每經(jīng)記者  馬駿骎  實(shí)習(xí)記者  徐佳發(fā)自上海、北京

        澳大利亞意外加息似乎打破了全球利率市場的平靜。在美國，從聯(lián)儲(chǔ)主席、政府官員到專家學(xué)者一時(shí)間加息呼聲四起。雖然韓國央行昨日宣布連續(xù)第八個(gè)月維持低利率不變，但已經(jīng)有分析指出，繼澳大利亞之后，韓國極有可能成為下一個(gè)加入升息隊(duì)伍的國家。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿指出，中國應(yīng)該從澳大利亞央行出人意料的舉動(dòng)中獲得啟示，增強(qiáng)貨幣政策操作的前瞻性，避免過晚加息。

美聯(lián)儲(chǔ)再提“退出”

        美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克昨日表示，聯(lián)儲(chǔ)已準(zhǔn)備好在經(jīng)濟(jì)前景足夠改觀時(shí)收緊貨幣政策。他表示，盡管美國經(jīng)濟(jì)仍需財(cái)政刺激計(jì)劃的支持，但美聯(lián)儲(chǔ)將在通脹威脅浮出水面之前采取退出策略。伯南克表示，“美聯(lián)儲(chǔ)或需在較長時(shí)期內(nèi)維持寬松政策?！钡瑫r(shí)表示，“經(jīng)濟(jì)在某種程度上已經(jīng)持穩(wěn)，我們有必要收緊貨幣政策，從而避免通脹問題的發(fā)生?！?br/>
        伯南克稱，一旦時(shí)機(jī)成熟，聯(lián)儲(chǔ)將調(diào)升銀行存放在央行的準(zhǔn)備金率或采取其他措施，包括逆回購協(xié)議、定期存款工具及出售所持有的較長期資產(chǎn)。這些措施將會(huì)把資金由系統(tǒng)中抽走，協(xié)助提高短期利率。同時(shí)將會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)加息。

        伯南克的講話得到多方響應(yīng)?？八_斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長托馬斯·霍尼格表示，美國經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇的開始階段，現(xiàn)在是聯(lián)儲(chǔ)開始考慮轉(zhuǎn)變貨幣政策立場的時(shí)候了。他認(rèn)為無限期地保持當(dāng)前的零利率立場并不符合美國的最佳利益。

緊縮周期或正式啟動(dòng)

        貝爾斯登前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·馬爾帕斯指出，弱勢美元政策將威脅美國經(jīng)濟(jì)，會(huì)導(dǎo)致更多資本流向海外，而美國失業(yè)率也將長期保持在高水平。有分析人士宣稱，弱勢美元或已成為美國政府計(jì)劃的一部分。在此趨勢下，傳奇投資人羅杰斯公開預(yù)言，金價(jià)將在10年內(nèi)突破2000美元，因?yàn)辄S金正是針對弱勢美元的保障，而政府似乎并不在意外債的增長。

        隨著加息呼聲漸濃，市場預(yù)期也逐步轉(zhuǎn)向加息方。昨日人民幣利率互換（IRS）報(bào)價(jià)全線走高，其中一年期IRS上漲5~6個(gè)基點(diǎn)，分析人士認(rèn)為隨著澳大利亞成為G20中首先上調(diào)利率的國家，市場對未來利率走勢預(yù)期已趨于謹(jǐn)慎。不少分析認(rèn)為韓國或成為下一個(gè)加息國家。雖然韓國央行昨日宣布繼續(xù)將基準(zhǔn)利率維持在2.00%不變，同時(shí)也是連續(xù)第八個(gè)月將基準(zhǔn)利率維持在歷史低位，但由于經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善跡象，外界對該行最早將在11月份加息的預(yù)期不斷加強(qiáng)。

        德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿預(yù)測，今后的幾個(gè)月之內(nèi)韓國可能會(huì)開始加息，明年年中歐洲央行將會(huì)跟隨，而澳大利亞的政策利率明年底之前還將上升125個(gè)基點(diǎn)。在他看來，澳大利亞央行早于預(yù)期的舉動(dòng)標(biāo)志著世界主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮周期的正式啟動(dòng)。

貨幣政策要有前瞻性

        對于中國的貨幣政策，馬駿表示，貨幣政策應(yīng)該有足夠的前瞻性，要充分認(rèn)識(shí)到，從貨幣政策的變化到對同比CPI增速產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的影響，一般有一年甚至超過一年的時(shí)滯，所以不能等到通貨膨脹已經(jīng)達(dá)到政策目標(biāo)再開始緊縮。有前瞻性的中央銀行一般應(yīng)該在CPI同比漲幅在進(jìn)入目標(biāo)區(qū)間之前的相當(dāng)一段時(shí)間就應(yīng)開始加息。

        “澳大利亞央行的決策表明，資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國家貨幣政策反映函數(shù)的重要自變量。本周澳大利亞的加息，業(yè)界普遍認(rèn)為最重要的原因之一是抑制房地產(chǎn)價(jià)格上漲過快?！瘪R駿表示，“這對中國的啟示是，不應(yīng)回避將穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格作為中央銀行調(diào)控內(nèi)容的現(xiàn)實(shí)要求。資產(chǎn)價(jià)格尤其是房地產(chǎn)價(jià)格，是CPI增長的重要領(lǐng)先指數(shù)，同時(shí)房地產(chǎn)的大幅波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致銀行和股市等金融領(lǐng)域的重要風(fēng)險(xiǎn)。作為對金融穩(wěn)定有全局責(zé)任的央行來說有必要將調(diào)控房地產(chǎn)貸款增長和價(jià)格作為貨幣政策的重要內(nèi)容?！?br/>
        “很明顯，澳大利亞央行的考慮是，貨幣政策在GDP增速見頂之前就應(yīng)該轉(zhuǎn)向，理由同樣是從貨幣政策到對實(shí)體經(jīng)濟(jì)起作用有一個(gè)時(shí)間滯后?！瘪R駿進(jìn)一步表示，貨幣政策轉(zhuǎn)向時(shí)所要求的GDP增長速度不應(yīng)定得太高。他認(rèn)為，在中國如果等看到同比GDP增長飆升到12%再開始緊縮就已經(jīng)晚了。因?yàn)槟菚r(shí)經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)超過潛力，增長過猛的本身就將導(dǎo)致下一輪的物價(jià)上漲壓力。為了避免大起大落，中國在同比GDP增速達(dá)到10%、CPI達(dá)到1.5%時(shí)，只要通脹的趨勢還是繼續(xù)上行，就應(yīng)該開始采取“小步走”的方式進(jìn)入加息周期。

        至于外界對于加息可能帶來熱錢問題的擔(dān)憂，馬駿表示監(jiān)管當(dāng)局手中還有很多行政性的手段可以控制熱錢，2010年人民幣升值也不會(huì)像2008年初那么快，存款準(zhǔn)備金還有很大的上調(diào)空間可以用于對沖，所以沒有必要過度擔(dān)心熱錢流動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果中國的貨幣政策能有效地穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，將年均住房價(jià)格上漲幅度從15%降至5%，反而有可能減少熱錢流入的沖動(dòng)。

國內(nèi)專家不認(rèn)同中國跟隨加息

        不過，記者采訪的部分中國學(xué)者表示，中國和澳大利亞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同，澳央行加息的考慮并不一定適合中國。

        中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍認(rèn)為，澳大利亞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，主要以原材料生產(chǎn)及礦產(chǎn)資源為主，中國則是靠投資、出口、消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，世界各國為應(yīng)對危機(jī)大多啟動(dòng)大規(guī)模的投資項(xiàng)目，導(dǎo)致原材料價(jià)格上漲，并讓澳大利亞這樣的原材料生產(chǎn)國從中受益，所以它會(huì)選擇加息?！暗侵袊@種以政府主導(dǎo)的投資拉動(dòng)、刺激消費(fèi)出口的政策，目前看來還沒有明顯跡象顯示其能夠持續(xù)保持經(jīng)濟(jì)較高速度增長?！?br/>
        趙錫軍表示，當(dāng)前仍應(yīng)執(zhí)行寬松貨幣政策，以維持經(jīng)濟(jì)較快穩(wěn)定增長。他還認(rèn)為，即使目前出現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格局部過熱，也是經(jīng)濟(jì)增長不均衡的表現(xiàn)，即使調(diào)整也應(yīng)是結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

        社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任劉煜輝也認(rèn)為，澳洲央行加息只是西方經(jīng)濟(jì)體中的個(gè)體，并非先導(dǎo)，不能就此認(rèn)為這會(huì)拉開加息序幕。他表示，中國是否采取緊縮政策取決于對明年價(jià)格趨勢的判斷。



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