率。”

        市場(chǎng)人士也預(yù)測(cè)，由于政策面表態(tài)要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，停止對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債的審批應(yīng)是暫時(shí)行為。



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