每經(jīng)記者  王硯丹

        近期A股市場上券商股的融資成為一個熱點話題。

        繼前日國元證券（000728，收盤價22.93元）完成公開增發(fā)申購后，今日長江證券（000783，收盤價19.99元）也發(fā)布了配股說明書。長江證券擬以2008年12月31日的總股本16.75億股為基數(shù)，向全體股東每10股配售3股，共計配售5.02億股；配股價每股6.50元，預計募集資金不超過32.66億元。

        根據(jù)發(fā)行安排，11月5日進行網(wǎng)上路演，11月6日為股權登記日，11月9日~11月13日停牌進行配股繳款，11月17日公布發(fā)行結果，復牌交易。

低價配股或短線利好股價

        與國元證券增發(fā)最大的不同是，長江證券的配股價較其市價出現(xiàn)了大幅折扣，每股6.50元的配股價格僅僅相當于昨日收盤價19.99元的三分之一。而國元證券增發(fā)價高達每股19.80元，相比其市價僅僅折價15%左右。

        一位私募人士對  《每日經(jīng)濟新聞》記者指出：“相比國元證券，長江證券的配股價格當然是很有吸引力的。三季度末長江證券每股凈資產(chǎn)都有3.24元，6.50元的發(fā)行價對應市凈率只有2倍，安全邊際較高。這個價格估計會吸引許多資金去爭搶長江證券籌碼，停牌前長江證券股價可能會出現(xiàn)大漲。”

        某不愿透露姓名的券商行業(yè)分析師也指出，在融資之前，原本長江證券和國元證券股東權益規(guī)模非常接近，但是由于國元證券募集資金規(guī)模過大，短期內(nèi)反而大幅降低了公司的凈資產(chǎn)回報率，從而對其估值造成明顯壓力。而長江證券由于募集資金規(guī)模只有國元證券的三分之一，因此股本擴大對其業(yè)績的短期稀釋效應較小，有利于二級市場股價的穩(wěn)定。

利好效應類似于高送轉

        三季報顯示，增發(fā)前國元證券凈資產(chǎn)為52.55億元，凈利潤7.82億元，前三季度凈資產(chǎn)收益率約為15%；增發(fā)后國元證券凈資產(chǎn)猛增至150億元，凈資產(chǎn)收益率因此下降至5%，整整下降了10個百分點。而長江證券三季度末的凈資產(chǎn)為54.23億元，僅僅比國元證券多1.68億元，前三季度凈利潤為9.22億元，凈資產(chǎn)收益率約為17%；配股完成后長江證券凈資產(chǎn)約為87億元，其凈資產(chǎn)收益率只會下降6.4個百分點至10.6%。

        上述券商分析師還指出，長江證券低價配股在二級市場上的效應將部分類似于高送轉的效果。招商銀行（600036，收盤價18.81元）A+H配股就是一個很好的例子。雖然招行的配股融資額上限高達220億元，但是由于配股價格的四項標準中有一條是不低于最新披露的每股凈資產(chǎn)，而9月底招行每股凈資產(chǎn)為4.58元，因此有市場傳聞稱招行配股價可能將低至每股5.41元。正因為低價配股傳聞，刺激了近期招行股價走強。

        昨日招行A股收于18.81元，較8月31日創(chuàng)下的近期低點13.57元，上漲將近40%。

券商近期忙融資

        值得一提的是，包括剛剛上市不久的光大證券，目前在A股市場上僅僅只有十家上市券商，但是近期這些券商們許多正在忙于融資：除了國元證券和長江證券外，東北證券（000686，收盤價40.85元）和西南證券（600369，收盤價16.26元）也在前期發(fā)布了融資公告。6月18日，東北證券股東大會通過了配股議案，擬向全體股東按每10股配售3股的比例配售，預計募集資金不超過40億元，目前正在等待證監(jiān)會審核。而西南證券擬以不超過每股14.33元的價格非公開發(fā)行不超過5億股，募集不超過60億元資金用于增加公司資本金。

        分析人士指出，由于東北證券、西南證券等券商都是屬于借殼上市，因此它們在市場條件較好時進行融資實屬必然。但是在成功融資以后如何提高資金使用效率并給投資者帶來回報卻是一個難題。比如海通證券利用2007年牛市期間成功實施高位定向增發(fā)，募集了高達260億元資金。但是后來海通證券卻因將這260億元資金大多閑置而受到市場質疑。因此某種意義上講，券商在融資以后，募集資金去向問題更值得市場關注。

        除了已上市的券商外，招商證券IPO也已經(jīng)箭在弦上，將于下周進行網(wǎng)上網(wǎng)下新股申購。而根據(jù)有關媒體報道，目前在證監(jiān)會排隊等待IPO的證券公司至少還有6家，包括國信證券、華泰證券、東方證券、國泰君安、興業(yè)證券以及西部證券等。



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