每經(jīng)記者  方俊

　　18日，三環(huán)股份發(fā)布預(yù)案稱，公司將全部資產(chǎn)和負(fù)債與湖北省國資委、長江電力和國電集團(tuán)持有的湖北能源合計(jì)100%的股份進(jìn)行資產(chǎn)置換。交易完成后，公司的主營業(yè)務(wù)也就由汽車及汽車零部件等變更為電力生產(chǎn)及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。湖北能源的規(guī)模目前是僅次于長江電力的第二大水電企業(yè)，通過此舉，湖北能源將實(shí)現(xiàn)曲線上市。或受益于重組效應(yīng)，三環(huán)股份從9月18日復(fù)牌開始連續(xù)5個(gè)“一”字漲停，不過昨天公司股價(jià)創(chuàng)出新高后不斷走低，一度下跌2.64%，最終以下跌0.13%報(bào)收，結(jié)束了漲停之旅。  

　　9月18日，停牌近一個(gè)月的三環(huán)股份（000883，收盤價(jià)7.93元）公布了資產(chǎn)置換及發(fā)行股份預(yù)案，公司稱擬將其全部資產(chǎn)及負(fù)債與湖北能源100%股權(quán)進(jìn)行置換，資產(chǎn)交易差額將通過向湖北能源現(xiàn)有股東發(fā)行股份的方式購買。

        分析人士指出，湖北能源的規(guī)模目前是僅次于長江電力（600900，收盤價(jià)13.29元）的第二大水電企業(yè)，通過此舉，湖北能源將實(shí)現(xiàn)曲線上市。或受益于重組效應(yīng)，三環(huán)股份從9月18日復(fù)牌開始連續(xù)5個(gè)“一”字漲停，不過昨天公司股價(jià)創(chuàng)出新高后不斷走低，一度下跌2.64%，最終以下跌0.13%報(bào)收，結(jié)束了漲停之旅。昨日全天成交6181.32萬股，換手率達(dá)到32.24%，較前一交易日放大37.18倍。

        從深交所盤后發(fā)布的交易公開信息來看，游資獲利資金出逃應(yīng)是昨日三環(huán)股份結(jié)束漲停的主要原因。昨日三環(huán)股份買賣席位前5名均為營業(yè)部席位。五礦證券杭州市中山北路營業(yè)部、國信證券杭州體育場路營業(yè)部等5家營業(yè)部合計(jì)賣出5185.56萬元；而包括著名敢死隊(duì)國信證券深圳泰然九路營業(yè)部在內(nèi)的5家最大買入席位合計(jì)僅買入3280.72萬元。

湖北能源借殼  曲線上市

        18日，三環(huán)股份發(fā)布預(yù)案稱，公司將全部資產(chǎn)和負(fù)債與湖北省國資委、長江電力和國電集團(tuán)持有的湖北能源合計(jì)100%的股份進(jìn)行資產(chǎn)置換，置入資產(chǎn)交易價(jià)格超出置出資產(chǎn)交易價(jià)格的差額部分由公司發(fā)行不超過18億股股份購買，發(fā)行價(jià)格為5.77元/股，而湖北省國資委、長江電力與國電集團(tuán)以經(jīng)過資產(chǎn)置換與權(quán)益調(diào)整后各自享有的湖北能源權(quán)益進(jìn)行認(rèn)購。

        根據(jù)公告，三環(huán)股份置出資產(chǎn)的凈資產(chǎn)預(yù)估值為9.6億元，置入資產(chǎn)的預(yù)估值合計(jì)為112.3億元，經(jīng)過這次交易之后，湖北能源也就相當(dāng)于通過借殼三環(huán)股份實(shí)現(xiàn)了曲線上市，與此同時(shí)三環(huán)股份的汽車零部件資產(chǎn)也置換出給了三環(huán)集團(tuán)。交易完成后，公司的主營業(yè)務(wù)也就由汽車及汽車零部件等變更為電力生產(chǎn)及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。

        資料顯示，湖北能源是湖北省國資委下屬的國有控股企業(yè)，是目前湖北省屬控股最大的電力能源企業(yè)，其旗下資產(chǎn)主要包括電力生產(chǎn)與房地產(chǎn)開發(fā)。2008年上半年歸屬母公司所有者的凈利潤為34877.09萬元，2009年上半年歸屬母公司所有者的凈利潤為58296.79萬元，2009年上半年凈利潤較去年同期增長67.15%。

地產(chǎn)、投資決定未來業(yè)績

        資料顯示，湖北能源可控裝機(jī)容量為555.12萬千瓦，其中已投產(chǎn)可控裝機(jī)容量為423.19萬千瓦，在建發(fā)電機(jī)組可控裝機(jī)容量為131.93萬千瓦。中信證券報(bào)告指出，湖北能源業(yè)務(wù)主要分布于電力、地產(chǎn)和投資三大板塊，而且資產(chǎn)置換完成后公司將成為僅次于長江電力的第二大水電企業(yè)。其中，清江水電近兩年貢獻(xiàn)電力收入近3/4及大部分利潤，而地產(chǎn)和投資業(yè)務(wù)將決定公司未來的業(yè)績。

        截至2009年6月30日，湖北能源的已開發(fā)及正在開發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目的總建筑面積為115萬平方米，待開發(fā)項(xiàng)目建筑面積117萬平方米（含武漢清江三水），能夠保證未來3年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的正常經(jīng)營和發(fā)展。中信證券表示，在電力業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定的預(yù)期下，地產(chǎn)業(yè)務(wù)有望成為湖北能源未來兩年主要利潤增長點(diǎn)。

        此外，湖北能源還進(jìn)行了對外投資，主要包括長江證券（000783，收盤價(jià)17.70元）11.64%股份、長源電力（000966，收盤價(jià)4.68元）11.8%和長潤保險(xiǎn)5%股權(quán)。根據(jù)中信證券測算，在預(yù)計(jì)長江證券2009年~2011年利潤分別為12億元、10億元和10億元的情況下，湖北能源獲得的投資收益分別為1.4億元、1.2億元和1.2億元，這也就意味著長江證券年均貢獻(xiàn)投資收益都將超過1億元。

        中信證券分析師預(yù)測，重組完成后（假設(shè)2009年初并表統(tǒng)計(jì)）上市公司將具備較強(qiáng)的盈利能力，2009年~2011年可分別實(shí)現(xiàn)EPS0.32元、0.37元和0.39元，而由于公司業(yè)務(wù)較多且下屬地產(chǎn)及證券股權(quán)資產(chǎn)價(jià)值較高，因此每股合理價(jià)值應(yīng)為7.4元。

漲停神話難以延續(xù)

        或許是由于重組效應(yīng)的影響，當(dāng)三環(huán)股份重組預(yù)案公布后，游資就已在二級市場上掀起了對公司股票的炒作熱潮。9月18日，公司以開盤漲停方式“高調(diào)”復(fù)牌，此后又連續(xù)4天“一”字漲停。

        由于大幅異動，自9月18日復(fù)牌以來，公司幾乎天天上榜深交所公開信息披露。不過從每天的買賣金額前五名來看，清一色的都是營業(yè)部席位，其中尤以國信證券在廣東、浙江一帶的營業(yè)部為多，而這些營業(yè)部一直以來就被認(rèn)為是游資“俱樂部”。

        一位上海電力行業(yè)分析師指出，公司流通股不到2億股，而且股價(jià)較低，加上實(shí)實(shí)在在的湖北能源重組利好，游資進(jìn)行炒作也比較方便。不過，目前公司股價(jià)已經(jīng)上漲60%多，而公司在逐步消化重組利好之后會面臨調(diào)整壓力，漲停神話難以持續(xù)。（每經(jīng)記者王硯丹對本文也有貢獻(xiàn)）



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