每經(jīng)記者  馬超彥  李文藝

        上市僅第二天，中國(guó)國(guó)旅（601888，收盤(pán)價(jià)15.41元）就以大跌示人，盤(pán)中一度跌停，并收跌9.78%。不少券商研究員對(duì)此認(rèn)為，中國(guó)國(guó)旅的股價(jià)已超過(guò)合理估值，是昨日其大跌內(nèi)因。

        那么，中國(guó)國(guó)旅的經(jīng)營(yíng)情況究竟如何？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在10月15日?qǐng)?bào)道《隱瞞老店歇業(yè)  中國(guó)國(guó)旅2.7億開(kāi)新店前途未卜》后，繼續(xù)進(jìn)行了深入調(diào)查，發(fā)現(xiàn)國(guó)旅在北京、上海兩家免稅“老店”歇業(yè)的真實(shí)原因竟然是經(jīng)營(yíng)虧損。國(guó)旅的《招股說(shuō)明書(shū)》中為何隱瞞關(guān)店事宜？如此一來(lái)，國(guó)旅募資2.7億開(kāi)新免稅店是否存在風(fēng)險(xiǎn)？是否有損害股東利益之嫌？面對(duì)這些疑問(wèn)，中國(guó)國(guó)旅高層昨天在接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱，“沒(méi)有必要”披露老店關(guān)門(mén)，該披露的已經(jīng)披露。

前腳上市后腳跌停

        昨日是中國(guó)國(guó)旅IPO上市的第二個(gè)交易日，與上市首日大漲近45%的瘋狂相比，該股昨日低開(kāi)低走，一度跌停，并最終以接近跌停的價(jià)格報(bào)收。

        分析人士指出，作為有1.76億股流通盤(pán)的大企業(yè)，在目前新股頻發(fā)、資金分流的背景下，中國(guó)國(guó)旅上市首日還能大漲45%，有些出人意料，公司股價(jià)也由此被推高，超出了合理估值范圍。

        民族證券旅游行業(yè)研究員關(guān)健鑫認(rèn)為，17元左右的中國(guó)國(guó)旅“太高了”，昨日大跌是理性回歸。另一位上海某券商研究員也表示：“中國(guó)國(guó)旅的合理價(jià)格區(qū)間應(yīng)是13元~15元?！?br/>
        作為旅游業(yè)的龍頭企業(yè)，中國(guó)國(guó)旅的上市獲得了多方關(guān)注，其免稅店業(yè)務(wù)因題材的稀缺性，也被認(rèn)為是業(yè)務(wù)中最大亮點(diǎn)所在。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》也注意到，公司本次IPO擬投資3家市內(nèi)免稅店項(xiàng)目的披露并不完整，隱瞞了此前2家老免稅店已歇業(yè)的事實(shí)。

兩家老店為何關(guān)門(mén)

        中國(guó)國(guó)旅在北京原有的一家市內(nèi)免稅店位于北京東三環(huán)南路華威橋西側(cè)北京古玩城內(nèi)。10月15日下午，記者驅(qū)車(chē)來(lái)到了北京古玩城，卻看到原來(lái)免稅店的店堂已經(jīng)變成了“翡翠白玉廳”。一知情男子告訴記者，該免稅店早已關(guān)門(mén)。

        該知情男子還稱，早前，該市內(nèi)免稅店依靠拉外賓到古玩城內(nèi)游覽順便銷(xiāo)售免稅商品，但后來(lái)由于業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，該免稅店并不賺錢(qián)，只得關(guān)門(mén)。據(jù)了解，中國(guó)國(guó)旅另外在上海開(kāi)設(shè)的市內(nèi)免稅店也于兩三年前歇業(yè)。

        免稅店關(guān)門(mén)的真正原因是什么？為什么即將另開(kāi)3家新店的中國(guó)國(guó)旅并未在招股書(shū)中披露這一情況？帶著疑問(wèn)，記者采訪了負(fù)責(zé)中國(guó)國(guó)旅免稅業(yè)務(wù)的全資子公司中國(guó)免稅品（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱中免公司）總經(jīng)理盧路。

        盧路表示，根據(jù)海關(guān)總署規(guī)定，中國(guó)國(guó)旅開(kāi)設(shè)的市內(nèi)免稅店主要客戶來(lái)源為即將出境的境外人員，包括散客和團(tuán)體客戶，其中散客是其重要的消費(fèi)客戶。北京和上海兩家老店關(guān)閉的原因是選址不當(dāng)，較為偏僻，外國(guó)賓客很少能夠光臨。

        “另外，2006年頒布的海關(guān)總署第132號(hào)令，規(guī)定市內(nèi)免稅店不可以現(xiàn)場(chǎng)提貨，必須到機(jī)場(chǎng)國(guó)際隔離區(qū)提貨，給消費(fèi)者帶來(lái)了許多不便。但因?yàn)榱硪患夜驹诒本C(jī)場(chǎng)設(shè)有免稅店，并簽訂了排他協(xié)議，導(dǎo)致公司不能在北京機(jī)場(chǎng)開(kāi)設(shè)自己的提貨點(diǎn)，所以解決不了提貨的問(wèn)題，最終導(dǎo)致北京市內(nèi)免稅店的關(guān)閉。”盧路說(shuō)。

        但遺憾的是，中國(guó)國(guó)旅并沒(méi)有在招股書(shū)中披露上述北京、上海店的歇業(yè)情況，更沒(méi)有說(shuō)明歇業(yè)的原因。公司稱，已按相關(guān)要求披露了該披露的內(nèi)容，沒(méi)有必要再披露老店關(guān)門(mén)事宜。

新店開(kāi)設(shè)押寶政策？

        按照盧路的說(shuō)法，北京、上海兩家老店歇業(yè)的原因可歸結(jié)為：選址不當(dāng)、競(jìng)爭(zhēng)激烈和政策突變。但是，現(xiàn)在這些問(wèn)題都解決了嗎？如果沒(méi)有，中國(guó)國(guó)旅即將投入2.71億IPO募集資金在大連、青島、廈門(mén)再開(kāi)3家市內(nèi)免稅店，公司又怎么保證新開(kāi)的3家店不會(huì)重蹈覆轍？

        盧路認(rèn)為，目前的經(jīng)營(yíng)環(huán)境出現(xiàn)了一些變化，首先，免稅業(yè)政策出現(xiàn)一些松動(dòng)，海關(guān)總署的第132號(hào)令也于2008年開(kāi)始修改，在上海實(shí)行試點(diǎn)，原則上同意開(kāi)設(shè)的市內(nèi)免稅店實(shí)施澳大利亞經(jīng)營(yíng)模式，即“店內(nèi)提貨，口岸驗(yàn)放”，不過(guò)，細(xì)則還在制定過(guò)程中；此外，在消費(fèi)者對(duì)象上也不再局限于出境的境外人員，將包括所有出境人員，商品種類(lèi)也有突破。還有，公司即將新開(kāi)的3家市內(nèi)免稅店地址會(huì)選擇在繁華地段。

        一位業(yè)內(nèi)人士指出，政策面的全面放開(kāi)僅是預(yù)期，中國(guó)國(guó)旅從投資者處募資2.71億元所投項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較高，既然老店已經(jīng)虧損關(guān)門(mén)，難道國(guó)旅都不需要向公眾揭示這一風(fēng)險(xiǎn)嗎？國(guó)旅的解釋和做法是不是在損害股東的利益呢？



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