每經(jīng)記者  毛晉楠

  　  上周的訪談中，私募嘉賓們紛紛看多后市。本周市場(chǎng)的表現(xiàn)正如這些大腕的預(yù)料，大盤成功突破3000點(diǎn)關(guān)口，并在周五站上了3100點(diǎn)大關(guān)。

        面對(duì)行情的轉(zhuǎn)強(qiáng)，私募們有什么樣的最新觀點(diǎn)？昨日收盤后，本報(bào)記者再度采訪了四位私募人士。

        本周做客本報(bào)的私募是：上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳、文淵閣資本管理有限公司投資總監(jiān)沈淵文、北京諾亞方舟證券投資基金總經(jīng)理張可興、君凱投資咨詢有限公司董事長(zhǎng)張軍。  

話題1趨勢(shì)

上漲尚無(wú)結(jié)束跡象

        NBD：本周的行情如你們所料，出現(xiàn)了大幅上漲，3100點(diǎn)關(guān)口被突破。本周的大漲，是否意味著市場(chǎng)重新回到上升通道了？

        邁克·吳：如果上漲中最有實(shí)力的銀行股沒(méi)有轉(zhuǎn)入下降通道，上升通道就沒(méi)有結(jié)束。同時(shí)，要重點(diǎn)關(guān)注中型成長(zhǎng)股的行情，到目前為止，這類股票的行情沒(méi)有結(jié)束的跡象。

        沈淵文：7月29日的低點(diǎn)上方堆有大量的套牢籌碼，目前市場(chǎng)仍運(yùn)行在3478點(diǎn)的下降趨勢(shì)中。2639點(diǎn)的止跌、3068點(diǎn)的回抽及2712點(diǎn)的反彈形成一個(gè)下降旗形整理，3068點(diǎn)對(duì)應(yīng)2639點(diǎn)及2712點(diǎn)的軌道上沿聯(lián)線，目前位于3145點(diǎn)，接近0.618分割線3157點(diǎn)。

        張軍：本周藍(lán)籌股大漲，大盤反彈趨勢(shì)已經(jīng)基本明確。但是連續(xù)上漲也累積了一定的獲利盤，需要震蕩調(diào)整進(jìn)行消化，但調(diào)整空間十分有限。中期來(lái)看，3000點(diǎn)對(duì)大盤會(huì)形成強(qiáng)有力的支撐。目前宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，A股大盤的趨勢(shì)將有望重新回到上升通道上去。

        張可興：從“后視鏡”看市場(chǎng)，的確可以看到有繼續(xù)上漲的趨勢(shì)，但短期內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)是否會(huì)遵守  “慣性定律”還不一定。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著企業(yè)盈利的不斷向好，中國(guó)A股的牛市已經(jīng)是進(jìn)行時(shí)。

話題2美股

可能面臨新的回調(diào)

        NBD：現(xiàn)在全球股市都在看美股的走勢(shì)，美股是否會(huì)帶領(lǐng)全球股市重新進(jìn)入新的牛市？

        邁克·吳：我們?cè)诿绹?guó)的總部研發(fā)部門認(rèn)為，美股雖然屢創(chuàng)新高，但最近一段時(shí)間內(nèi)下跌的領(lǐng)導(dǎo)股越來(lái)越多，取而代之的是成長(zhǎng)性二流的股票。因此我們公司認(rèn)為，最近美股很有可能要開(kāi)始新的回調(diào)。中國(guó)網(wǎng)游概念股板塊作為領(lǐng)漲本輪行情的先鋒，最近都明確步入下降通道，因此我們從昨天開(kāi)始已經(jīng)在逐步賣出美股。

        沈淵文：截至昨日收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)與此前創(chuàng)下的2009年最高收盤位相比僅相差11點(diǎn)。但通用電氣和美國(guó)銀行的財(cái)報(bào)顯示，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)整體盈利的表現(xiàn)并非一帆風(fēng)順，尤其隨著財(cái)報(bào)披露逐漸接近尾聲，財(cái)報(bào)行情將很有可能逐漸減弱。美國(guó)政府財(cái)政赤字高達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1.42萬(wàn)億美元，相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的10%，為二戰(zhàn)后最高數(shù)額。如果美國(guó)不切實(shí)際降低赤字規(guī)模，美元將出現(xiàn)大幅貶值，全球經(jīng)濟(jì)可能因此面臨巨大的沖擊。

        張軍：目前全球股市都在看美股的走勢(shì)，但美股是否會(huì)帶領(lǐng)全球股市重新進(jìn)入新的牛市還很難講。因?yàn)楸据喨蚬墒蟹磸棧袊?guó)A股的領(lǐng)先走勢(shì)可以說(shuō)是帶頭大哥。美股能不能成為龍頭，還需市場(chǎng)來(lái)驗(yàn)證。

        張可興：美國(guó)的經(jīng)濟(jì)可能比預(yù)想的要好得多，就像巴菲特所說(shuō)，“已經(jīng)出現(xiàn)了巨大的改善”。但是，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并不會(huì)一蹴而就，仍要經(jīng)歷較長(zhǎng)的時(shí)間。美國(guó)股市近日來(lái)已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)有所表現(xiàn)，恐怕未來(lái)很難繼續(xù)維持此輪快速的單邊上漲。

話題3宏觀數(shù)據(jù)

“保8”不意味有支撐

        NBD：本周公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，是否說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇比預(yù)期的更為強(qiáng)烈？如果全年GDP增長(zhǎng)超過(guò)8%，對(duì)于A股市場(chǎng)目前3000點(diǎn)的水平，會(huì)否形成強(qiáng)大的支撐作用？

        邁克·吳：中國(guó)的GDP今年保8在第一季度就已經(jīng)成定局了，如果保8后的實(shí)際效應(yīng)能夠轉(zhuǎn)化到上市公司的同比和環(huán)比加速度上，那第四季度行情走高就有基本面的支撐。如果這種加速度不出現(xiàn)，行情將依然寬幅震蕩。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度如何，在當(dāng)前并不能直接和A股的上漲掛鉤。良性的上漲應(yīng)該與上市企業(yè)整體的恢復(fù)盈利加速度成正比，3000點(diǎn)或其他任何一個(gè)點(diǎn)位不重要，重要的是市場(chǎng)有沒(méi)有強(qiáng)度。如果有，資金會(huì)從五湖四海匯聚而來(lái)，一哄而上；反之，投資者就會(huì)一哄而散。

        沈淵文：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，三季度企業(yè)盈利狀況逐漸改善，工業(yè)增加值與固定資產(chǎn)投資增速維持在高位，貨幣與財(cái)政政策仍處于相對(duì)寬松的狀態(tài)。匯金增持三大行、中石化全流通大股東表態(tài)不減持，在權(quán)重股的呵護(hù)下股市難以下跌。如果資金認(rèn)為四季度機(jī)會(huì)不多，或走勢(shì)看不清楚，會(huì)休整等待機(jī)會(huì)。畢竟已經(jīng)努力了10個(gè)月，需要鎖定已經(jīng)到手的利潤(rùn)。

        張軍：本周四公布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，GDP同比增長(zhǎng)8.9％，CPI同比降1.1％，PPI降6.5％。國(guó)民經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢(shì)頭逐步增強(qiáng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇比預(yù)期的更為強(qiáng)烈，反彈趨勢(shì)已經(jīng)確立，上市公司業(yè)績(jī)趨好。當(dāng)然，本周許多個(gè)股連續(xù)上漲也累積了一定的獲利盤，需要震蕩調(diào)整后進(jìn)行消化，但短期內(nèi)調(diào)整空間十分有限。中期來(lái)看，3000點(diǎn)對(duì)大盤會(huì)形成強(qiáng)有力的支撐。

        張可興：從短期的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的鞏固回升趨勢(shì)，但這樣的趨勢(shì)是否可以延續(xù)，目前還不能確定。3000點(diǎn)目前所對(duì)應(yīng)的市盈率為26倍左右，從歷史上看，處于估值的中間水平。本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，3000點(diǎn)是否有支撐，取決于很多因素，并不能簡(jiǎn)單認(rèn)為GDP增長(zhǎng)率達(dá)到8%就有支撐。比如我們看2003年GDP增長(zhǎng)率為9.1%，也沒(méi)有阻擋住股市2004年至2005年的持續(xù)下跌，所以說(shuō)股市的漲跌在短期內(nèi)并不能完全一致地反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。

話題4藍(lán)籌股

銀行地產(chǎn)有望繼續(xù)反彈

        NBD：從本周市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，大型藍(lán)籌股，特別是銀行、地產(chǎn)兩大板塊表現(xiàn)出色，這兩個(gè)板塊是否能在接下來(lái)繼續(xù)表現(xiàn)？

        邁克·吳：目前我們持有30%的銀行股。未來(lái)會(huì)不會(huì)有一個(gè)大的主升浪通道，銀行股是重要指標(biāo)。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)不會(huì)在市場(chǎng)上主導(dǎo)指數(shù)，地產(chǎn)板塊不是市場(chǎng)強(qiáng)度的穩(wěn)定器，而銀行股和保險(xiǎn)股是。

        沈淵文：年底至明年上半年，地產(chǎn)將觸底回暖，地產(chǎn)將由單純貨幣政策刺激轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)，這意味著地產(chǎn)景氣將隨著出口和私人投資的復(fù)蘇而溫和回暖。2009年上市銀行整體凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將達(dá)到4200億元左右，同比將增長(zhǎng)12.67%；2010年凈利潤(rùn)將較2009年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)19%。如果考慮4季度上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5%，并且假設(shè)所需資金全部由超額存款準(zhǔn)備金替換，那么2009年全年上市銀行整體凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)12.75%左右。銀行股的估值處于歷史低位，安全邊際很高，加之新增貸款額高于市場(chǎng)預(yù)期，息差見(jiàn)底回升，銀行股有望走強(qiáng)。

        張軍：三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)回升勢(shì)頭，本周市場(chǎng)的大型藍(lán)籌股表現(xiàn)出色，銀行、地產(chǎn)兩大板塊反彈趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯。中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，上市公司業(yè)績(jī)也將逐步好轉(zhuǎn)。銀行、地產(chǎn)兩大板塊大機(jī)構(gòu)重倉(cāng)介入，這兩個(gè)板塊接下來(lái)當(dāng)然會(huì)繼續(xù)反彈向上。

        張可興：年初以來(lái)樓市的火熱為房地產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了高速的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)?？v觀A股幾只龍頭地產(chǎn)企業(yè)，估值水平已經(jīng)偏高了，但是這仍不能排除它們繼續(xù)瘋狂上漲的可能。對(duì)于優(yōu)秀的銀行股，從長(zhǎng)期來(lái)看我們確信會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

話題5創(chuàng)業(yè)板

必將遭到資金重炒

        NBD：創(chuàng)業(yè)板近30只股票下周就要掛牌了，對(duì)于首批股票上市的前景怎么看待？上市當(dāng)天會(huì)不會(huì)出現(xiàn)百元股？或者出現(xiàn)跌破發(fā)行價(jià)的股票？

        邁克·吳：A股價(jià)格沒(méi)有什么不可能的，只要能炒，創(chuàng)業(yè)板就可以把一塊磚炒成一塊金錠。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板，我還得先學(xué)習(xí)，目前不打算介入。

        沈淵文：如果首批股票上市后上漲50%~100%，市盈率將非常高，這將造成A股市場(chǎng)的估值結(jié)構(gòu)混亂。結(jié)果必然是，創(chuàng)業(yè)板公司的股價(jià)高開(kāi)低走，積極參與創(chuàng)業(yè)板炒作的資金遭重創(chuàng)。創(chuàng)業(yè)板推出初期易受追捧而出現(xiàn)較高的溢價(jià)，但在經(jīng)歷短期投機(jī)炒作后，市場(chǎng)將逐漸趨于理性，估值泡沫會(huì)隨之縮小。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)將取決于上市公司的基本面情況。

        張軍：我們會(huì)關(guān)注首批上市的28只創(chuàng)業(yè)板股票，但不會(huì)參與交易。我們認(rèn)為，上市當(dāng)天一定會(huì)出現(xiàn)百元股票，但不會(huì)出現(xiàn)跌破發(fā)行價(jià)的股票。我相信和支持水皮先生的觀點(diǎn)：創(chuàng)業(yè)板最終會(huì)成為“殺豬板”。

        張可興：我相信首批上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)應(yīng)該是“優(yōu)中選優(yōu)”的企業(yè)，但無(wú)論從持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還是企業(yè)治理、制度建設(shè)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面，與主板的優(yōu)秀企業(yè)相比還不成熟和不完善，在今后的發(fā)展中必然會(huì)遇到多重困難與挑戰(zhàn)。至于上市首日的表現(xiàn)，我相信很有可能出現(xiàn)百元股，但跌破發(fā)行價(jià)的股票應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)。

話題6三季報(bào)

環(huán)比數(shù)據(jù)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)

        NBD：三季報(bào)在下周將全部公布完成，從已經(jīng)公布的三季報(bào)來(lái)看，整體上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況是否有明顯好轉(zhuǎn)？哪些行業(yè)的增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁？

        邁克·吳：目前來(lái)看，環(huán)比數(shù)據(jù)的確符合管理層所公布的“運(yùn)行在進(jìn)一步好轉(zhuǎn)當(dāng)中”。我們認(rèn)為IT、信息、機(jī)械、基建制造是最有優(yōu)勢(shì)的板塊。醫(yī)藥板塊能否跟進(jìn)，還要看新的政策下來(lái)后，對(duì)行業(yè)盈利強(qiáng)度是否有打擊。

        沈淵文：從行業(yè)來(lái)看，預(yù)增公司家數(shù)最多的前三個(gè)行業(yè)為機(jī)械、化工、醫(yī)藥。上市公司的三季報(bào)雖然部分行業(yè)和個(gè)股可能超預(yù)期增長(zhǎng)，但是整體市場(chǎng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能依然難以彌補(bǔ)上半年業(yè)績(jī)的下滑，因此判斷基本面已經(jīng)完全好轉(zhuǎn)可能為時(shí)尚早。

        張可興：目前還沒(méi)有過(guò)多關(guān)注已經(jīng)公布的企業(yè)季度報(bào)告。

話題7機(jī)會(huì)

看法各有不同

        NBD：你目前看好哪些行業(yè)的投資機(jī)會(huì)？

        邁克·吳：我們依然看好銀行股，這個(gè)板塊雖然不會(huì)飛起來(lái)，但是賺錢比較穩(wěn)固，關(guān)鍵就是要能夠抱牢銀行不放手。其他成長(zhǎng)性行業(yè)我們覺(jué)得就是波段操作比較好。

        沈淵文：農(nóng)業(yè)、煤炭、化工、機(jī)械設(shè)備、家電、房地產(chǎn)，這些板塊都值得關(guān)注。

        張軍：我們?cè)谧罱欢螘r(shí)間持續(xù)關(guān)注以下幾個(gè)行業(yè)：一是醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)備，二是電力設(shè)備，三是飲料和有重大重組題材的個(gè)股。特別是中小板中市值小、資產(chǎn)優(yōu)秀的公司和重組預(yù)期強(qiáng)烈的公司很可能在近期走出獨(dú)立行情，如重組預(yù)期強(qiáng)烈的錢江水利（600283，收盤價(jià)11.72元），背靠中國(guó)水務(wù)集團(tuán)，大股東實(shí)力雄厚，具備水務(wù)、創(chuàng)投、地產(chǎn)多種題材于一身，值得重點(diǎn)關(guān)注。

        張可興：銀行、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和消費(fèi)品等行業(yè)在未來(lái)仍有很好的發(fā)展前景，但要在目前的股票市場(chǎng)里找到價(jià)格有吸引力的股票，并不是很容易。

話題8操作

可配置七八成進(jìn)攻型股票

        NBD：目前的倉(cāng)位如何？在下周準(zhǔn)備如何操作？

        邁克·吳：我個(gè)人的倉(cāng)位在35%~45%左右。操作仍是老規(guī)矩：快速停損，先賣出弱勢(shì)股，抱牢強(qiáng)勢(shì)股，等銀行股不漲的時(shí)候，那就簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單地一路賣出。

        沈淵文：目前倉(cāng)位在6成左右，下周如不能站上3130點(diǎn)，會(huì)降低持倉(cāng)。

        張軍：維持上周的觀點(diǎn)不變，建議投資者重點(diǎn)進(jìn)行中線布局。我們建議投資者倉(cāng)位是：進(jìn)攻型的7~8成，防守型的5~6成，不建議投資者空倉(cāng)。我們自己的操作同樣如此。

        張可興：我進(jìn)行買賣股票的依據(jù)不是以下周、下個(gè)月或者明年這些時(shí)間點(diǎn)為考慮要素，而是以股票背后的企業(yè)價(jià)格是否便宜和高估來(lái)決定買賣。我們目前倉(cāng)位較重。如果某些股票的價(jià)格出現(xiàn)在我們的買入價(jià)格范圍之內(nèi)，那么我會(huì)考慮繼續(xù)買入。



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