每經(jīng)實習(xí)記者  徐皓

        本周，首批基金專戶理財“一對多”業(yè)務(wù)終于出爐，16家基金公司共39款產(chǎn)品同時獲批。

        “一對多”產(chǎn)品屬于新生事物，投資者對于這些“新菜”應(yīng)該如何品鑒？記者收集了多家基金公司的  “一對多”產(chǎn)品計劃，為投資者詳細(xì)解析。

渠道介紹

可通過3個渠道認(rèn)購

        目前基金公司通過3種渠道發(fā)行“一對多”產(chǎn)品：一是銀行系基金公司依托其股東銀行進(jìn)行發(fā)行，如中銀基金的5款產(chǎn)品通過中國銀行發(fā)售。

        第二種渠道是通過券商發(fā)行。鵬華基金大股東國信證券“承擔(dān)”了其發(fā)售任務(wù)。

        第三種渠道則是基金公司直銷。比如此次易方達(dá)的“一對多”產(chǎn)品憑借其品牌效應(yīng)早就被預(yù)定一空。

產(chǎn)品特性

堪稱“豐盛”但難言“豐富”

        記者發(fā)現(xiàn)，首批39款“一對多”產(chǎn)品中，股票型產(chǎn)品大多數(shù)打出“靈活”牌，而低風(fēng)險產(chǎn)品則主打“穩(wěn)健”牌，靈活配置類產(chǎn)品的資產(chǎn)配置比例不固定，穩(wěn)健型產(chǎn)品重點投資債券和新股，債券投資比例在80%~100%。

        記者目前掌握的資料顯示，股票型產(chǎn)品大多在年收益率超過10%以上部分收取業(yè)績報酬，固定收益類產(chǎn)品則在3.5%的收益率以上提取報酬；部分產(chǎn)品還將采取逐年提高業(yè)績報酬基準(zhǔn)的方式來收取報酬。值得注意的是，大多數(shù)產(chǎn)品并沒有分紅約定。

費用成本

業(yè)績報酬是“大頭”

        “一對多”產(chǎn)品的費用主要包括銀行收取的托管費、基金公司收取的固定管理費和超過約定業(yè)績基準(zhǔn)以上的業(yè)績報酬、違約退出時的違約金。

        業(yè)績報酬方面，大多數(shù)基金公司一對多產(chǎn)品的業(yè)績報酬是按年收益率超過10%以上部分的20%提取的。

        違約退出的成本方面，目前違約金收取費率在3%~6%不等，在退出金額扣除掉其他費用后提取。

        關(guān)于支付給銀行的托管費率與公募基金一樣為0.25%的年費率，不過記者注意到，有銀行系基金的托管費僅為0.2%。大多數(shù)基金公司收取的管理費為1%的年費率，部分固定收益產(chǎn)品的年費率更是低至0.5%。

投研能力

可參考公募基金情況

        “一對多”產(chǎn)品雖然是新鮮事物，無過往業(yè)績可供參考，不過業(yè)內(nèi)人士建議，投資者可以重點考察基金公司投研能力和“一對一”專戶的業(yè)績。

        對于基金公司投研能力優(yōu)劣的評價，可以參考基金公司旗下公募基金的運(yùn)行情況。專戶“一對多”和“一對一”均由基金公司專戶投資部門共同管理，專戶投資經(jīng)理的能力對產(chǎn)品運(yùn)行有著重要影響。

風(fēng)險控制

可能存在流動性風(fēng)險

“一對多”產(chǎn)品變現(xiàn)能力較差，還可能存在流動性風(fēng)險。

        目前推出的產(chǎn)品存續(xù)期大多在1~3年，不少2年以下的產(chǎn)品采取封閉式運(yùn)作，也就是整個存續(xù)期內(nèi)不開放參與和退出；而期限較長的產(chǎn)品則每年固定開放一次。申請退出到退出完畢的時間將近一周。

        在非開放日違約退出，除了要交付一定退出費之外，一些基金公司作了硬性規(guī)定，例如固定每周一才開放退出申請，或在合同生效的數(shù)月以后才允許申請退出。

        曾有基金公司內(nèi)部人士直言，“一對多”產(chǎn)品追求絕對收益，但并不代表穩(wěn)賺不賠。

行業(yè)分析

“一對多”開閘公募私募對決進(jìn)入新時代

每經(jīng)記者  毛晉楠

        一場在陽光私募信托和公募“一對多”產(chǎn)品之間的競爭，正悄然拉開帷幕。對于“一對多”的粉墨登場，私募界也開始全面警覺，在眾多私募基金眼中，公募的“一對多”產(chǎn)品，將是它們今后的主要對手。

“一對多”先天優(yōu)勢巨大

        從規(guī)模上看，“一對多”產(chǎn)品將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過任何一只私募信托。根據(jù)規(guī)定，“一對多”的門檻是資金不得低于100萬，認(rèn)購人數(shù)不超過200人，雖然陽光私募也有100萬元的門檻，但是認(rèn)購人數(shù)被限制在50人以內(nèi)。200人對50人，4倍的規(guī)模已經(jīng)決定了“一對多”在誕生之日，就已經(jīng)將大部分的陽光私募信托甩在了身后。

        “資本市場上，從來都是弱肉強(qiáng)食，在同樣級別的爭奪中，規(guī)模的大小往往可以決定最終的勝負(fù)，‘一對多’的規(guī)模在理論上可以4倍于一般的陽光私募信托，其規(guī)模決定了其運(yùn)作上的巨大優(yōu)勢。”一位信托公司的總經(jīng)理表示。

        在客戶資金申購贖回上，“一對多”也比陽光私募信托更加嚴(yán)格，其規(guī)定是最多一年開放一次申贖，而陽光私募則是每月開放申購贖回一次。

        這種時間上的細(xì)微差別，直接導(dǎo)致了兩個產(chǎn)品在流動性上的差異，也直接給基金經(jīng)理的操作帶來了不同的要求。

        “面對每個月可能出現(xiàn)的申購贖回，私募基金經(jīng)理不得不在基金開放日保留一定的現(xiàn)金，而每個月可能申購的新資金，也讓私募基金不得不對看好個股在更高的價位上加倉。顯然，一年期的贖回，可以讓公募基金在操作‘一對多’時更加靈活。”上述信托公司人士說。

        更大的區(qū)別在于投資產(chǎn)品的收益率承諾，根據(jù)規(guī)定，一般的陽光私募信托不能承諾最低收益或者預(yù)期收益，但是“一對多”產(chǎn)品則沒有這方面的限制。

        私募基金界普遍擔(dān)心的另一個問題是，“一對多”產(chǎn)品是公募基金在負(fù)責(zé)運(yùn)作，每家公募基金本身就掌握數(shù)百億元甚至上千億元的資金，公募基金在運(yùn)作時是否會設(shè)置防火墻，這對于“一對多”產(chǎn)品的收益率將有非常大的影響，試想，如果“一對多”產(chǎn)品先建倉，再通過公募基金的巨額資金進(jìn)行拉升，其收益率恐怕會非常驚人。

私募沉著應(yīng)戰(zhàn)

        2008年，陽光私募基金開始嶄露頭角。暴跌中，公募基金遭受巨虧，而陽光私募信托的平均虧損在30%左右，部分頂尖的私募基金甚至獲得了正收益。這讓更多的高端投資者，將目光從公募基金身上，轉(zhuǎn)移到了陽光私募信托產(chǎn)品。

        一些私募基金對于“一對多”的大規(guī)模發(fā)行，并不示弱，它們認(rèn)為，習(xí)慣了公募基金的操盤模式，基金公司能否做好“一對多”產(chǎn)品，尚需時間觀察，特別是如果市場再度走入熊市，私募信托肯定能戰(zhàn)勝“一對多”產(chǎn)品。

        “‘一對多’其實就是公募操盤的私募產(chǎn)品，其在某些方面的優(yōu)勢的確比我們大，但是公募的機(jī)制還是有問題，所以‘一對多’能做成什么樣子，現(xiàn)在還很難說。”上海某陽光私募基金的人士表示。

        “無論多大的規(guī)模，最終獲勝的關(guān)鍵還是靠人，現(xiàn)在很多私募基金都分出一部分股份給投資團(tuán)隊，這是公募基金中不可能有的。”他認(rèn)為，私募基金在機(jī)制上更有優(yōu)勢，特別是在薪酬體系上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于公募基金。



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-59604220  上海：021-61213899  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011  無錫：15152247316