每經(jīng)記者 馬駿骎 發(fā)自上海

中投公司接二連三大手筆進(jìn)軍海外自然領(lǐng)域資資產(chǎn)，加之前有騰中收購悍馬，后有奇瑞入駐巴西，金融危機(jī)以來，中國掀起了一股海外投資潮，一系列的事件更是給人一種印象即中國開始進(jìn)軍全世界，此前渣打銀行的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)今年中國對外直接投資（ODI）有望首超外國直接投資數(shù)額(FDI)，這無疑將具有歷史性意義。然而記者在相關(guān)會議上了解到，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這一估計(jì)并不能在今年成為現(xiàn)實(shí)，在表面的"火熱"背后是，企業(yè)出海實(shí)際談得多成得少。

對外投資今年或無法超F(xiàn)DI
曾經(jīng)參與TCL、聯(lián)想收購案、包括涉及美林、高盛、凱雷在大中華區(qū)多筆股權(quán)投資的美國寶維斯律師事務(wù)所指出，ODI和FDI之間的差距在縮小，但今年ODI仍無法像外界預(yù)期的那樣超越FDI。

金融危機(jī)令跨國公司腰包變癟，影響了跨國公司對內(nèi)投資的增長，該律師事務(wù)所一位資深合伙人表示，其實(shí)FDI數(shù)據(jù)從2007年第四季度就已經(jīng)開始出現(xiàn)了下降，并購項(xiàng)目也表現(xiàn)疲軟。今年以來新增境內(nèi)直接投資FDI降幅達(dá)到了兩成左右，新批準(zhǔn)投資項(xiàng)目降幅更大，降幅高達(dá)四到五成。境內(nèi)并購以往每年有11%左右的增長，今年第一季度下降到了6.1%的低位。

與此相對的是，中國企業(yè)出海的熱情高漲，無論是非金融ODI正式境外投資還是金融ODI投資在去年都有顯著上升，根據(jù)預(yù)測，中國境外投資今年料可創(chuàng)下1500億美元的神話，且今后仍將保持上升勢頭。

根據(jù)渣打銀行的預(yù)測，今年我國對外直接投資（ODI）可能達(dá)到1500億至1800億美元。另一方面，外商直接投資（FDI）則有下降趨勢，預(yù)計(jì)今年減至800億到1000億美元。

不過上述人士認(rèn)為這一估計(jì)有些樂觀，預(yù)計(jì)今年ODI超F(xiàn)DI仍比較困難。他表示，中國的存量ODI占海外投資資產(chǎn)的比重很小，估計(jì)約為6%左右，且從中國直接投資規(guī)模的量來看，其數(shù)值并沒有表面看上去那樣"熱"，預(yù)計(jì)中國對外投資僅占全球各國海外投資總量的1%-2%，與英美等對外投資大國相比差距明顯，這也意味著ODI未來有很大的發(fā)展空間。

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所此前發(fā)布的一份報(bào)告顯示，去年中國對外直接投資存量累計(jì)為1700億美元。這只占全球總量約1%，相當(dāng)于芬蘭的對外投資，與其他國家對華8760億美元投資相差懸殊。

此外，上述人士還表示，由于發(fā)改委等政府機(jī)構(gòu)在政策方面略顯保守，商務(wù)部3月份發(fā)布的《境外投資管理辦法》規(guī)定超過1000萬美元以上的境外投資都需要通過各自的方式獲得審批，對于中國企業(yè)來說審批速度慢在獲取好的價(jià)格方面是個(gè)劣勢，也從政府層面控制了向外擴(kuò)張的步伐。

寶維斯律師事務(wù)所合伙人劉曉宇表示，"ODI這個(gè)數(shù)字其實(shí)本來就比較小，和FDI相比差距很大，而且ODI很容易因?yàn)槟骋粋€(gè)大的項(xiàng)目，比如一個(gè)幾十億美金的項(xiàng)目通過與否而受到影響，往常ODI一年的量也就是百億美元的級別，且ODI中的一些大項(xiàng)目，尤其是一些資源類的項(xiàng)目經(jīng)常受到政策的影響。"他進(jìn)一步指出，全球FDI的下降與經(jīng)濟(jì)放緩帶來供大于求有關(guān)，跨國公司降低了擴(kuò)張能力，私募基金也減少了投資。但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之下，F(xiàn)DI已出現(xiàn)回溫勢頭。

相比之下，劉曉宇談到，中國企業(yè)所謂抄底海外資產(chǎn)還是談得多做成的少。這個(gè)時(shí)候價(jià)格并非最重要的考慮，低價(jià)格未必就真正能打動(dòng)人心，那些想真正做并購項(xiàng)目的企業(yè)猶豫的是，將來萬一對方虧損加大怎么辦，虧損部分的加大無疑對于收購方而言加大了負(fù)擔(dān)。

"企業(yè)并購的目的是為了收購所謂先進(jìn)技術(shù)，先進(jìn)品牌，但虧損之后也反映出這個(gè)品牌到底值不值這個(gè)錢。Volvo到底為什么虧損，HUMMER也是，雖然名氣響，但接過來以后怎么辦，主要是看能不能靠中國市場做起來，如果中國不行的話，很難說外國人在自己的市場經(jīng)營不好的，我們中國人能夠在他們的市場經(jīng)營好。這幾乎是不可能的，" 劉曉宇說。

劉曉宇提到，在這波收購潮中主要以汽車行業(yè)和自然資源領(lǐng)域居多，但從汽車行業(yè)可以非常典型地看到，表面熱鬧的背后真正做成功的案例還是不多。前段時(shí)間鬧得轟轟烈烈的騰中收購悍馬一案也遭遇了挫折。

自然資源領(lǐng)域出海不存在"抄底" 拉美去年吸引中國投資達(dá)31億美元成新亮點(diǎn)
在資源領(lǐng)域，從加拿大礦業(yè)泰克資源，到香港大宗商品貿(mào)易商來寶集團(tuán)，再到印尼最大熱媒生產(chǎn)商PT Bumi Resources，中投可謂是此輪自然資源領(lǐng)域出海投資潮中重要的領(lǐng)軍者。

劉曉宇指出，中投是以基金的形式進(jìn)行運(yùn)作，可能受到國家政策影響，另一方面它做的是少數(shù)股權(quán)投資，不拿控制權(quán)，對中國宏觀政策沒有幫助，比如買了一個(gè)礦，不能決定礦的價(jià)錢，也不能決定要把它賣到中國來。中投近期的舉動(dòng)很明顯地體現(xiàn)出了其分散投資的策略。

"資源類投資其實(shí)不存在抄底，很多時(shí)候還沒有到底，中國公司有時(shí)出價(jià)還很高，"劉曉宇說，"關(guān)鍵是中國的企業(yè)沒有太多的選擇，國內(nèi)沒有礦，沒有資源，它們就會不斷地投，不斷地?cái)U(kuò)建，沒有選擇權(quán)反而成為了繼續(xù)投資的動(dòng)力。"

另一家著名投資管理咨詢公司高管任海云則指出，在自然資源領(lǐng)域拉丁美洲已經(jīng)逐步成為新的熱點(diǎn)，受到自然條件的制約并伴隨著耕地面積越來越少，拉丁美洲富有的能源、石油、農(nóng)產(chǎn)品、甚至包括很多基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目都成為中國企業(yè)去拉美投資的主要領(lǐng)域。任海云透露，去年以來赴拉美投資的數(shù)額隨著海外投資大趨勢的增長也有明顯上升，08年投資額達(dá)31億美金，這個(gè)數(shù)字較三年前翻了逾三倍之多。

"資源領(lǐng)域隨著中國去澳大利亞等地投資開始遭遇到一些挫折，拉美開始受到關(guān)注，去年政府相關(guān)白皮書中也明確指出，拉美將是下階段對外投資的重點(diǎn)，"任海云表示，"因此將來作為主權(quán)基金的中投也很有可能會考慮增加在拉美的投資。"

有意思的是，和傳統(tǒng)中國公司出海想爭取技術(shù)、搶得控制權(quán)的理念不同，任海云介紹，中國公司在拉美投資往往熱衷于購買已經(jīng)投產(chǎn)的項(xiàng)目，而且項(xiàng)目初期中方往往只是小股東，其看重的是對方的產(chǎn)品，希望能夠做相關(guān)產(chǎn)品的貿(mào)易并同對方簽訂貿(mào)易承銷協(xié)議，這些企業(yè)在項(xiàng)目合作初期沒有太大的"做大"意愿。