“股市動(dòng)蕩是指出現(xiàn)統(tǒng)計(jì)上的不正?，F(xiàn)象，這種現(xiàn)象尤為重視收益率極高的情況和它們之間是如何相互影響的?！辈ㄊ款D溫德姆資本管理公司總裁馬克·克里茲曼（《金融迷宮》作者）說(shuō)，“如果一段時(shí)間的收益回報(bào)與正常年份相比不正常，或者資產(chǎn)相互影響以一種不典型的方式存在，那么這段時(shí)間即被認(rèn)為是動(dòng)蕩的。”

        動(dòng)蕩性通過(guò)綜合資產(chǎn)相關(guān)性的信息可以指出市場(chǎng)是否是在振幅減弱。這對(duì)于投資是很重要的，因?yàn)楫?dāng)資產(chǎn)震蕩不再是典型的模式時(shí)，套期保值和其他依靠一致相關(guān)性的投資策略就不再可行。

        動(dòng)蕩性預(yù)示何時(shí)可以清理風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)?？死锲澛罱谘芯縿?dòng)蕩性指標(biāo)，使其成為一個(gè)有用的預(yù)警信號(hào)。

        在動(dòng)蕩時(shí)期，投資者躲避到安全的資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)率也小于無(wú)動(dòng)蕩時(shí)期。所以，在動(dòng)蕩進(jìn)行時(shí)，投資者要重新衡量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，會(huì)變得認(rèn)同像美國(guó)國(guó)債一樣的資產(chǎn)了?？死锲澛ㄗh逐漸從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，而不是立刻全部清倉(cāng)。

        風(fēng)險(xiǎn)的增加導(dǎo)致特定資產(chǎn)的收益表現(xiàn)相對(duì)更好。小公司組合優(yōu)于大公司組合，價(jià)值型優(yōu)于成長(zhǎng)型，對(duì)沖基金優(yōu)于大的市場(chǎng)基準(zhǔn)基金。但是當(dāng)動(dòng)蕩發(fā)生時(shí)，這些關(guān)系就會(huì)瓦解。

        投資經(jīng)理可以運(yùn)用動(dòng)蕩壓力測(cè)試他們的資產(chǎn)組合，了解組合在困難時(shí)期的表現(xiàn)如何。比如，投資經(jīng)理可以計(jì)算出過(guò)去30年最不穩(wěn)定時(shí)期資產(chǎn)的相關(guān)性和波動(dòng)性，然后他們就可以估計(jì)當(dāng)這樣的事情再發(fā)生時(shí)損失的可能性和價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)。

        然而克里茲曼并不是很擔(dān)心動(dòng)蕩。他的首要任務(wù)是建立一個(gè)在動(dòng)蕩后可以恢復(fù)的投資組合。研究證明，這樣的組合在動(dòng)蕩中有著更少的損失，但是在整個(gè)時(shí)期它只會(huì)帶來(lái)很少的回報(bào)。這樣的組合在最近的危機(jī)事件影響下，應(yīng)該是很受顧客歡迎的。

        動(dòng)蕩可以幫助組合經(jīng)理改善與顧客之間的關(guān)系，克里茲曼說(shuō)，因?yàn)檫@使得組合經(jīng)理必須更好地適應(yīng)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)要求，同時(shí)要給客戶(hù)一個(gè)更可信的關(guān)于投資組合風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)。  每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  徐皓  整理

        本文為個(gè)人觀點(diǎn)，并非任何勸誘或投資建議。



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