每經(jīng)記者  肖艷

        上周急速拉升之后停牌的大秦鐵路（601006，前收盤價(jià)11.35元）今天終于給了市場一個(gè)交代。今日大秦鐵路發(fā)布公告，公司將公開增發(fā)不超過20億A股，募集資金不超過165億元，用于收購太原鐵路局運(yùn)輸主業(yè)相關(guān)資產(chǎn)和股權(quán)。

        申銀萬國研究員周萌表示，此項(xiàng)收購有望給公司2010年業(yè)績帶來15%～20%的增厚。

收購太原局資產(chǎn)

        公司公告稱，大秦鐵路擬向不特定對象公開發(fā)行不超過20億股A股，募集資金不超過165億元（未扣除發(fā)行費(fèi)用），募集資金將用于收購太原鐵路局運(yùn)輸主業(yè)相關(guān)資產(chǎn)和股權(quán)。由于太原鐵路局現(xiàn)持有大秦鐵路91.72億股，占公司總股本的70.68%，為本公司控股股東。因此，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。本次交易尚須股東大會批準(zhǔn)，并報(bào)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)。

        此次收購的資產(chǎn)包括太原局全部運(yùn)輸主業(yè)相關(guān)資產(chǎn)和運(yùn)輸主業(yè)相關(guān)股權(quán)。

        本次收購包括的太原局運(yùn)輸主業(yè)站段和相關(guān)直屬單位的資產(chǎn)包括：（1）包括太原局下屬20個(gè)運(yùn)輸主業(yè)站段，共管轄7條鐵路干線（南同蒲、北同蒲、京原、石太、太焦、侯月、侯西）和5條鐵路支線（太嵐、西山、蘭村、忻河、介西）。（2）包括太原項(xiàng)目部、南同蒲擴(kuò)能改造指揮部、太原房建公司、臨汾房建公司、大同房建公司等太原局相關(guān)直屬單位。

        運(yùn)輸主業(yè)相關(guān)股權(quán)包括：（1）太原局持有的朔黃鐵路發(fā)展有限責(zé)任公司41.16%股權(quán)；（2）太原局持有的太原鐵路巨力裝卸有限公司90.2%股權(quán)。公告稱，朔黃鐵路發(fā)展有限責(zé)任公司和太原鐵路巨力裝卸有限公司除太原局以外的其他股東已同意放棄本次收購的優(yōu)先受讓權(quán)。

收購價(jià)略高于預(yù)期

        根據(jù)資產(chǎn)評估報(bào)告，本次擬收購資產(chǎn)的評估值為328億元。公司稱，擬收購資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)款即為擬收購資產(chǎn)評估值。這一價(jià)格略高于此前分析師的預(yù)計(jì)，申銀萬國分析師周萌此前預(yù)計(jì)收購價(jià)格將在300億元以內(nèi)。

        該資產(chǎn)評估報(bào)告及評估結(jié)果尚須財(cái)政部的審核。大秦公司本次公開發(fā)行A股擬募集資金不超過165億元（未扣除發(fā)行費(fèi)用），預(yù)計(jì)本次實(shí)際募集資金相對于募集資金投資項(xiàng)目存在不足，公司將通過自籌資金彌補(bǔ)不足部分。

        對于此次收購的背景，周萌指出，作為鐵道部改革的重要環(huán)節(jié)之一，現(xiàn)有上市公司進(jìn)行外延式收購有著重要的現(xiàn)實(shí)意義；大規(guī)模鐵路建設(shè)的壓力也使得鐵道部有通過二級市場平臺進(jìn)行融資的迫切需求。

收購對公司有利

        公司預(yù)計(jì)本次發(fā)行完成后，公司的凈利潤將大幅提升。本次擬收購資產(chǎn)2009年預(yù)計(jì)凈利潤為22.3億元，2010年預(yù)計(jì)凈利潤為29.0億元，未來將提高公司盈利水平，增厚每股收益。

        周萌預(yù)計(jì)此項(xiàng)收購有望給公司2010年業(yè)績帶來15%～20%的增厚。他指出，一方面，大秦的凈利潤相對運(yùn)量變化的彈性實(shí)際上也比較高，3%的運(yùn)量增加能帶來7%凈利潤增長，由于近兩年是資本開支密集期，2009年是業(yè)績低點(diǎn)，2010年業(yè)績增速15%比較確定，還是具有一定成長性的；另一方面，朔黃線盈利能力實(shí)際是強(qiáng)于大秦的，太原局國鐵線路盈利性雖然較差、但是隨著未來運(yùn)價(jià)市場化和路網(wǎng)貨運(yùn)能力的釋放，其業(yè)績有著很大的提升空間，現(xiàn)在以較低的價(jià)格收購對公司是有利的。



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