每經(jīng)記者  王硯丹

        今日，貴州茅臺(tái)（600519，收盤(pán)價(jià)165.07元）發(fā)布了2009年半年報(bào)。上半年茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.46億元，同比增長(zhǎng)20.04%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)27.90億元，同比增長(zhǎng)24.59%；每股收益2.96元，凈資產(chǎn)收益率21.56%。

預(yù)收款下降超過(guò)20億元

        在2008年年報(bào)中，公司董事會(huì)在制定2009年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)相當(dāng)謹(jǐn)慎，僅僅表示“計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)8%以上的增長(zhǎng)。”

        不過(guò)，從半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)似乎好于管理層預(yù)期：1~6月，公司共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品23833.42噸，同比增長(zhǎng)35.90%；營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等同比增幅也在20%以上。但是相比2007年中期48.02%、2008年中期163.56%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，茅臺(tái)顯然在經(jīng)過(guò)兩年高速發(fā)展以后，進(jìn)入了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的平穩(wěn)期。

        值得一提的是，在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，上半年茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)了同比63.35%的大幅下降，僅為5.48億元。而備受投資者關(guān)注的預(yù)收款項(xiàng)也連續(xù)兩個(gè)季度下降，從年初的29.36億元下降至一季度末的10.93億元，二季度末進(jìn)一步減少至6.56億元，半年時(shí)間下降了22.80億元。簡(jiǎn)單算來(lái)，相當(dāng)于茅臺(tái)上半年超過(guò)40%的營(yíng)業(yè)收入都是來(lái)源于盈余管理。

        事實(shí)上，曾有分析師透露，出于業(yè)績(jī)平滑考慮，茅臺(tái)自去年11月下旬起出貨已經(jīng)轉(zhuǎn)開(kāi)2009年發(fā)票，這或許也是茅臺(tái)去年年底賬上有巨額預(yù)收款項(xiàng)、而今年上半年預(yù)收款項(xiàng)卻大額減少的重要原因。

二季度籌碼有所集中

        作為A股市場(chǎng)的第一高價(jià)股，有關(guān)茅臺(tái)的任何風(fēng)吹草動(dòng)總會(huì)吸引市場(chǎng)的目光，但是大部分關(guān)注茅臺(tái)的投資者并未持有茅臺(tái)股票。半年報(bào)顯示，茅臺(tái)擁有著高達(dá)9.44億股的流通股本、超過(guò)1500億元的市值（以昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)算），但是股東總數(shù)卻僅有31559戶(hù)，相當(dāng)于每位股東持有茅臺(tái)29873股，每位股東所持的市值達(dá)到493.11萬(wàn)元！

        值得一提的是，雖然股價(jià)高高在上，二季度茅臺(tái)的籌碼分布卻出現(xiàn)了明顯的集中跡象：一季度末，貴州茅臺(tái)的股東戶(hù)數(shù)為45397戶(hù)，二季度減少了13838戶(hù)，減少幅度多達(dá)30.48%。前10大流通股東中，除中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(chǎng)和貴州茅臺(tái)酒廠(chǎng)集團(tuán)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司外的8名機(jī)構(gòu)投資者二季度增倉(cāng)了206.82萬(wàn)股至6028.98萬(wàn)股。

        其中，廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金似乎最?lèi)?ài)喝茅臺(tái)酒。上半年，廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金共計(jì)增持了茅臺(tái)股票579.21萬(wàn)股至1375.54萬(wàn)股，其中二季度增持了294.01萬(wàn)股，持股比例已經(jīng)達(dá)到1.46%。若按上半年茅臺(tái)的均價(jià)118.36元計(jì)算，動(dòng)用資金接近7億元。



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