山西煤炭資源整合已有明確的時間表，整合時間表的出臺有利于山西煤炭資源整合進(jìn)程的加快。此外，在供求方面，浙商證券認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)狀況的穩(wěn)步復(fù)蘇以及冬季用煤旺季的逐步到來，需求的增長將基本吸收掉增加的產(chǎn)量，中國煤炭市場弱平衡的局面短期不會發(fā)生改變。另一方面，受美元走軟的影響，國際油價再創(chuàng)年內(nèi)新高，帶動國際煤價再度走強(qiáng)，在國際能源價格不斷上升的背景下，國內(nèi)煤炭價格必將一洗頹勢，走出一波新的行情。

        在投資策略方面，浙商證券認(rèn)為，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)向好、需求旺季逐步到來的背景下，煤炭行業(yè)的強(qiáng)勢盈利能力仍將得以延續(xù)，維持“買入”評級。

山西煤炭資源整合加速

        根據(jù)山西省政府做出的決策，該省進(jìn)行的這場煤礦企業(yè)大規(guī)模兼并重組運(yùn)動已有明確的時間表，即9月簽訂正式協(xié)議，10月證照過戶，11月完成驗收，目前距離最后驗收只剩不到50天時間。按照要求，主體企業(yè)到位后，必須全面接管被兼并、被控股和被收購煤礦的生產(chǎn)、建設(shè)及安全等工作，對于符合安全生產(chǎn)條件的礦井，則要抓緊復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

        浙商證券認(rèn)為，整合時間表的出臺有利于山西煤炭資源整合進(jìn)程的加快。截至10月14日，山西省11市已確立的煤炭兼并主體與被兼并主體、控股企業(yè)與被控股企業(yè)、收購企業(yè)與被收購企業(yè)之間，協(xié)議的簽訂率為96%，其中正式的轉(zhuǎn)讓協(xié)議占到三分之二，其余的三分之一是框架協(xié)議，同時整合煤礦證照換發(fā)工作也在有序進(jìn)行。

煤價：走勢繼續(xù)分化  后市總體趨升

        8月份鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦的產(chǎn)量突增與用煤高峰后期的需求見頂不期而遇，使得8月份的煤炭市場整體表現(xiàn)偏弱。9月份以后電廠補(bǔ)庫存的需求使動力煤市場開始轉(zhuǎn)旺，而冶金煤和無煙煤仍在弱勢中掙扎。另一面，在美元走弱的刺激下，國際能源價格大幅走強(qiáng)，國內(nèi)煤炭企業(yè)面臨的外部競爭環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計未來1～2個季度煤炭凈進(jìn)口量將繼續(xù)回落。

        浙商證券認(rèn)為煤價方面走勢繼續(xù)分化，后市總體趨升。其中動力煤方面，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加旺季臨近，需求狀況好轉(zhuǎn)有利于動力煤價格繼續(xù)保持強(qiáng)勢，但臨近年底，煤電雙方博弈將加劇價格波動。此外，鋼鐵價格已有見底端倪，國際焦煤價格持續(xù)上升，將帶動國內(nèi)焦煤價格企穩(wěn)。對于無煙煤，浙商證券認(rèn)為秋季追肥季節(jié)到來，甲醇價格也明顯反彈，無煙煤需求已見底回升，價格有望轉(zhuǎn)入反彈行情。

        在投資策略方面，浙商證券建議重點關(guān)注在資源整合過程中受益的山西煤炭龍頭：西山煤電、潞安環(huán)能、大同煤業(yè)、國陽新能，以及具有強(qiáng)大資源獲取能力以保證其產(chǎn)量持續(xù)增長的大型煤炭巨頭中國神華、中煤能源等。  浙商證券


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