每經(jīng)評論員  葉檀

        未來大通脹將降臨，但目前會稍受抑制。

        聽起來有些矛盾，其實道理很簡單。美國要坐莊貨幣市場，就得忽悠其他大戶接盤。力主寬松貨幣的伯南克被奧巴馬政府留任，加之美國政府和國會8月25日公布2009財政年度以及2010年至2019年的10年期聯(lián)邦財政預(yù)算赤字預(yù)測，數(shù)額創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄——隨著政府稅收收入縮水，福利金和食品券等支出增加，各項新的假定把預(yù)期的未來10年累計赤字推高至9.05萬億美元，比半年前的預(yù)計超出了2萬億美元，美國不得不大量借債，這加劇了世界通脹預(yù)期。美國赤字成真，全球通脹噩夢不可避免，通脹的大小取決于金融衍生品的恢復(fù)程度。

        奇怪的是，金融流氓也得講信用。不把散戶忽悠得誤以為美債是安全資產(chǎn)，美國就不能放心實行通脹政策收獲鑄幣稅的果實。美國必須以自己的信用、經(jīng)濟實力與未來繼續(xù)強大的美元，向世界各國兜售美債，否則奧巴馬總統(tǒng)在中日等國大力推銷美債時以何為辭？通脹預(yù)期越是強烈，各方越會向投資者表白，現(xiàn)在通脹壓力不大，敬請放心。

        這完全是糊弄人的鬼話，除了持有比例過高、頭寸無法掉頭的被綁架國家，只有傻瓜才會長線持有美債。我們看到的情況是短線交易增加，配置型頭寸增加，而美債收益率卻保持平穩(wěn)。一方面保持貨幣信用，另一方面大力宣揚經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖——最近美國的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)與消費者信心指數(shù)等都不錯。

        大洋彼岸的中國情況如何？

        8月28日，國家發(fā)改委在其官方網(wǎng)站載文，對于近日媒體稱“豬肉雞蛋價格近期持續(xù)上漲，或成新一輪通脹誘因”，發(fā)改委價格司有關(guān)負責(zé)人指出，肉蛋價格上漲是正常的恢復(fù)性上漲，不會導(dǎo)致通貨膨脹。

        果真如此，為什么近日發(fā)出通知要求各地加強價格監(jiān)管，穩(wěn)定重要商品價格，保障群眾基本生活需要，為新中國成立60周年慶典營造和諧穩(wěn)定的價格環(huán)境？通知承認，最近，受國內(nèi)外市場供求關(guān)系變化等多方因素影響，少數(shù)商品價格有所上漲，并與信貸高速增長、股市和樓市價格迅速回升等因素相疊加，社會通脹預(yù)期有所增強。因此，發(fā)改委采取如下舉措控制通脹預(yù)期順理成章：調(diào)整自來水價格的重點是解決在價內(nèi)足額征收污水處理費和水資源費問題，嚴(yán)控以補償供水成本為由集中上調(diào)自來水價格；加強游覽參觀點門票價格監(jiān)管，不得在國慶節(jié)前集中上調(diào)門票價格；依法查處囤積液化氣，哄抬液化氣價格，以及價格欺詐等違法行為。到了時間節(jié)點，成品油的價格也沒有上調(diào)，盡管巨富中石化抱怨煉油會虧損。

        銀監(jiān)會承擔(dān)起維持貨幣信用的重任。據(jù)《中國證券報》披露，銀監(jiān)會18日將  《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補充機制的通知（征求意見稿）》下發(fā)至各商業(yè)銀行。《通知》明確規(guī)定，商業(yè)銀行在計算資本充足率時，應(yīng)從計入附屬資本的次級債務(wù)及混合資本債券等監(jiān)管資本工具中，全額扣減本行持有其他銀行次級債務(wù)及混合資本債券等監(jiān)管資本工具的額度。如此一來，至少6000億的信貸被抹去。而票據(jù)融資的減少與檢查力度的增加，也使銀行欲貸乏力，股市被抽掉了精神脊梁。

        中國股市完全一樣。以鋼鐵業(yè)為例，按照工信部8月27日發(fā)布的報告，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩超過1億噸，而今年以來新開工項目同比增長20%左右；按照噸鋼產(chǎn)能投入5000元計，鋼鐵業(yè)過剩產(chǎn)能的投資高達5000億元。令人不解的是，鋼價一路節(jié)節(jié)上升，可以在17周內(nèi)從每噸3000元上漲到5000元，也可以在兩周內(nèi)從5000元再下跌到4000元以下，中小鋼企報價跟著期貨走，行內(nèi)人都說看不懂。事實上，鋼鐵股的暴漲暴跌有什么可奇怪的呢？只不過說明實體經(jīng)濟虛擬化而已。

        美中同時在樹立貨幣信用，美國以維持美元國債利率和掌控原油價格的方式，中國以貨幣微調(diào)與股市容量擴張的方式。進一步說，目前股市下挫正是維持貨幣信用的代價，而后將變本加厲，將一切經(jīng)濟虛擬化，以容納目前的赤字。

        要強調(diào)的是，筆者仍然認為，美國通脹預(yù)期兌現(xiàn)、中國熱錢洶涌的時候，就是大牛市到來之際，絕不是現(xiàn)在。目前是美國示人以信、求人買單之時，買家還沒有出大錢呢。



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