隨著我國宏觀經(jīng)濟進一步的回暖，7月的發(fā)、用電量繼續(xù)增長，方正證券認為，電力行業(yè)復蘇確定。

        在投資策略方面，方正證券建議，近期市場進行了大幅調(diào)整，電力股受到不同程度的影響，此次調(diào)整降低了有關電力股的估值，進一步凸顯其投資價值，建議投資者關注華電國際、國電電力等。

發(fā)、用電量繼續(xù)增長

        受宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好影響，7月全國發(fā)電量同比增長4.8%，其中，火電、水電分別增長4.5%、4.7%。全社會用電量同比增長6%，環(huán)比增長10.9%，居民生活用電同比增長10.99%。方正證券認為，用電量的增長雖與高溫天氣有一定關系，但主要推動力是來自于第二產(chǎn)業(yè)用電量的增長，貢獻了當月用電增速6%中的2.14%。

        在新增裝機方面，增速有所放緩，火電機組利用率提升。相關數(shù)據(jù)顯示，7月全部新增裝機容量453萬千瓦，同比、環(huán)比均大幅下降。平均機組利用小時由6月的385小時上漲到421小時。其中，7月當月火電機組平均利用小時為429小時，同比上漲5小時，實現(xiàn)了2008年二季度以來的首次單月同比正增長。

        此外，高耗電行業(yè)產(chǎn)量持續(xù)保持增長，電力需求強勁。7月四大主要耗電行業(yè)在全社會用電量的占比達到31.4%，鋼鐵、建材、化工、有色行業(yè)用電增速分別為2.75%、8.63%、0.17%、-1.44%，增幅相比6月均有所提高。

        在煤炭價格方面，方正證券認為，在用煤淡季，其價格有望下跌。在8月22日，山西優(yōu)混、大同優(yōu)混、山西大混的平倉價分別為570元/噸、602元/噸、505元/噸，與7月底相比均上漲了5元/噸，但同比仍大幅下跌。7、8月為電力需求旺季，電煤的需求在這段時間達到高峰，而煤價只實現(xiàn)了微漲，煤炭供大于求的壓力進一步凸顯。方正證券認為，9月用電淡季的到來更會對煤價上行產(chǎn)生壓力，煤價上漲的可能性較小，火電發(fā)電成本維持在低位運行。

行業(yè)估值下降  關注三類公司

        隨著我國宏觀經(jīng)濟進一步的回暖，工業(yè)增加值會保持上升態(tài)勢，第二產(chǎn)業(yè)逐步恢復拉動電力需求的主導地位。從電力的供給來看，火電開工率持續(xù)上升，新增裝機增速在7月放緩，機組利用小時較之前有所提高，同時煤炭價格將會表現(xiàn)穩(wěn)定甚至有一定的下降空間，火電企業(yè)的盈利能力將會隨著開工率的不斷上升而得到提升。

        在二級市場，近期大盤進行大幅調(diào)整，此次調(diào)整降低了有關電力股的估值，進一步凸顯其投資價值。

        受耗電行業(yè)產(chǎn)量增長的影響，建議投資者關注高耗能地區(qū)的電企，如華電國際；鑒于煤炭價格穩(wěn)定甚至小幅下跌的預期，對煤價敏感的國電電力、華能國際也值得關注；華南華東沿海地區(qū)的電力企業(yè)具有一定的區(qū)域優(yōu)勢，關注粵電力、深圳能源等；另外，國電電力還具有資產(chǎn)注入預期。

方正證券



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