每經(jīng)記者  姜艷艷

　　編者按：創(chuàng)業(yè)板前兩批共13家企業(yè)全部獲得有條件通過(guò)，順利拿到“通行證”，以及巨額再融資和10月份大小非解禁高峰即將到來(lái)，造成近期股市出現(xiàn)較大波動(dòng)。市場(chǎng)普遍把9月份以來(lái)的市場(chǎng)稱為“維穩(wěn)行情”或者“國(guó)慶行情”，那么，本周五的大跌是否是這一行情的終結(jié)？10月份前后股市將怎樣發(fā)展？

        就近期的市場(chǎng)走勢(shì)以及  “國(guó)慶行情”等熱點(diǎn)話題，本期研究所所長(zhǎng)訪談，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪了英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄，交銀國(guó)際董事總經(jīng)理、研究主管楊青麗，和長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)，他們就近期市場(chǎng)行情和發(fā)展以及10月份后的股市走勢(shì)、創(chuàng)業(yè)板影響等問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì)解答。

話題1周五大跌

獲利盤(pán)套現(xiàn)出逃是主因

        NBD：9月18日市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的震蕩下跌，這是否和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)審開(kāi)始有關(guān)？

        楊青麗：市場(chǎng)出現(xiàn)的調(diào)整，表面上和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審?fù)ㄟ^(guò)有聯(lián)系，但是我認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)最大的問(wèn)題在于國(guó)際板的融資壓力，創(chuàng)業(yè)板只是導(dǎo)致下跌的比較小的因素。

        市場(chǎng)下挫更主要的原因是反彈到了高位，獲利盤(pán)出逃。我們要知道，市場(chǎng)的漲跌和資金多少并沒(méi)有直接關(guān)系，主要是投資者的入市意愿受到了打擊。我們從市場(chǎng)的情況中也可以看出，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶數(shù)并不多，人們對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的熱情度不高。股市有大量資金存在，但是在看不清前景的情況下，也不會(huì)有太多資金進(jìn)一步入市。

        李大霄：昨天市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌，主要是因?yàn)樯蠞q比較多而出現(xiàn)的獲利盤(pán)套現(xiàn)，以及融資引資量的銜接問(wèn)題。目前市場(chǎng)的再融資、大小非解禁和新基金發(fā)行速度都很快。創(chuàng)業(yè)板雖然單一的一家融資量并不大，多家合起來(lái)也有一定規(guī)模。不過(guò)，相對(duì)應(yīng)的新基金大量發(fā)行又形成抵消因素，在以上種種因素的綜合作用下，股市發(fā)展的節(jié)奏將會(huì)舒緩下來(lái)。

        向威達(dá)：短線原因首先是很多人認(rèn)為“十一”前是維穩(wěn)行情，部分投資者擔(dān)心節(jié)后管理部門(mén)就會(huì)對(duì)市場(chǎng)不管了，因此提前行動(dòng)出局；另外，昨日市場(chǎng)傳出的萬(wàn)科和浦發(fā)等公司的巨額再融資，以及我們都能看到的10月份大量限售股解禁，供給過(guò)度造成市場(chǎng)下挫；第三，市場(chǎng)消息認(rèn)為午后商品價(jià)格下跌，應(yīng)該是銅價(jià)下跌，也加快了股市下跌的步伐。

話題2節(jié)后走勢(shì)

國(guó)慶前后會(huì)繼續(xù)震蕩

        NBD：股市從2600多點(diǎn)反彈至今，是否意味著會(huì)有新一輪的震蕩調(diào)整？9月底和10月份的股市會(huì)如何發(fā)展？

        楊青麗：從2600多點(diǎn)以來(lái)市場(chǎng)的反彈，可以看成標(biāo)準(zhǔn)的  “國(guó)慶行情”。下一步，市場(chǎng)肯定會(huì)繼續(xù)震蕩，而且是震蕩向下，這是因?yàn)樯鲜泄?009年業(yè)績(jī)已被透支，而明年業(yè)績(jī)情況尚不明朗。

        李大霄：我也認(rèn)為市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)繼續(xù)震蕩的情況，震蕩的幅度肯定不會(huì)像8月份的那樣大，不過(guò)震蕩穩(wěn)定后市場(chǎng)向上的概率比向下大。之所以這么判斷，是因?yàn)槭袌?chǎng)的流動(dòng)性仍舊比較大，市場(chǎng)各種資源仍舊很好，并且上市公司業(yè)績(jī)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而逐漸增長(zhǎng)，這些都是市場(chǎng)向上的有利支撐。那么，10月份前后就是上下震蕩，從更長(zhǎng)時(shí)間比如下半年看，總體發(fā)展的節(jié)奏將會(huì)慢一些，以等待經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，以及融資與引資之間匹配，最終上漲的概率還是大一些。

        向威達(dá)：“十一”前后，市場(chǎng)將會(huì)圍繞3000點(diǎn)上下震蕩，甚至這種調(diào)整會(huì)維持相當(dāng)一段時(shí)間。那么，市場(chǎng)在這個(gè)階段圍繞著3000點(diǎn)震蕩，并不是說(shuō)震蕩的幅度就比較小，我認(rèn)為，幅度甚至可能會(huì)比想象的更劇烈一些。

        至于創(chuàng)業(yè)板的情況，從各方面反饋回來(lái)的消息看，市場(chǎng)還是比較理性的。當(dāng)然，也不排除發(fā)行上市后二級(jí)市場(chǎng)大幅炒作，但第一批上市的企業(yè)數(shù)量比較少，不會(huì)對(duì)主板資金造成大幅分流。

話題3宏觀動(dòng)向

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是市場(chǎng)共識(shí)

        NBD：從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否已成定局？股市是否也將會(huì)進(jìn)一步反映市場(chǎng)預(yù)期？

        楊青麗：宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較好，這是市場(chǎng)的共識(shí)，可以說(shuō)已經(jīng)確定中國(guó)經(jīng)濟(jì)被刺激起來(lái)了，這從我們的出口數(shù)據(jù)、消費(fèi)數(shù)據(jù)等方面止跌回升就可以看出來(lái)。不過(guò)，今年企業(yè)業(yè)績(jī)被透支也是共識(shí)，2010年業(yè)績(jī)情況如何才是關(guān)鍵點(diǎn)。

        從宏觀經(jīng)濟(jì)層面看股市，最重要的一點(diǎn)是通脹會(huì)否緊隨而來(lái)。如果通脹起來(lái)，那么股市肯定不會(huì)好。如果通脹壓力不大，市場(chǎng)自然會(huì)繼續(xù)上漲。目前就是一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，股價(jià)上漲也是有時(shí)間點(diǎn)的，最重要的是要看經(jīng)濟(jì)如何呼應(yīng)，這一切只能慢慢觀察。10月份開(kāi)始即將公布的三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，就是很重要的參考指標(biāo)。

        李大霄：我認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)逐步好轉(zhuǎn)。

        向威達(dá)：宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)于股市的確有影響。目前大家的總體判斷是經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)一步復(fù)蘇，但也的確有分歧存在。

        比如，對(duì)于復(fù)蘇的情況會(huì)否比預(yù)期的要好這個(gè)問(wèn)題，有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，明年的復(fù)蘇將會(huì)達(dá)到10%以上。那么，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否否達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，還只是恢復(fù)性發(fā)展，甚至出現(xiàn)“W”形二次探底情況，這些還不好說(shuō)；另外，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的質(zhì)量和速度究竟如何，我們的出口和中小企業(yè)是否也在全面復(fù)蘇，仍舊需要觀察。

        我個(gè)人認(rèn)為，復(fù)蘇已經(jīng)開(kāi)始了，但不會(huì)一帆風(fēng)順。

話題4投資機(jī)會(huì)

對(duì)待創(chuàng)業(yè)板不要狂熱

        NBD：股市的震蕩，是否會(huì)成為下一步比較好的投資機(jī)會(huì)？

        楊青麗：目前市場(chǎng)其實(shí)存在很多不合理的地方，比如港股市場(chǎng)中，中資銀行股的價(jià)格偏低，市盈率只有14倍左右，而整個(gè)H股的市盈率平均是20倍；A股的銀行股也是價(jià)格偏低的情況，這種不夠理性的情況和投資偏好出現(xiàn)，關(guān)鍵是要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度如何，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與金融股密切相關(guān)。

        李大霄：市場(chǎng)方面來(lái)說(shuō)，震蕩過(guò)后繼續(xù)向上的可能會(huì)比較大，這主要是因?yàn)闀?huì)受到業(yè)績(jī)的支撐。對(duì)于長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，比如在市場(chǎng)低位進(jìn)場(chǎng)具有較大心理優(yōu)勢(shì)的投資人，目前情況下，自然是堅(jiān)持為好；但對(duì)于較高位置進(jìn)場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，則需要根據(jù)自己的不同情況，來(lái)把握投資機(jī)會(huì)。

        至于創(chuàng)業(yè)板是否是投資機(jī)會(huì)，會(huì)否有爆炒的情況出現(xiàn)，我認(rèn)為，市場(chǎng)各方對(duì)待創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該有“不恐懼、不狂熱”的心態(tài)，應(yīng)該從長(zhǎng)期的發(fā)展角度看待這個(gè)新市場(chǎng)，最終形成比較合理的價(jià)位。

        向威達(dá)：復(fù)蘇已經(jīng)開(kāi)始，與之相對(duì)應(yīng)，股市也會(huì)進(jìn)一步震蕩向上，短線看來(lái)，還是會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)的。另外，10月中旬將會(huì)公布9月份的經(jīng)濟(jì)情況數(shù)據(jù)，加上10月份陸續(xù)出來(lái)的三季報(bào)情況如何，都將驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程情況，我們可以由此來(lái)決定自己的投資策略。



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