前期旅游板塊整體跑贏大盤(pán)，估值雖大幅提升，但從歷史對(duì)比來(lái)看，仍處于合理區(qū)間。預(yù)計(jì)國(guó)慶長(zhǎng)假旅游收入有望超過(guò)1000億元，同比增長(zhǎng)25％，但“十一”黃金周過(guò)后，甲流疫情存在一定不確定性，有可能對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者情緒造成影響。不過(guò)展望明年，旅游板塊價(jià)值與題材兼?zhèn)?，如果出現(xiàn)調(diào)整，中投證券（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中投）認(rèn)為恰好給投資者帶來(lái)建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

市盈率處于合理區(qū)間

        去年底以來(lái)，旅游板塊上漲約120%，上證綜指上漲約60%，旅游板塊漲幅位列20多個(gè)一級(jí)子行業(yè)的前10位。1998年1月1日至去年12月31日的11年間，中投跟蹤的旅游板塊8個(gè)重點(diǎn)公司的動(dòng)態(tài)PE（市盈率）為48倍，以今年9月25日為基準(zhǔn)，上述8家公司今年動(dòng)態(tài)PE為41倍，明年動(dòng)態(tài)PE為25倍，仍處合理區(qū)間。

        此外，2000年～2007年旅游年行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率為14.4%，去年增速降至5.8%，今年預(yù)期為8%，2008年～2009年存在兩年的增速缺口。即使以過(guò)去的14.4%作為內(nèi)在平均增長(zhǎng)率，明年行業(yè)全面復(fù)蘇后的增速也可達(dá)29.4%。2003年以來(lái)，旅游板塊上市公司總營(yíng)收與行業(yè)增速基本相同，而旅游板塊重點(diǎn)公司凈利潤(rùn)總額增速則能向營(yíng)收總額增速看齊甚至還會(huì)更高。因此重點(diǎn)旅游股明年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有望達(dá)到30%，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)還將能進(jìn)一步有效化解估值壓力。

黃金周雖好  甲流需注意

        剛過(guò)去的2009年“十一”黃金周旅游行業(yè)大豐收預(yù)計(jì)問(wèn)題不大。此前預(yù)測(cè)，今年“十一”黃金周?chē)?guó)內(nèi)旅游人數(shù)將超過(guò)2億人次，同比增長(zhǎng)13%；人均旅游消費(fèi)500元左右，同比增長(zhǎng)12％（假期變長(zhǎng)導(dǎo)致）；旅游收入有望超過(guò)1000億元人民幣，同比增長(zhǎng)25％。

        但是中投認(rèn)為，黃金周過(guò)后，甲流疫情第二波有可能爆發(fā)。今年上半年，甲流已超越國(guó)際金融危機(jī)成為抑制旅游消費(fèi)主要因素。雖四季度屬于傳統(tǒng)淡季，但主要是投資者情緒必將受到影響。不過(guò)，旅游板塊如果出現(xiàn)調(diào)整，中投認(rèn)為恰好給投資者帶來(lái)建倉(cāng)機(jī)會(huì)，給予行業(yè)短期“中性”，長(zhǎng)期“看好”投資評(píng)級(jí)。

兼具價(jià)值與題材投資機(jī)會(huì)

        展望2010年，中投認(rèn)為旅游板塊價(jià)值與題材兼?zhèn)?，具備系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)，未來(lái)在把握基本面情況下沿著主題投資主線精選個(gè)股將是理想之選。

        建議投資者可沿著以下主題投資的主線精選個(gè)股：一是世博會(huì)及迪斯尼直接受益股錦江股份（600754，收盤(pán)價(jià)17.73元），間接受益股中青旅（600138，收盤(pán)價(jià)11.23元）、黃山旅游（600054，收盤(pán)價(jià)14.32元）。二是政策扶持的海南國(guó)際旅游島概念股中國(guó)國(guó)旅  （預(yù)期10月中旬上市）、首旅股份（600258，收盤(pán)價(jià)15.99元）、三特索道（002159，收盤(pán)價(jià)7.58元）。三為資產(chǎn)整合類(lèi)重點(diǎn)把握峨眉山A（000888，收盤(pán)價(jià)8.64元）、首旅股份，積極關(guān)注殼資源價(jià)值明顯的西安旅游（000610，收盤(pán)價(jià)6.10元）、世博股份（002059，收盤(pán)價(jià)8.00元）、國(guó)旅聯(lián)合（600358，收盤(pán)價(jià)4.80元）。

中投證券



如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-59604220  上海：021-61283003  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011  無(wú)錫：15152247316