每經(jīng)記者  肖曉芬  發(fā)自上海

　　迪士尼落戶上海應(yīng)該只是個(gè)時(shí)間問(wèn)題。受“迪士尼概念”的影響，相關(guān)上市公司一直都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，為此《每日經(jīng)濟(jì)新聞》從今天起將刊發(fā)系列調(diào)查和深度報(bào)道，帶領(lǐng)大家進(jìn)入上海迪士尼的核心，為你的投資提供實(shí)用的資訊。

        在迪士尼入滬漸近的時(shí)候，一直作為世博會(huì)、迪士尼概念股而備受追捧的錦江股份（600754，SH）的重組拉開帷幕。8月29日，上海錦江國(guó)際酒店發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱錦江股份）披露了資產(chǎn)重組方案，公司將以星級(jí)酒店業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)置換，獲得大股東錦江酒店集團(tuán)以錦江之星為品牌的經(jīng)濟(jì)型酒店股權(quán)等。

        錦江股份自8月5日起重組停牌，昨日復(fù)牌后雖然受大盤影響下跌10%，但此前在過(guò)去的26周時(shí)間里已累計(jì)上漲117.66%，在過(guò)去的13周里也上漲了23.58%。此次重組，錦江股份似乎意在規(guī)避與控股股東之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)于滿足經(jīng)濟(jì)型酒店快速擴(kuò)張的融資需求，提升公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性無(wú)疑是有利的。不過(guò)也有分析人士指出，從世博會(huì)、迪士尼的短期效應(yīng)來(lái)說(shuō)，星級(jí)酒店受益將更明顯，錦江股份由星級(jí)酒店置換成經(jīng)濟(jì)型酒店，短期內(nèi)可能面臨業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

錦江股份重組揭幕

        日前，錦江股份及其大股東錦江酒店集團(tuán)同時(shí)披露了資產(chǎn)重組預(yù)案，本次交易的核心是錦江股份以星級(jí)酒店業(yè)務(wù)資產(chǎn)與錦江酒店集團(tuán)的“錦江之星”經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)務(wù)資產(chǎn)進(jìn)行置換。根據(jù)重組預(yù)案，此次置入的資產(chǎn)包括錦江之星旅館有限公司71.225%股權(quán)、上海錦江國(guó)際旅館投資有限公司80%股權(quán)、上海錦江達(dá)華賓館有限公司100%股權(quán)。置出資產(chǎn)為包括錦江國(guó)際新亞大酒店、新城飯店等11項(xiàng)星級(jí)酒店業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。以2009年7月31日本次資產(chǎn)重組基準(zhǔn)日，此次置入及購(gòu)買的資產(chǎn)合計(jì)27.29億元，置出資產(chǎn)合計(jì)30.70億元。置入、置出的定價(jià)差額部分由欠付方以現(xiàn)金方式支付。

        本次交易前，錦江股份主業(yè)資產(chǎn)主要包括星級(jí)酒店資產(chǎn)、低星級(jí)酒店資產(chǎn)、餐飲與食品資產(chǎn)，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)型酒店的少數(shù)股權(quán)投資等四大類。資產(chǎn)置換后，錦江股份實(shí)現(xiàn)主業(yè)向經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變。

成A股首只經(jīng)濟(jì)型酒店股

        本次交易完成后，錦江股份將在酒店業(yè)務(wù)方面專注于發(fā)展經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)務(wù)，并成為國(guó)內(nèi)首家在A股上市的經(jīng)濟(jì)型酒店公司?！板\江酒店集團(tuán)將專注于經(jīng)營(yíng)星級(jí)酒店業(yè)務(wù)，本公司則將專注于經(jīng)營(yíng)經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)務(wù)。本次交易有利于提高公司凈資產(chǎn)規(guī)模、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，突出主業(yè)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)?！卞\江股份董事會(huì)表示。

        在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次重組最大的亮點(diǎn)就是提升了錦江之星的融資、擴(kuò)張能力。昨日國(guó)都證券酒店旅游業(yè)研究員歸凱向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，“從融資的角度來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)再融資相對(duì)H股更容易，而且錦江之星在國(guó)內(nèi)A股上市有利于知名度的提升，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)型酒店的快速擴(kuò)張也是有利的。因此本次重組從集團(tuán)的利益出發(fā)也是有利的?！?br/>
        根據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)，“錦江之星”旅館2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.8億元，同比增長(zhǎng)46%，首次和持續(xù)加盟費(fèi)收入約為6246.70萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)80.8%。2008年，錦江之星新簽約發(fā)展了15家自營(yíng)旅館和65家加盟旅館。截至2008年底，營(yíng)運(yùn)及籌建中的錦江之星旅館共有360家，客房數(shù)超過(guò)4.8萬(wàn)間。

        在星級(jí)酒店業(yè)務(wù)方面，錦江股份與大股東同時(shí)從事星級(jí)酒店運(yùn)營(yíng)，存在一定程度的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。昨日，錦江股份董秘胡暋向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，由于現(xiàn)有高星級(jí)酒店業(yè)務(wù)發(fā)展受到一定限制，此次重組將經(jīng)濟(jì)型酒店置入后，從長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性看，未來(lái)的增長(zhǎng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)星級(jí)酒店的業(yè)務(wù)。

        錦江股份表示，此次資產(chǎn)置換預(yù)案仍有待公司第二次董事會(huì)及股東大會(huì)通過(guò)，以及國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門及證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，還存在不確定性。

短期業(yè)績(jī)或下滑

        一直以來(lái)，錦江股份由于同時(shí)具備了世博會(huì)、迪士尼概念而備受追捧，那么此次資產(chǎn)重組對(duì)于主業(yè)向經(jīng)濟(jì)型酒店轉(zhuǎn)變的錦江股份將產(chǎn)生怎樣的影響呢？“考慮到錦江之星經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，已具備成為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的條件，而且其發(fā)展戰(zhàn)略也在過(guò)去兩年中開始成熟，再加上世博會(huì)對(duì)錦江之星業(yè)績(jī)的提升效應(yīng)，此時(shí)向錦江股份注入這一塊資產(chǎn)正當(dāng)其時(shí)。”國(guó)信證券研究員廖緒發(fā)認(rèn)為。

        對(duì)于錦江股份來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店網(wǎng)CEO胡升陽(yáng)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，“短期來(lái)看會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)應(yīng)該是利好的。”

        “從世博、迪士尼的概念上說(shuō)，受益比較明顯的應(yīng)該是星級(jí)酒店；但從成長(zhǎng)性上看，現(xiàn)有的星級(jí)酒店成長(zhǎng)性肯定不如經(jīng)濟(jì)型酒店。星級(jí)酒店已經(jīng)很成熟，最多提提房?jī)r(jià)，沒(méi)有太大的成長(zhǎng)空間，而經(jīng)濟(jì)型酒店擴(kuò)張性較強(qiáng)，上升空間較大。”歸凱向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示。

        “雖然從長(zhǎng)期角度來(lái)看，錦江之星業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性高于公司現(xiàn)有高星級(jí)酒店資產(chǎn)，但短期來(lái)看，現(xiàn)有高星級(jí)酒店資產(chǎn)業(yè)務(wù)贏利水平及受益世博會(huì)程度高于現(xiàn)有錦江之星業(yè)務(wù)。據(jù)我們測(cè)算，重組議案若順利執(zhí)行，將使公司2010、2011年業(yè)績(jī)分別下降18%和9%。”中投證券分析師曾光發(fā)表研究報(bào)告指出。

        對(duì)于業(yè)界的擔(dān)憂，胡暋昨日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，大概到9月中旬第二次董事會(huì)會(huì)議之后，正式的報(bào)告出來(lái)會(huì)有具體的盈利預(yù)測(cè)，但應(yīng)該不會(huì)下降這么多。胡暋認(rèn)為，世博會(huì)以境內(nèi)游客為主，所以經(jīng)濟(jì)型酒店的受益也許會(huì)超過(guò)星級(jí)酒店；而從長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)型酒店未來(lái)的增長(zhǎng)肯定要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)星級(jí)酒店的增長(zhǎng)。

        “與高星級(jí)酒店相比，經(jīng)濟(jì)型酒店長(zhǎng)期成長(zhǎng)預(yù)期明確、行業(yè)波動(dòng)小，如果將集團(tuán)持有的錦江之星股份置入A股公司，我們認(rèn)為即使保守估計(jì)，這塊業(yè)務(wù)未來(lái)5年的成長(zhǎng)速度也能達(dá)到30%，公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)預(yù)期將更加明確?！闭猩套C券有關(guān)分析人士表示。

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經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)再起爭(zhēng)奪

　　　　在當(dāng)前金融危機(jī)的背景下，相對(duì)于高星級(jí)酒店出租率的大幅下滑，經(jīng)濟(jì)型酒店的抗跌性已經(jīng)表現(xiàn)出來(lái)。此前，經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)的“老大”如家快捷披露，公司第二季度凈利潤(rùn)達(dá)到1億元，創(chuàng)歷史新高。漢庭酒店集團(tuán)首席運(yùn)營(yíng)官?gòu)埻匾蚕蛴浾咄嘎?，?月份盈利開始大幅增長(zhǎng)后，漢庭在整個(gè)二季度的集團(tuán)凈利潤(rùn)近5000萬(wàn)元，創(chuàng)下開業(yè)近5年來(lái)的最高紀(jì)錄。

        隨著市場(chǎng)的回暖，經(jīng)濟(jì)型酒店從此前的謹(jǐn)慎“過(guò)冬”又進(jìn)入到快速擴(kuò)張和激烈的市場(chǎng)爭(zhēng)奪中。經(jīng)濟(jì)型酒店為實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，紛紛采取了大力發(fā)展加盟的措施。據(jù)了解，錦江之星營(yíng)運(yùn)及籌建中的加盟店達(dá)228家，占總數(shù)的63.3%，加盟店的比例進(jìn)一步提高。張拓也表示，預(yù)計(jì)2009年下半年漢庭新簽酒店將增至100家，其中有一半是直營(yíng)店，另一半是加盟店。

        值得注意的是，隨著世博會(huì)的到來(lái)和迪士尼進(jìn)駐的臨近，上海已成為經(jīng)濟(jì)型酒店未來(lái)爭(zhēng)奪最激烈的市場(chǎng)之一。中國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店網(wǎng)CEO胡升陽(yáng)指出，“2010年，經(jīng)濟(jì)型酒店的增長(zhǎng)數(shù)應(yīng)在1000家左右，在新增酒店中大多數(shù)會(huì)出現(xiàn)在長(zhǎng)三角地區(qū)?！?br/>


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