“股市動蕩是指出現(xiàn)統(tǒng)計上的不正?，F(xiàn)象，這種現(xiàn)象尤為重視收益率極高的情況和它們之間是如何相互影響的?！辈ㄊ款D溫德姆資本管理公司總裁馬克·克里茲曼（《金融迷宮》作者）說，“如果一段時間的收益回報與正常年份相比不正常，或者資產(chǎn)相互影響以一種不典型的方式存在，那么這段時間即被認(rèn)為是動蕩的?！?br/>
        動蕩性通過綜合資產(chǎn)相關(guān)性的信息可以指出市場是否是在振幅減弱。這對于投資是很重要的，因?yàn)楫?dāng)資產(chǎn)震蕩不再是典型的模式時，套期保值和其他依靠一致相關(guān)性的投資策略就不再可行。

        動蕩性預(yù)示何時可以清理風(fēng)險資產(chǎn)?？死锲澛罱谘芯縿邮幮灾笜?biāo)，使其成為一個有用的預(yù)警信號。

        在動蕩時期，投資者躲避到安全的資產(chǎn)，風(fēng)險調(diào)整后的回報率也小于無動蕩時期。所以，在動蕩進(jìn)行時，投資者要重新衡量風(fēng)險資產(chǎn)，會變得認(rèn)同像美國國債一樣的資產(chǎn)了?？死锲澛ㄗh逐漸從風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，而不是立刻全部清倉。

        風(fēng)險的增加導(dǎo)致特定資產(chǎn)的收益表現(xiàn)相對更好。小公司組合優(yōu)于大公司組合，價值型優(yōu)于成長型，對沖基金優(yōu)于大的市場基準(zhǔn)基金。但是當(dāng)動蕩發(fā)生時，這些關(guān)系就會瓦解。

        投資經(jīng)理可以運(yùn)用動蕩壓力測試他們的資產(chǎn)組合，了解組合在困難時期的表現(xiàn)如何。比如，投資經(jīng)理可以計算出過去30年最不穩(wěn)定時期資產(chǎn)的相關(guān)性和波動性，然后他們就可以估計當(dāng)這樣的事情再發(fā)生時損失的可能性和價值的風(fēng)險。

        然而克里茲曼并不是很擔(dān)心動蕩。他的首要任務(wù)是建立一個在動蕩后可以恢復(fù)的投資組合。研究證明，這樣的組合在動蕩中有著更少的損失，但是在整個時期它只會帶來很少的回報。這樣的組合在最近的危機(jī)事件影響下，應(yīng)該是很受顧客歡迎的。

        動蕩可以幫助組合經(jīng)理改善與顧客之間的關(guān)系，克里茲曼說，因?yàn)檫@使得組合經(jīng)理必須更好地適應(yīng)客戶的風(fēng)險要求，同時要給客戶一個更可信的關(guān)于投資組合風(fēng)險的估計。  每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  徐皓  整理

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