每經(jīng)記者  鄭步春

　　周五滬綜指大跌2.91%報(bào)2860.69點(diǎn)，深綜指跌3.07%報(bào)974.29點(diǎn)。金融、地產(chǎn)、水泥、鋼鐵、煤炭等板塊領(lǐng)跌。鋼鐵股跌幅最大，控制過(guò)剩產(chǎn)能最主要就是針對(duì)鋼鐵行業(yè)。

        控制產(chǎn)能實(shí)為利好，但市場(chǎng)有其邏輯，當(dāng)此事公開(kāi)提出后，就觸動(dòng)了市場(chǎng)擔(dān)憂，觸發(fā)了恐慌。該邏輯有點(diǎn)怪，假如上層暫未提出“控制產(chǎn)能”，產(chǎn)能就似乎不過(guò)剩了。產(chǎn)能過(guò)剩是既有事實(shí)，跳水前的鋼鐵股股價(jià)已包含該因素，新的控制產(chǎn)能政策應(yīng)是利好，股價(jià)并未包含。話雖如此，我們也應(yīng)尊重市場(chǎng)，市場(chǎng)總有其道理，不管該道理是不是錯(cuò)誤。本周三筆者就指出我們的市場(chǎng)有可能  “反過(guò)來(lái)做”，不幸言中。

        我們的市場(chǎng)之所以有“混賬邏輯”，原因出在“分紅有限”上。當(dāng)回報(bào)不成為主要因素時(shí)，市場(chǎng)就很講究“勢(shì)”，而對(duì)本質(zhì)有所忽視。鋼鐵股下跌就是因?yàn)榻谳浾搶?duì)其不利，在“勢(shì)”上處于下風(fēng)。此事反過(guò)來(lái)想很易明白，假如政策提出繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能而非減少產(chǎn)能，那么鋼鐵公司虧損必然擴(kuò)大，鐵礦石更是飛漲。換言之，無(wú)論上層宣布擴(kuò)大或減少鋼鐵產(chǎn)能，在股市中均被理解成利空，這就是A股的邏輯！

        當(dāng)前市場(chǎng)和政策均處于“收縮狀態(tài)”，股指恢復(fù)單邊漲升已不可能，最好的結(jié)果就是高位箱體震蕩。為今之計(jì)，投資者宜轉(zhuǎn)變單邊看漲思維，以輕倉(cāng)小贏為主要手段，不要老想著一口吃成胖子，須知獲大利必同時(shí)要冒大險(xiǎn)，比如倉(cāng)位得重些。

        “事后諸葛亮”來(lái)看，漲幅最大的個(gè)股往往是最易下跌的，因惟有如此，才能使隱秘信息變得更值錢，而有能力獲取信息者才能利益最大化。因此，一般中小投資者最好還是別趕這趟渾水，不如不要打聽(tīng)，就去買些ETF基金，如此基本可避開(kāi)“非系統(tǒng)性信息”的劣勢(shì)。

        從以往經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)政策處于收縮狀態(tài)時(shí)，股市往往跌得很慘且無(wú)反彈，如1994年和2004年。所幸的是，這一次調(diào)控和那兩次僅是形似，本質(zhì)卻大有區(qū)別。1994年股市大跌時(shí)，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱并伴有惡性通脹；2004年大跌也是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，當(dāng)時(shí)上游的煤電油運(yùn)全線緊張。上述所謂“形似”，是指歷次調(diào)控均是控制信貸，均是控制投資，表面上看差不多。只不過(guò)這次是為了減少上游產(chǎn)能，而前兩次是上游產(chǎn)能不夠，故只能減緩下游經(jīng)濟(jì)以匹配不夠用的上游產(chǎn)能。因性質(zhì)不同，結(jié)果自然會(huì)不同。

        雖然筆者認(rèn)為股指大勢(shì)已去，但應(yīng)能維持一定強(qiáng)度，政策也不排除時(shí)松時(shí)緊的可能，難以相當(dāng)堅(jiān)決，股市將在反復(fù)和猶豫中運(yùn)行。調(diào)整從總體來(lái)說(shuō)應(yīng)較溫和，獲利和賠錢的機(jī)會(huì)將交替出現(xiàn)，不像單邊跌勢(shì)，只要是參與者，幾乎無(wú)人幸免。

        短線而言，下周三之前股市應(yīng)有探底過(guò)程，倉(cāng)輕者可視殺跌量能決定是否進(jìn)場(chǎng)。一般而言，或量極度萎縮時(shí)進(jìn)場(chǎng)，或放量恐慌殺跌時(shí)進(jìn)場(chǎng)，不溫不火式陰跌暫不必理會(huì)。



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